安徽合力：国内工业车辆行业龙头，充分受益于行业发展
公司为国内叉车行业龙头，其所处的工业车辆行业属于完全竞争性领域，行业集中度相对较高。根据行业协会预计，国内市场占有率前三名的企业合计占有62%的市场。公司下游行业包括制造业、交通运输业、仓储业等仍处于快速发展阶段，公司作为龙头将充分受益于下游行业的发展。
安徽合力：一季度公司业绩增长29%，全年有望实现稳步增长
公司一季度收入18.95亿元，同比增长29.09%；归母净利润达1.04亿元，同比增长11.53%。公司销售毛利率稳步增长，2016年达22.51%。2017年公司力争实现营业收入68亿元，期间费用控制在约9.5亿元。
工业车辆行业：受益宏观经济复苏，叉车销量增长稳定
1）国内市场：宏观经济复苏，基础设施建设拉动有效需求。国家实施的积极财政政策，基础设施建设保持较高增速、PPP项目加速落地。国内工业车辆2016年实现销量27万台，同比增长约14%。
2）全球市场：“一带一路”带动、美国加大基础设施建设。2016年全球工业车辆市场规模突破至约118万台，同比增长约8%。除中国市场外，西欧、美国等传统市场亦实现增长。从全球看，“一带一路”推动基础设施互联互通，推动基建工程建设与中国对外工程承包加快增长，且需求量巨大。
安徽合力：公司主营产品销售回暖，聚焦转型升级
1）国内龙头叉车企业，叉车业务占主营97%。2016年公司叉车产品毛利率达22.57%，同比增加0.52个百分点。
2）加快转型节奏，推进智能化建设。公司率先实现了符合国三排放标准产品的全面切换。并在产品智能化和工厂智能化方面取得突破。
3）上下游客户较为分散，经营风险可控。上下游客户销售额占比较低。
4）分红比例高，2016年分红金额达1.85亿元。分工数额占上市公司普通股股东净利润比达46.77%。
海外业务稳步推进，注重研发，完善产业链布局
1）公司2016年海外业务收入占比近20%，海外产业布局集中于欧洲北美。2）公司加快向电动叉车转型。内电动叉车比例远低于国家水平，发展空间大。3）携手德国永力，转型车辆租赁。此业务国内处于起步阶段，发展空间广阔。
公司为工程车辆龙头，受益行业复苏。我们判断公司主营产品中内燃叉车销量保持稳定增长，电动叉车有望实现快速增长，公司全年业绩有望达5.2亿元。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为0.84、1.01、1.15元。首次覆盖。
风险提示：宏观经济波动的风险；成本费用上升的风险；行业竞争的风险；产品结构调整风险。
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