先感慨一段，这几年A股真的是个轮回，先是外资涌入，然后机构大型化，于是选股标准都外资化，普遍使用D
CF
模型，对优质企业拉长贴现久期，于是好企业，弱周期行业，朝阳行业估值越来越高，对劣质企业，周期性行业，末日行业缩短久期，于是这些行业越来越便宜。所以1
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年之前A股周期是行业景气周期+公募持仓结构周期+基民申赎周期，到了2
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年以后变成行业景气周期+公募持仓结构周期+外资仓位周期，这个时候影响市场最大的是外资仓位周期，基民对市场的影响就小很多。
而到了今年，之前说过，外资今年的流入以对冲基金为主，也就是交易型资金额为主，而long
only的长期配置资金几乎没流入，仅仅是平空罢了。
所以导致今年的定价权全面回归内资，而且由于今年公募并没有什么净申购，资金主要流向游资和量化，于是今年的风格就是极端趋势化。甚至在看财报的过程中都能发现估计有不少量化是财报+趋势模型，业绩超预期买入，破趋势卖出，导致很多超预期个股只要趋势不破就一直估值扩张，而一旦趋势跌破不能立刻收回去的话，直接8折。
说白了，就是大家好不容易适应成熟市场审美以后，今年又回到了2
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年前，趋势为王，表观增速为王，别扯什么D
CF
！
然后回到盘面来看，A
I
还在继续，但是分化非常严重，有些个股已经调整完一轮重新启动，有些个股才刚开始调整，有些个股还在强趋势往上推，
说白了，A
I
内部也是N个细分领域，不同细分领域也是不同趋势，光是用A
I
，或者传媒，软件，游戏之类来划分也太粗了。所以基本上得看个股趋势或者细分领域趋势，且随时可能变化。所以这里也就不展开了，简单一句话，趋势不破，一切皆有可能，就看趋势线和量价。
然后中特估的范围明显扩大。其实今年与其说是中特估+
AI
，不如说是因为没有了外资，所以A股周期又回到了行业景气周期+公募持仓结构周期+基民周期，其中基民净申购，净赎回现在量都不大，所以影响相对小，最主要影响体现在他们加强了量化资金在成交量的占比。于是相当于A股今年变成了行业景气周期+公募持仓结构周期。所以所谓的中特估也好，A
I
也好，其实就是机构极少+估值极低，本质上是前几年外资审美带来的溢价和外资审美带来的折价剪刀差缩窄。理论上这很S
B
，但是今年又有一些特殊性，一方面大家越来越不愿意给长久期，大家对中国经济越来越担心，导致以前给长久期的资产大家开始担心是否不值得那么长久期，比如消费品担心人口问题，担心通缩问题。另外一方面今年流动性又极度宽松，长久期资产在缩久期，于是就变成了资产荒，于是激进资金开始炒题材，保守资金就开始买绝对低估值，滑头资金开始买表观低P
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资产。虽然本质上来看，现金流差，缺乏定价权的垃圾行业和现金流好，拥有定价权的行业估值缩小是市场有效性下降的体现，有点蠢，但是这是客观存在的事实，说白了，这市场没有聪明的一面，愚蠢的一面，只有赚钱的一面。所以今年总结下来就是还是趋势为王。要改变这点，就得定价权转移，比如定价权重新回到iKun之类超大资金手里，那么审美就会重回外资审美，如果定价权还在量化和游资手里，那么就是量价为主。
然后最新的P
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超预期回落，非常差，但是管理层对于一季度的表述是超预期复苏，虽然大概率二季度会改口，但是短期来看，经济低迷还会持续一段时间。或许宏观相关股票跌下去会有资金抄底赌政策，但是这就是左侧交易范畴了，右侧还远。
然后盘面上看，指数大概率开始C浪下跌了，尤其是5
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和科创板，今年领涨指数和领跌指数不断切换，本质上只有低估值+机构少的个股持续上涨，别的都是涨一下就开始跌，今年只要机构一多就立马完蛋。这是一个比较好的建仓或者换仓的机会，这个过程中会充分显示真正的强度，很多强势股a浪下跌不一定会跌，但是c浪会补跌，未来的龙头有可能a浪还在大跌，b浪反弹可能也一般般，但是c浪可能几乎不跌。
