文章来源:天风晨曦交易视点
没有超预期,Powell被提名为美联储下一任主席,参议院或加速听证,年底前通过对其的任命。让我们用几个关键词,来快速认识一下Powell。
教育关键词:非科班
1953年2月4日出生于华盛顿,父亲是私人律师,他的外祖父是Columbus School of Law的院长。
1975年,毕业于Princeton University政治学专业。
1979年,获得Georgetown University的法学博士学位,在其间,任Georgetown Law Journal的主编。
市场有调侃称:Powell将是自1980s的Paul Volcker后第一个没有经济学博士学位的美联储主席,他将与超过300名拥有博士学位的经济学家们一起在美联储如何制定政策,对疲软的通胀和偏高的资产价格作出反应。
工作关键词:接地气
1979-1984:均从事与律师职业相关的工作。
1984-1990:在一家投资银行(Dillon, Read & Co.)工作,专注于融资、并购等工作,并升职为副总裁。
1990-1993:Dillon, Read & Co.的前任董事长Nicholas F. Brady是美国财政部部长,因此跟随老板进入美国财政部。1992年,被George H. W. Bush提名为副部长主管国内金融。期间他也作为政策制订者,成功处理了1991年的所罗门兄弟公司(Salomon Brothers Inc.)违规投标国债事件。1993年老布什连任失败后,离开财政部。
1993-2010:均在金融界任职,包括1997-2005之间的8年,作为美国跨国私募股权公司The Carlyle Group的合伙人。
2010-2012:Bipartisan Policy Center的访问学者,作为智囊团,曾在美国2011年债务上限危机期间致力于让国会提高美国债务上限。
由于Powell在金融行业的出色表现,他的净资产大约为5500万美元,这使得他成为了美联储官员中最富有的。市场又调侃称,Powell和Trump的共同点是,他俩都很有钱。
美联储工作关键词:低调中间派
2011年12月,同Jeremy C. Stein和一起,Powell被总统Barack Obama提名为美联储理事。有意思的是,这个提名有点类似于“买一送一”,由于之前民主党人Stein提名受到了阻挠,因此Obama同时提名了共和党人Powell,这也是1988年以来的首次同时提名两位不同党派的人员出任理事。
2012年5月25日,Powell正式就职。2014年1月被提名下一任期,6月获得参议院67-24的投票通过,任期延长至2028年1月31日。
在任美联储理事期间,Powell表达自己的货币政策观点都相对较为谨慎,从未投过反对票,与美联储内部主流观点一致。在向公众阐述和解释货币政策方面,并没有突出表现。他曾经质疑过2012年开始的第三轮QE,但最终还是投票支持了当时的美联储主席Bernanke。Powell对Yellen谨慎缓慢升息的货币政策也呈支持态度。在8月25日CNBC的采访中,Powell表示持续低迷的通胀是“mystery”,Fed需要更耐心地升息。
Powell的银行和实业工作经验,使得他不是那么强硬的反对金融危机后制定的一些金融防风险政策,在对大银行的监管方面,压力测试、流动性管理等还是非常有必要的。10月初,就美国金融监管改革发表讲话,表示“appearsto largely support” 《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》(the Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act),但是也表示可以更简洁有效(“wecan do it more efficiently”);对“沃尔克规则”(VolckerRule)应该重新起草,适当调整,放松对小型银行的监管。
在表达自己观点的上,Powell并不突出
图片来源:The Wall Street Journal
可以看出,Powell对金融市场、政府工作都非常有经验,而且他是目前美联储理事中唯一的共和党人,因此在10月初获得美国财政部长Steven Mnuchin向白宫强烈推荐后,得到了共和党人的支持以及Trump的最终青睐。但不可否认,有“学霸耶伦奶奶”珠玉在前,对“鲍爷爷”的怀疑声音也不小。接下来的一段时间,他可能在展现个人对经济调控的风格,熟悉和协调美联储内部意见上,还需要花一些精力,短时间内美联储货币政策延续的概率较大。
虽然主席的影响力很大,但在决定货币政策上也仅有1票,还是需要了解2018年美联储票委的构成情况。
FOMC委员会由19名委员组成,但只有12名票委,其中7名是理事、5名是联储主席。其中理事及纽约联储主席共8人具有永久投票权,剩下4个席位每年在其余11位联储主席中轮换。7名联储理事会成员由总统提名,参议院批准,任期长达14年,且原则上不允许连任,其中主席职务任期为4年,可以连任。
即便Yellen不能连任主席,除非自己主动辞职,她可以选择继续以理事的身份留在FOMC直至2024年1月31日任期结束。不过按照历史情况,前几任联储主席都在继任者上任后便选择离职。
目前美联储7名理事中,共和党和民主党均占据2席,还有副主席(9月6日,副主席Stanley Fischer宣布由于个人原因提前卸任,10月13日提前离职)、两名理事席位空缺。此前,Trump已经提名Quarles为美联储理事,并为负责监管各大银行的副主席。即使共和党占据参议院的多数席位,Trump想将美联储的理事空缺都安插上“自己人”,恐还需时间进行博弈。毕竟,美联储应该是独立于“政治”外的机构。
2018年票委情况一览
数据来源:Fed,天风固收研究整理
但从美联储官员目前的“鸽派”、“鹰派”分布来看,在Yellen任期的影响下,“鸽派”和“中间派”占据了近3年票委的绝大多数。这一方面来想,美联储维持目前的政策路径一段时间是可以预见的。但另一方面,在美联储主席候选人中,偏鹰派的Warsh和Taylor一度支持率也较高,Trump提名一位“鹰派”的副主席平衡风格也未尝不可。
图片来源:Barclays Reasearch
不管怎样,目前看来主席之争已经尘埃落定,市场对人选变动猜测产生的资产波动也将趋于平静,受主席可能偏鹰派而快速上行的美债收益率,近期也震荡有所回落。市场继续预期美联储将按照12月加息1次,明年加息3次的节奏延续货币政策。但我们依然维持对美债中长期存压力的看法(【汇市观风】近忧与远虑,美债压力一直都在)。“中性”Powell领导下的美联储,是否真正中性,还待时间来验证。
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