城市排行榜系列
大家好，我是达叔。
一个想
和大家一起慢慢变富的家伙。
每一次危机来临的时候，总有人会掉队。
2015
年去库存之后，全国房价普涨。
那时人口结构和居民杠杆率都很健康，能够支撑全国规模的一次涨幅。
结合上面这张图，可以发现：
一线城市领涨
6-12
个月后，二三线才将将企稳，随后开始上涨
。
2008
年和
2015
年，都有人来回踏中周期，一线涨了半年，卖掉去二线。
从而吃到了完整的红利，实现财富自由。
但
2020
年后，内外冲击之下，普涨的前提条件都没有了。
中国用
40
年的时间，走完了西方
200
年才达到的工业化、城市化水平。
这句话换一个说法就是：
中国用
40
年的时间，接近了西方
200
年才达到的杠杆率。
这样的条件下，只有结构性机会。
中国前
10
大城市，市值目前大概
150-200
万亿左右。
如果再极端一点，只救一些头部城市：
北京、上海、深圳，广州，杭州，南京，苏州，成都。
就像美国股市，主要靠美股七姐妹。
七大巨头一路飙升，其他股票半死不活，但不影响美股整体趋势。
这些城市，是中国楼市最坚硬的堡垒，就算舍弃所有三四线，也必须要拉起来。
今天的文章，一共探讨两个问题：
过去
20
年，地方政府之间是如何竞争的？
目前地方之间的竞争格局如何，未来是否还会有城市能够崛起？
地方竞争，首先
争产业
。
目前中国的产业分布，遵循着一个最大的逻辑：
规模经济。
规模经济可以从两个方面来解释：
1
，距离港口的距离，距离大城市的距离；
2
，本地形成的产业链优势
先说港口
。
1978
年改开之后，中国进入
外向型经济
，主要客户是欧美。
东南沿海距离外国市场近，而且海运的成本更低。
为了节约成本，企业纷纷聚集在港口附近，逐渐在周围形成了产业链。
曾经有人做过研究，发现距离大港口越远，人均
GDP
和工资水平，都在下降。
直到
500-1000km
之外，下降速度才缓解，随后在
1500km
之外形成次中心。
而川渝地区，距离京津冀、长三角、珠三角的距离，都在
1000km
以上。
这就是川渝成为第四个城市群的逻辑。
再说产业链
。
有的地方距离港口远，但因为本地形成了特色产业链，有价格优势，从而能够站稳脚跟。
其他地方也不会轻易过来竞争。
如果完全从经济规律的角度来讲，中国的产业会慢慢聚集在四大城市圈附近。
但是在中国，国有经济占
70%
的体量，政府对经济的干预很多，最后形成的产业格局，与理想状态偏差很多。
一方面，区域平衡的观念深入人心。
觉得应该减少区域差距，而且是总量上的差距。
于是从
2003
年开始，政策逐渐向中西部倾斜。
土地方面，中西部人口持续流出，但给的土地指标多，最后盖的房子没人住。
产业方面，
2003
年关停了一批开发区，其中东部中枪严重，影响了发展速度。
2008
年
4
万亿之后，各个地方开始修建新城。
东部沿海城市通过人口流入，可以慢慢消化泡沫，把新城填满。
中西部则更多是空城，马路非常宽，
6-8
车道，但路上没几辆车。
如果地方政府花的是自己的钱，那只能算是败家。
可要花的都是借来的钱，那都能说是犯罪了。
因为人家是冲着地方政府隐性担保来的，最后落后地方形成了：
高利息、低回报、刚性兑付的死亡螺旋
。
上面这张图可以看到，每年的土地出让金几万亿，看似很多。
但大量的钱都用到了拆迁和平整土地上，最后的净收入不多。
2009
年之前还有
40%
，
2011
年之后卖地成本快速上升。
等到
2018
年，卖地的净收入，甚至只有土地出让金的
12%
。
大部分人统计各个地方土地财政依赖度的时候，算的都是毛收入。
如果把卖这块土地的成本扣除之后，对本地财政的贡献只有
10%
。
2008
年之后，卖地净收入已经不高了，但为什么地方政府依然疯狂卖地？
因为这时候逻辑变了。
从过去的土地财政时代，进入了土地金融时代
。
中国整个社会融资规模里面，贷款占到了
60-70%
。
其中最主要的，就是抵押贷款。
而抵押贷款中，最重要的抵押物就是房子和土地。
所以在创业故事里面，你经常能够听到，
某某
把房子都抵押了，去创业了。
比如吴京、王宝强，拍电影都是抵押房子。
下图中可以看到，从
2010
年开始，土地抵押融资的规模，远远超过了卖地收入。
卖地净收入下降，但高地价可以进行抵押融资，这才是大钱，是各个地方发展的最大动能。
在这个过程中，东西部谁借的钱更多呢？
曾经有学者统计过
2014
年的情况。
可以发现，东部地区卖地收入是中西部的
1.5
倍，但抵押贷款是中西部的
2.25
倍。
如果只看一线城市，发现
借钱能力独步全国
。
东部地区靠更少的指标，土地可以卖更多钱，融更多资，这么多年下来，已经形成巨大优势。
产业、土地、信用是巨大的杠杆，再结合地方保护主义，给了所有人一次大飞跃的机会。
之前的文章提到过，上海和深圳对新能源汽车的扶持。
深圳反超上海，成为新能源汽车第一城。。
大疆再被制裁，美国对珠三角的敌意与敬意
各个地方政府借了这么多钱，怎么还？
最好的办法，就是把产品卖到国外去。
像苹果、特斯拉一样，成为许多人信仰的产品。
因为信仰，所以外国人愿意支付高溢价，国内公司就能收割全世界。
把这些债务，都转移给国外
。
在这个过程中，靠着产业政策和土地金融，有的城市发展起来了，实现逆天改命。
但大多数，最后一地鸡毛，留下了一堆烂账。
以前有人嘲讽过这样的产业政策，说本来
1
个女人
9
个月生出
1
个孩子。
现在你让
9
个女人
1
个月给我生出个孩子来。
这种调侃固然对，但面对第四次工业革命的战点，技术研发周期短，中国资金相对不匮乏，有弯道超车的机会。
凯恩斯的经济学流派认为，
产业政策，就是提升国运最好的办法
。
林毅夫说：
为什么很多人批评产业政策，因为大部分产业政策都失败了。
但从来没有一个发展中国家，不靠产业政策就能进入发达国家。
也从来没有一个发达国家，不靠产业政策还能维持发达
。
这么多产业政策，甚至是现在说的新质生产力，本质上就是风投。
失败了
9
个，只要成
1
个，就是值得的。
这么想的人多了，就很容易出事。
因为，都觉得是天将降大任于斯人也。
当年贵州独山县，那个县长就是贵州从江苏请过来的人才。
县长在江苏干的就是土地金融，过来之后有路径依赖。
别人质疑他，他直接说你不懂。
最后玩砸了，欠账
400
亿。
这么多年累积下来，中国出现大量空城，大量没有比较优势，靠着行政垄断，地方输血的产业。
但学界批评了这么多，是想要否定产业政策，否定地方政府锦标赛的模式么？
并不是。
批评产业政策，只是为了总结经验，让以后的产业政策成功率更高而已。
目前地方发展模式正逐步改善，无效投资在减少。
