题图：源星资本董事长兼管理合伙人 卓福民先生
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按
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至今为止，卓福民先生有过多个身份——工人、企业家、政府官员、红筹公司老总、投资人，可能正是如此丰富的人生经历让他看待问题的视角足够独特。这些年来，他接连投资了一批明星企业，例如携程、微创医疗、展讯通信、安科瑞电气、美年大健康、中持水务等。从2008年起，卓福民先生连续8年进入福布斯中国最佳创业投资人榜单。
这一期，捕Sir与你分享卓福民先生讲述公司从融资到上市需要关注的32个事项。
按照他的说法，这是他自己过去十几年做投资的中总结出来的大问题
，
可能看完后，许多人便不会想上市，但他还是愿意把真话告诉大家。
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公司从融资到上市需关注的32个事项
作者|卓福民 整理|John潘
素材来源：源星资本、创投智汇
*转载请留言后台
01、
政策与策略是企业的生命
。我经常会建议创业者每天或起码三天就要看看CCTV，了解国家
现在的产业政策到底怎么样，哪些是鼓励的？哪些是限制的？哪些是禁止的？我们所处的这个行业里有什么机会？举个例子，
我认为现在
做军工
行业正是一个好时机
，
因为国家有
强国之梦，而要想强国必须要强军，如今我们处于和平时期，所以会有军民融合。诸如此类的国家政策与方向一定
需要
好好了解。
02、
千万不要有老子天下第一的心态
。我现在每天看很多商业计划书，会发现有很多创业者都会说
「我的
市场占有率60%，
我是行业老大，我要颠覆谁谁
」一看到这样的字眼，我就会认为这个创业者根本没有想清楚，如果你的市场占有率已经达到了
60%，那你也不可能再翻一番了，增长空间有限。
我们投资一家企业基本看三点：第一看大门，大门是行业发展空间有多大，不够大的基本不看，
哪怕你行业第一，但没有行业增长空间，我们也不会看
；第二看小门，看小门就看这个企业本身是不是在这个行业里前三位；第三看人，看团队行不行
。
03、
提前思考你所在行业的发展周期
。化工、石油、钢铁、水泥、建材等等，这些都是有明显行业周期的，凡是固定资产投资大幅增长，行业发展便欣欣向荣；而固定资产投资遇冷时，整个行业基本上就没什么增长，甚至还会面临全行业亏损。
有些行业大家觉得与行业周期没有关系，但有时也会出乎你的意料之外。
比如说高端的消费品，请客送礼盛行时，所有高档白酒价格全部上去，但中央八项规定一下来，就全部遇冷了。在中国对这些大的判断一定要有一些基本认识，如果你正处于一个衰退期的行业，还想上市基本没门，需要赶快想办法转型升级。
04、
远离过剩或是被淘汰的行业
。当你这个行业有倾向被淘汰或出现严重的过剩时，就要想办法突围。这些信息平时多留意一下CCTV就会知道，国家很多大政方针都会通过电视广播来发布，有些过剩行业很早就告诉大家了，如果你还要冲进去认为自己能行，那就等着赔钱吧。
05、
企业一定要追求盈利，
盈利是企业的生命线
。我研究过优秀的企业有三种盈利模式：一种是有定价权的，你定这个价别人只能往下降，不能往上升；一种是有预收款的，不是应收款；一种是有平台分成的。顶级企业往往是既有
定价权，又有预收款，还有平台分成，就像
阿里巴巴与谷歌这样的公司。
06、
财务造假就是作死
。财务造假是世界的通病，但中国尤胜。如果我投资一家企业，首先会看这家企业有没有财务造假的嫌疑。如果你准备将公司做上市，就千万不要有财务造假，一旦被监管部门查出来就会葬送整个企业，造假是企业经营的死穴。
07、
商业贿赂就是送死
。有些人会觉得没有商业贿赂可能企业做不大，但我认为情愿做不大也不要去送死，我这么些年下来坚持一条原则——绝不搞贿赂，哪怕是企业小点也不搞贿赂。
08、
摆脱经营的不持续性
。
如果你有单一的大客户依赖，比如你的供应商都是来自一家，那你就要小心了，因为你可能会陷入到不可持续经营的危机。如果你最大的供应商出事了，势必会有连锁反应，比如三星手机电池一爆炸，所有给三星配套的零部件公司也都跟着面临着经营危机。
09、
如果公司要进行资产重组或股权重组，一定要明确动机是什么
。人们总是认为股票是炒出来的，投资也是炒出来的，要炒就要有概念，没有概念没有故事是不行的，资本市场的确是要故事的，但不要忘记资本市场要相信故事里的情节是能够实现的，不能实现的故事不是故事而是事故。公司经营不要怕小，你慢慢往上爬总会有机会的，但是你要想一飞冲天，最后你可能连现有的也会失去。
10、
时刻关注现金流是CEO的本分，要重视对现金流的判断
。
11、
谨防三大雷区：内幕交易、违规信披、操纵市场
。这类现象在中国不少，非常可怕，所以一定要严厉打击。如果你想做上市公司，一定不能做这些事。作为管理层的口子要很紧，你要从我嘴巴里套任何东西我不会讲，好也不会讲，坏也不会讲。如果你作为拟上市公司高管也不能公开或私下信口雌黄。
12、
大股东不要伸手，伸手必被捉
。股东占款问题轻视不得。股东占款一般在上市前基本要清退掉，因为你侵犯了中小股东的利益，要想上市你先要将公司变成一家公众公司，改掉坏习惯。
13、
金手铐、金色降落伞、股权激励都有必要
。为什么要上市？上市有股权激励。比如说你给他的股票，可以行权的时候是9元，
发行的时候是9.9元，
过几年股票变成50元，他在二级市场里套现41元丰厚的利润，对他是有激励的。而且你对他有一个锁定，多少年每年行权是多少，这就相当是一个金手铐。另外，很多公司有一定的历史，有一些有历史功绩的老同事要妥善处理，怎么处理？要有金色降落伞，要有安抚。很多公司就做得很好，我给你很好的待遇，这些待遇中的一部分就是股权激励。
14、
你死我活的内斗一定是两败俱伤
。如果你要做成一家上市公司，千万要避免内斗，无论上市前还是上市后，股权问题往往是内斗的导火索。
15、
要想清楚为什么需要融资
。我认为只有以下四种情况下需要融资：第一种是我发展需要钱，我现在直接利润赚来的钱不够我的发展，市场环境非常好，我需要抢占这个市场；第二种是我想融钱的过程当中，希望拉入一些真正对我有帮助的投资人，他们会给我带来行业资源或信任背书等等；第三我可能要通过自己的旧股转让套现一部分资金，解决公司的一些老账；第四公司负债率比较高，我要用股权来置换掉一部分负债，或者降低负债率。如果融资符合这四种情况才有必要，否则不必要。
16、
股权融资比债务融资更贵，所以你能够借钱还是尽量借钱，但不能超出一定的负债比例
。据我的经验，企业大概负债30%到50%比较合适，60%勉强，70%太高，30%以下我认为你不需要钱，也不需要上市。股权融资既然贵为什么还能存在？因为你的负债比例是限死的，过了这个线就必须要用股权融资扩大分母的基数，把你的资产负债率降至适合的比例。
17、
不能是钱就拿，要寻找聪明的钱
。企业在准备上市的时候，监管部门在审企业资料的时候还会看一样东西，为什么那几家投资基金进来了，它们是否在中国基金业协会备案？曾经在全民VC、PE的中有相当比例的基金是不合法的，所以我们一定要找聪明的钱，聪明钱首先是合规的，合规就看它是否在中基协备案；其次管理这个钱的人要与你合适，你有问题可以找投资人帮忙，聪明的投资人不会越界。
18、
融资时的企业估值不是越高越好
。估值如果有泡沫，你后面融资将会越来越难走。当年有一个项目，上一轮融资估值高达10亿，当公司启动下一轮融资的时候，恰好整个市场环境不太好，估值最多3-5亿，但上一轮融资人是以10亿估值进来的，所以低于10亿投资人不肯，公司融资就陷入了僵持状态，后面的钱进不来了，最后这家公司就死掉了，因此对于估值一定要合适。
19、
疯狂的扩张，惊天动地地死去
。企业在这两种情况下会死掉：第一种情况，没钱的时候死掉了；第二种情况钱太多的时候死掉了，一旦钱太多了企业觉得我这也能干，那也能干，就会选择疯狂扩张，
疯狂的结果就是惊天动地地死去
。
20、
对赌有风险，承诺要谨慎
。对赌成功的不多，失败的比比皆是，很多创业者经常将牛逼吹大了，本来是忽悠别人的，结果让自己下不了台。我见过一些当初很好的项目，后来厂房杂草丛生，为什么？疯狂扩张，搞对赌全部输掉了。
21、
融资需要结合小步快跑与健步如飞
。在资本市场比较稳定的时候小步快跑很有效，在资本市场泡沫比较大时，健步如飞更有效。当你认为估值应该很高，但现在还没有实现，你最好融必要的钱进来，把目标做完，再来融资。当资本市场比较稳定的时候，投资人也会更理性，会谨慎地看待你的目标与估值，这个时候最好的策略就是小步快跑，走小步不停步，不断有增长。
22、
中介
「选美
」
不要光看漂亮
。上市涉及到中介机构，中介
「选美
」
不要光看漂亮，中介
「选美
」
看漂亮往往就是看规模大不大，实际上关键是中介机构的合伙人怎么样？团队靠谱吗？看他们历年来做的事情是不是认真谨慎的，还有他们受处罚的频次。
23、
对于准备上市的公司来说，环保、安全、税务、合规性一个不能少，这些都是红线
。
踩到任何一条，公司上市就会废了。
24、
兄弟不能相残，同业竞争不可以
。什么叫同业竞争？公司的控股股东、实际控制人、大股东如果在公司以外从事的业务，与公司有竞争关系简称为同业竞争。同业竞争在公司上市过程当中属于红线、雷区，一旦有同业竞争麻烦就大了。
