大宗商品周报：OPEC延长减产协议犹存变数

钟正生经济分析 · 公众号 · 股市 · 2017-11-20 14:46

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主要观点

俄罗斯总统普京于10月初表示，OPEC和非OPEC国家之间达成的减产协议可以延长至2018年底，以缓解供应过剩局面。进入11月以来，OPEC也频频发声表示有可能将减产协议延长至2018年年底。OPEC推动减产的主要目的在于继续降低全球原油库存水平，特别是将OECD的库存水平削减至5年平均水平。本轮原油价格上涨，也部分源于市场预期OPEC会将减产协议延长至2018年年底。本月30日OPEC成员国将在维也纳召开决策会议，届时OPEC可能对延长减产协议的可能性做出相关表态，从而影响原油价格走势。

2016年12月OPEC达成了自2008年以来的首个减产协议。OPEC历次减产谈判都充满艰辛，这主要因为减产协议中诸如豁免减产、使用成员国自己的产量数据还是“二手来源”数据来确定实施减产的基础水平这样的议题，都事关石油收入分配，以及减产各方的外交、军事与经济实力的博弈。

以配额基准确定为例，沙特和阿联酋倾向于参考1990至2000年代以来的产量和出口水平，但伊朗和伊拉克则倾向于参考1960至1970年还没有遭受制裁或者战争的产量水平以增产。海湾地区主要产油国在过去50年间的石油产量波动较大，所以以什么时间段的产量作为配额基准，将对产油国的利益造成巨大影响，这也加大了减产协议达成的难度。

近期，俄罗斯对延长OPEC减产协议表现出了迟疑不决。俄罗斯一方面觉得11月就作出结论“还不成熟”，另一方面也对延长减产协议的时间长度拿不定主意。俄能源部长诺瓦克也在11月初表示，减产协议结束前过早谈论延期没有必要。此外，OPEC在原油价格触及60美元/桶的水平后，继续延长减产可能会使美国页岩油产量增长，从而丧失全球原油出口份额。所以，OPEC会否在今年11月维也纳会议上明确延长减产至2018年底，仍然存在变数。