苹果（AAPL.O）季度业绩历史新高/ 附电话会纪要｜英博前瞻

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许英博，科技产业首席分析师， 010-60838704

陈俊云，前瞻研究高级分析师，0755-23835437

业绩概况：手机业务显著复苏，服务、可穿戴增长强劲。 FY2020Q1营业收入918亿美元（+9%），净利润222亿美元（+11%），超出业绩指引的上限（营业收入855-895亿美元）。受疫情影响，中国市场需求及供应链存在较大不确定性，因此公司FY2020Q2业绩指引区间较宽，为630~670亿美元。当季公司的毛利率为38.4％，环比增长40BP，尽管汇兑损失造成了60BP的不利影响，但收入增长带来的杠杆效应抵消了这一影响。公司维持了净现金流中性的策略，截至本季度末，公司的净现金为990亿美元，向股东返还近250亿美元。从产品来看，iPhone收入显著增加8%，收入占比为61.0%；服务业务营收为127亿美元，同比增长17%；可穿戴业务营收突破百亿，同比增长37%。从地区来看，公司在美洲、欧洲和亚太其他地区的营收均创造了新的记录，在大中华区的营收恢复了增长；而在日本，受监管规则变更的影响（手机和服务合同拆分，限制运营商最大折扣），单季营收同比下降10%。

硬件：iPhone显著复苏，可穿戴快速增长。 当季硬件产品收入791亿美元（+8%），其中包括：1）iPhone，当季收入560亿美元（+8%），较低的定价以及创新的销售模式（在美国推行的Apple Card分期付款以及在中国推行的以旧换新、信用卡分期付款模式）促使iPhone 11三款机型销量表现良好；2）可穿戴，当季收入100亿美元（+37%），Apple Watch和AirPods强劲增长，出现了供不应求的情况，在本季度购买Apple Watch的客户中有75％以上是Apple Watch的新用户；3）Mac，当季收入72亿美元（-3%）4）iPad，当季收入60亿美元（-11%）。

服务：传统服务持续增长，新兴服务快速渗透。 当季服务收入127亿美元（+17%），收入占比14%；服务毛利82亿美元，毛利占比23%。本季度，公司五个地理区域的服务收入都实现了两位数的增长，云服务，音乐，支付服务和搜索广告服务的收入创造了历史新纪录，App Store和Apple Care的收入也创造了Q1季度的新纪录。此外，游戏订阅服务Apple Arcade、视频流媒体服务Apple TV+、刊物订阅服务Apple News+以及信用卡服务Apple Card等新业务的快速渗透也贡献了一部分营收。目前，公司平台上所有服务的付费订阅超过4.18亿，比一年前增加了1.2亿，公司预计将在2020Q2突破5亿大关。

展望：关注新兴服务的渗透速度和可穿戴设备的产能情况，警惕中国疫情对业绩的影响。 服务方面，公司提高了付费订阅的目标，计划在2020日历年底实现6亿付费订阅，而新兴服务的高速渗透将为该目标的实现保驾护航；可穿戴设备方面，Apple Watch和AirPods的产能扩充速度将很大程度地影响营收增长的上限。而中国疫情方面，目前对于市场需求和供应链的影响仍存在很大的不确定性，需要持续跟踪并保持警惕。

风险因素： 新兴服务渗透速度低于预期；可穿戴设备产能无法及时扩充；中国疫情对市场需求和供应链的影响较为严重。

投资策略： 公司手机业务显著复苏，可穿戴、服务业务的强劲增长助力本季业绩超预期。未来需关注可穿戴设备产能的扩充、新兴服务的渗透速度、5G产品的研发进展以及中国疫情的影响程度。

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Tim Cook--CEO：

2020Q1，我们创造了季度收入和利润的新纪录。 收入方面，本季度苹果的营收为918亿美元，高于业绩指引的上限，并且连续三个季度同比加速增长。分地区来看，我们在美洲、欧洲和亚太其他地区均创造了新的记录，在大中华区恢复了增长。我们创纪录的收入主要得益于iPhone的销售同比增长8%，以及除iPhone外的业务连续五个季度保持同比两位数的增长，主要包括服务业务以及可穿戴业务。目前，我们活跃的设备数已经超过15亿台，比12个月前要多出1亿台以上。我们庞大并持续增长的活跃的设备数不仅有力地证明了我们客户的满意度和忠诚度，同时也将助力我们服务业务的发展。

iPhone方面 ，2020Q1的营收为560亿美元，iPhone 11，iPhone 11 Pro和iPhone 11 Pro Max三款机型助力营收实现8%的增长。在本季度，iPhone 11是我们最畅销的机型，而这三款机型也一直占据畅销榜的前三。无论是从技术上、电池续航时间上，还是从摄像体验上，这些新机型都是我们迄今为止最好的机型。

服务业务方面 ，2020Q1的营收为127亿美元，创下历史新高，同比增速为17%。本季度，我们五个地理区域的服务收入都实现了两位数的增长，云服务，音乐，支付服务和搜索广告服务创造了历史新纪录，App Store和Apple Care也创造了Q1季度的新纪录。App Store方面，2020年开局强劲，客户在元旦当天就消费了创纪录的3.86亿美元，同比增长了20％。Apple Arcade是我们全新的游戏订阅服务，拥有100多种您无法在其他任何地方找到的新的独家游戏，并且每月都会进行版本更新和增加新游戏。Apple TV+的起步令人振奋，The Morning Show整个团队获得多个金球奖提名，我们将继续专注于讲述精彩的故事，例如最近上映的Little America，获得广泛好评。Apple News+在美国、英国、澳大利亚和加拿大拥有超过1亿的月活跃用户，可以实现个性化推送，订阅用户可以在其所有设备上无缝访问各类世界一流刊物。对于Apple Pay，收入和交易量同比增长了一倍以上，年交易量突破150亿笔。通过使用Apple Pay Express Transit，用户可以更轻松地支付伦敦交通费用，到2020年春季，更多城市（包括深圳和广州）的用户可以使用Apple Pay搭乘火车和公共汽车。Apple Card的持续增长让我们感到非常兴奋。上个月，客户开始在Apple零售店和在线商店使用Apple Card的每月分期付款方式购买新iPhone，并在24个月内分期付款。

可穿戴设备方面 ，在可追踪到的每一个市场上，我们都创造了难以置信的历史记录，仅这一项业务的体量就可以跻身财富150强。市场对AirPods的需求仍然是巨大的，特别是对于我们最近推出的具有主动降噪功能AirPods Pro。Apple Watch在在本季度的营收也创下了历史新纪录，在本季度购买Apple Watch的客户中有75％以上是Apple Watch的新用户。

Mac和iPad ，分别创造了72亿美元和60亿美元的收入。对于iPad，我们看到了主要的新兴市场的增长，例如墨西哥，印度，土耳其，波兰，泰国，马来西亚，菲律宾和越南。通过我们当下的iPad Pro、iPad Air、iPad mini和iPad的产品线，我们为客户提供了集成了硬件，软件和服务的平板电脑体验。对于Mac来说，我们推出了有史以来最强大的笔记本电脑，16英寸的MacBook Pro、Mac Pro和Pro Display XDR。我们已经收到了专业人士群体的强烈反响，包括开发人员、摄影师、音乐制作人、电影制作人和科学家。

Luca Maestri--CFO：

我们在2020Q1的业务和财务表现都非常出色，在收入、净利润和EPS方面都创造了新的历史记录。 尽管受到10亿美元汇兑损失的不利影响，2020Q1仍然实现了918亿美元的营收，较去年同期增长75亿美元，增幅为9%。从地域上讲，我们在许多主要的发达国家市场和新兴市场中都创造了新的收入记录，其中包括美国，加拿大，墨西哥，巴西，英国，德国，法国，意大利，西班牙，波兰，泰国，马来西亚和越南。产品业务的收入为791亿美元，同比增长8%，其中iPhone销量复苏，可穿戴设备的业绩强劲；服务业务收入增长了17％，达到了创纪录的127亿美元。

2020Q1公司的毛利率为38.4％，环比增长40BP ，尽管汇兑损失造成了60BP的不利影响，但收入增长带来的杠杆效应抵消了这一影响。得益于杠杆效应和良好的组合，产品业务的毛利率为34.2％，环比增长260BP。在良好的组合的推动下，服务业务的毛利率为64.4％，环比增长30BP。

2020Q1，我们报告的税率是14.2% ，如果不考虑离散税项（一个一次性项目产生了230BP的有利影响），这一比率为16.5%，和业绩指引完全一致。净利润创历史新高，达222亿美元，同比增长23亿美元，增幅为11%；Diluted EPS也创下历史新高，为4.99美元，同比增长19%；经营现金流表现强劲，达305亿美元，同比增长38亿美元。

iPhone方面 ，2020Q1收入达到560亿美元，同比增长8％，这是因为客户对我们新推出的iPhone的强烈反响。我们在包括美国、墨西哥、英国、法国、西班牙、波兰、泰国、马来西亚和越南在内的多个国家创造了收入的记录。在美国，最新的451 Research消费者调查显示，消费者对iPhone 11、11 Pro和11 Pro Max的满意度达98％。在计划下一季度换机的商务用户中，有84％的用户计划购买iPhone手机。

服务业务方面 ， 我们创造了127亿美元的收入记录，在五个地理区域均实现了两位数的增长。正如Tim所言，我们在云服务，音乐，支付服务和搜索广告服务方面创造了历史新纪录，App Store和Apple Care也创造了Q1季度的新纪录。我们正在向2020财年将2016财年的服务收入翻番的目标迈进。目前，客户在我们的生态系统中的参与度持续增长，数字内容商店上的交易和付费帐户的数量都达到了历史新高，在我们所有地理区域中，付费帐户都以两位数增长。现在，我们平台上所有服务的付费订阅超过4.18亿，比一年前增加了1.2亿，我们预计将在2020Q2突破5亿大关。考虑到我们各种服务产品的迅猛发展，我们正在提高付费订阅的目标，计划在2020日历年底实现6亿付费订阅。

App Store方面 ，得益于客户订阅和应用内消费的强劲需求，App Store的收入实现了两位数的增长。Apple Music创造新的收入记录，为客户提供了超过6000万首歌曲的歌单。iCloud的收入也创造了历史新纪录，实现了两位数的增长，为客户在所有设备上提供了安全的无缝体验。受益于强大的服务协议附加率和分布范围扩大，Apple Care的收入创造了Q1季度的新记录。

2020Q1，Mac收入为72亿美元，iPad收入为60亿美元 。由于MacBook Air，Mac mini和iPad Pro于一年前发布，随后销售渠道逐渐丰富，因此这两种产品很难进行同比比较，但我们在Mac和iPad上的表现几乎达到了去年同期的水平。更重要的是，在本季度，全球购买Mac和iPad的客户中约有一半是该产品的新用户。最新的451 Research消费者调查显示，消费者对iPad的满意度为93％，企业为92％。在计划下一季度换机的消费者和企业用户中，有78％的用户计划购买iPad。