汉威科技（300007）：稳健经营拓展产品边界，期待盈利能力回升【天风通信】

公司发布2024半年报，实现营业收入11.14亿元，同比增长1.92%，实现归母净利润5161万元，同比下滑26.20%，实现扣非净利润2337万元，同比下滑36.31%。

传感器重回快速增长：

公司上半年保持营业收入稳中有增，单Q2来看，实现营业收入5.20亿元，同比增长2.37%。分业务来看，24H1实现传感器业务收入1.55亿元，同比增长44.61%，公司调整传感器业务产品结构的效果显现，高毛利产品销售占比提升，且陆续在储能、冷媒、汽车、医疗等领域实现新突破；24H1实现智能仪表业务收入4.44亿元，同比下滑12.61%；实现物联网综合解决方案3.30亿元，同比增长19.67%；实现公用事业1.66亿元，同比下滑7.12%。

毛利率环比回升，同比仍承压： 公司上半年实现毛利率27.75%，同比下滑1.10pct。单季度来看，Q2实现毛利率32.50%，环比提升8.91pct，同比下滑2.57pct。分产品来看，24H1传感器业务毛利率为35.93%，同比提升1.10pct，主要由于高毛利产品销售占比提升带动；智能仪表业务毛利率为40.21%，同比小幅下降0.38pct；物联网综合解决方案毛利率24.90%，同比下降2.42%；公用事业毛利率依然为负。

业务领域及边界持续拓展，传感器业务未来可期： 公司是气体传感器领军企业，在持续深耕传统安防、环保业务板块的同时，继续在家电、汽车乃至机器人等新领域开疆拓土，取得了亮眼进展。在家电应用领域，完成基于NDIR、半导体等多种技术路线的制冷剂传感器的开发，获得国内首个冷媒检测传感器 CQC 认证证书。在储能领域，完成CO、H2，以及基于多传感器融合方案的热失控监测方案等。此外，在柔性传感器领域，公司柔性微纳传感器业务主要由控股子公司苏州能斯达开展，同时公司投资了主要从事柔弹性传感器的韧和科技。子公司能斯达积极开发医养方面的新产品，丰富产品线，并逐步开始获取订单；在新能源电池监测方面，积极参加汽车电池厂商的实验，且实验结果满足汽车电池厂商的要求，相关产品取得实质性进展；此外，开始给多家机器人整机厂商提供电子皮肤及指腹类传感器，供其研发使用，目前也正在持续推进后续合作。我们认为，公司不断拓展产品应用边界，并不断向高毛利产品布局、销售，公司传感器业务有望持续快速增长，并有望不断提升盈利能力，未来可期。

由于中报利润下滑，我们下调预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.80亿元、0.99亿元、1.18亿元（原预测为1.21亿元、1.53亿元、1.91亿元），维持“增持”鉴于公司上半年利润率承压同时智能仪表及公用事业板块整体下滑，我们调整公司24-25年归母净利润至1.2/1.5（前值为3.4/4.2亿元），预计公司26年归母净利润为1.8亿元，对应估值分别为33/27/22倍，下调至“增持”评级。评级。

定点向订单转化释放进度不及预期、行业竞争激烈影响盈利能力、新产品开拓不及预期等风险。