【投资理财】港股的投资机会在哪儿？（四）

来源：世诚投资

本篇文章我们继续探讨港股的潜在投资机会。我们有意将分析基于整个香港市场，而不仅限于沪港通或深港通的名单。因为我们相信，随着中国资本市场的双向开放，未来港股通的投资范围（即国内投资者可买卖的港股标的）必然会逐步扩大。

上次我们提到就整体表现和流动性而言，香港中盘股或许是不错的选择。以下是恒生大、中、小盘股日均交易额的分布。可见小盘股的日均交易额绝大多数在2500万港币以下，如此低的流动量在A股市场是非常罕见的。而港股中盘的交易额大部分集中在2500万至1亿港币之间，流动性明显好于小盘，个股上也有不少可供选择。

从行业分布上来看，我们比较看好的大消费、高端制造、医疗保健和信息技术等行业都是港股中盘的“重头戏”，约占恒生中盘股指数成份股的一半左右。

最后值得一提的是，香港虽然是境外市场，但大部分上市公司与中国内地有千丝万缕的关系，中国宏观经济仍是主要投资风险之一。所以在港股通策略上如何降低宏观周期波动的冲击，避免（内地）投资者在同一国家风险（country risk）上重复加码，这也是关键。对此世诚投资认为有两种解决方案可采纳。一是继承我们现有的行业策略，即集中投资与经济周期相关性不高的新兴产业。二是需要关注中国内地业务比例较低的香港上市公司。

我们可以把港股市场粗分为两大类：中国公司（包括H股和红筹等）和香港本地公司。根据测算，前者中国业务占总收入的平均比例为90%，而后者中国业务的平均比例仅为30%。在香港本地股里有不少公司，如友邦保险（1299.HK）、长江和记（0001.HK）、电信盈科（0008.HK）、利丰集团（0494.HK）、恒生银行（0011.HK）、创科实业（0669.HK）和伟易达（0303.HK）等，其中国业务的比例均低于10%。此类公司的“中国风险”都较低，有一些出口型企业更能得益于人民币贬值和美国经济复苏。因此我们认为香港本地股将是港股通策略必不可少的一部分。

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