【传媒互联网】一周观点：板块性价比带来超额收益，继续跟踪三季报质量

※ 市场及板块走势回顾：
上周传媒板块指数上涨0.80%，上证综指下跌1.19%，深证成指下跌1.38%，创业板指下跌1.09%。板块涨幅前三：粤传媒（+16.93%）、智度股份（+14.37%）、盛天网络（+14.10%）；板块跌幅前三：三六零（-8.52%）、迅游科技（-7.47%）、光线传媒（-6.41%）。上周纳斯达克中国科技股指数下跌0.45%。美国中概股最近一周涨幅前三：趣头条（+11.82%）、乐信（+11.31%）、极光（+8.72%）；跌幅前三：云集（-21.75%）、斗鱼（-11.61%）、宝尊电商（-8.93%）。上周恒生中国企业指数上涨0.84%。港股最近一周涨幅前三：众安在线（+21.92%）、平安好医生（+17.60%）、阅文集团（+11.17%）；跌幅前三：枫叶教育（-14.29%）、阿里影业（-8.59%）、51信用卡（-7.19%）。

※ 一周观点：
上周传媒板块跑赢大盘及创业板，三季报业绩位于预告中上水平的【星辉（+13.33%）】表现亮眼，营销板块【智度股份（+14.37%）、蓝标（+9.68%）、分众（+8.91%）】、游戏【吉比特（+8.54%）】、底部修复【奥飞娱乐（+8.00%）】涨幅靠前。节前表现突出的电影板块持续回调【光线传媒（-6.41%）、幸福蓝海（-6.33%）、上海电影（-5.35%）、万达电影（-3.20%）】。延续十月策略观点“节后不必悲观，关注国庆档整体超预期、低估值游戏体育及季报预期”，建议关注价值龙头和低估值板块估值修复，1）受益于市场回暖和互联网平台效应，业绩增速超市场预期的【东财（后续注意市场交易量变化）】，中长线逻辑【芒果、视觉（环比改善）】；2）低估值游戏板块估值修复（行业中枢19/20年18x/14x），根据伽马周五最新披露Q3手游行业同比增速20%符合前期预期，头部游戏表现亮眼【三七（《精灵盛典》等带动Q3营收有望创新高）、游族（《权游》带动Q3高增长）】，游戏上线在即【完美世界（《我的起源》11月上线可期）、吉比特（《失落城堡》10月24日公测，《问道》大推在即）、宝通科技（《龙族》海外上线在即）】及底部修复【掌趣科技、世纪华通】；3）体育板块密切关注【星辉】三季报兑现预期及后续欧联赛表现；4）新技术应用【顺网（云游戏）、平治（定增通过、5G订单释放兆能业绩弹性）】等。

※ 关注领域及个股：
1）子领域龙头，持续推荐价值龙头【东财、芒果、视觉】、细分领域独角兽【三六零、拉卡拉、金山软件（WPS科创板上市在即）】、5G+混改【平治（定增通过，5G兆能带来弹性）】等；2）游戏板块，中长期逻辑云游戏、VRAR关注度提升，短期看三季报趋势，维持推荐三季报高增长【三七互娱、游族网络】，及游戏上线可期【完美世界、吉比特、宝通科技】、底部修复【掌趣科技、世纪华通】及云游戏【顺网科技、凯撒文化】等；3）政策扶持，体育利好频现，2020年体育大年，关注龙头及【星辉娱乐】及美股新上市【万达体育】等；4）国企板块，政策扶持【中视传媒、人民网、新华网】（十月四中全会）、华为产业链【芒果、新媒】、广电【贵广、广电网络】等总局人事调整关注后续整合以及5G进展；出版防御性强，关注【凤凰传媒、中信出版、新经典、中国出版、中南传媒】；5）营销板块，关注业绩修复【蓝标、华扬】等；【分众】下半年利润同比应有边际改善，长线投资者可考虑；大数据关注【每日互动（关注收入结构变化）】；6）其他内容板块，电影国庆档票房同比增长130%+，关注渠道中长期拐点【万达、横店、中影】等，以及头部CP【光线、猫眼等】；底部电视剧板块也静待拐点，不必悲观；底部修复IP龙头【奥飞娱乐】等。