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中信建投证券研究  · 公众号  · 证券  · 2024-09-11 07:30

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各位投资者大家好,今天是2024年9月11日,为您推荐的投资要点为:

1、宏观:价格涨跌的信号——2024年8月物价数据点评
2、化工:生物柴油:全球碳减排大势所趋,国内生物柴油企业前景广阔
3、汽车:内需与出口共振,成长与龙头共受益
首先看一下宏观团队观点:
9月9日,统计局发布8月通胀数据。8月CPI同比0.6%,PPI当月同比-1.8%。
8月核心CPI同比进一步降至0.3%,说明宏观底层逻辑没有大变化。这次我们关注CPI和PPI反映的结构性特征。
1、CPI中偏强的是食品价格(蔬菜)以及部分民生服务消费支出,例如医疗服务、教育服务和家庭服务。
2、PPI中偏弱的是高耗能行业价格(例如黑色系价格大幅下降),偏强的是部分技术密集型行业(例如飞机制造和工业机器人)。
3、PPI中具备韧性是公用事业领域,8月水、电、燃价格环比均走强。
8月物价结构性涨跌,为我们指出三条线索:
线索一,经济增长新旧动能切换特征明显,高端制造业是当下宏观亮点。
线索二,外需回落拖累制造企业生产量价。
线索三,整体偏弱的居民消费中,食品、医疗服务、教育服务反而显现出价格刚性优势。
再来看一下化工团队观点:
生物柴油生产中的主要原材料为各种动植物油脂,是化石柴油的优良替代品。其作为清洁能源,在燃烧过程中不会给环境新增碳排放负担,而且与化石柴油相比,生物柴油不含对环境造成污染的芳香族化合物,具有良好的生物降解特性,故被称为可再生的清洁能源,被世界各国列为重点优先发展的领域。随着节能减排以及“碳中和”、“碳达峰”概念与政策的提出和推广,可再生清洁能源生物柴油除了2020年由于疫情影响有轻微下降,全球产量以及需求量基本保持稳定增长态势。2020年全球生物柴油消费量约为4043万吨,从近几年来看,2015-2020年平均增长量为258.8万吨,市场空间稳步扩大。
最后看一下汽车团队观点:
复盘:出口支撑景气,商用车相对占优,红利风格优于成长。景气层面,2024年1-8月国内汽车销量增速放缓,设备更新及以旧换新政策托底总量,出口贡献增长弹性。
乘用车:内需放缓下竞争加剧,新车势能分化,出口贡献增量。2024年整车板块国内及出口景气分化,主机厂新车产品周期及品牌势能也有差异,投资逻辑演绎如下:1)国内乘用车市场消费需求阶段性走弱,竞争仍在加剧,主机厂新车销量表现分化,同时以旧换新支撑内需,截至8.31申请补贴数量已突破80万辆;成本控制能力强、具备新技术平台和强劲新车周期势能的主机厂逆势持续提升国内市占率,销量增长和业绩兑现度更强;2)乘用车出口延续高景气,但业绩弹性和海外进展有分化。
商用车:出口量价齐升且格局稳,补贴细则落地将支持行业回暖并缓解龙头盈利端压力。商用车行业国内周期弱化(筑底复苏)下,出口受益于综合竞争优势及客户拓展实现快速放量,同时,政策细则落地补贴力度超预期将进一步支持行业回暖并缓解头部企业盈利端压力。此外,商用车行业格局相对稳定且呈现高集中度,产业链龙头具备议价能力,24年结构性业绩增量兑现度高,资本开支收缩下低估值高分红契合当下市场风格。
汽零:业绩延续高兑现度,估值弹性成压制,新增长曲线占优。汽车零部件板块受益于电动智能化趋势,增量业务及客户贡献业绩弹性;2024年这一趋势并未逆转,个股业绩增长兑现度仍相对较高,但板块估值下行压制整体行情,(中长期)需求增速回落&供给扩张或为汽零板块估值下行主因,投资标的应精选业绩兑现强及估值弹性大,业绩端把握增量客户项目和新产品业务贡献,估值端优选有新增长曲线(智驾、机器人等)&低估值白马。
投资建议:出口景气或仍占优,红利及成长均衡配置。当前从国内消费信心、PMI及固定资产投资等宏观指标维度看,汽车内需或暂未产生上行拐点;而从产业比较优势及企业出口布局等维度,出口景气有望延续。以业绩兑现为基准,出口占比高及行业格局稳固的细分板块相对占优;个股建议短期精选高分红及低估值标的,适时布局具备新增长曲线或估值弹性标的。

以上是今天重点推荐的内容,祝您投资顺利。

报告来源

证券研究报告名称:《价格涨跌的信号——2024年8月物价数据点评》

对外发布时间:2024年9月9日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师:

周君芝 SAC 编号:S1440524020001

陈怡 SAC 编号:S1440524030001


证券研究报告名称:《生物柴油:全球碳减排大势所趋,国内生物柴油企业前景广阔》

对外发布时间:2024年9月10日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师:

卢昊 SAC 编号:S1440521100005

周舟 SAC 编号:S1440524060002

彭岩 SAC 编号:S1440524010002


证券研究报告名称:《内需与出口共振,成长与龙头共受益》

对外发布时间:2024年9月10日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师:

程似骐 SAC 编号:S1440520070001

SFC 编号:BQR089

陶亦然 SAC 编号:S1440518060002

陈怀山 SAC 编号:S1440521110006

马博硕 SAC编号:S1440521050001

胡天贶 SAC 编号:S1440523070010




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