票据市场是中国发展最早的金融子市场之一。自20世纪80年代初创建以来，经过30多年的实践探索，票据市场已成为金融市场体系的重要组成部分，成为有效连接货币市场和实体经济的重要通道。
值得关注的是，在票据市场规模和市场参与主体不断扩大的同时，一些问题也逐渐显现，制约了市场功能的充分发挥，有必要加强顶层设计，促进票据市场规范健康发展。
2016年12月8日，上海票据交易所（以下简称“票交所”）正式开业运营。近日，在接受《金融时报》记者采访时，上海票据交易所股份有限公司董事长宋汉光表示，票交所是人民银行以问题为导向对票据市场进行顶层设计的重要成果。作为票据市场基础设施，票交所是人民银行指定的提供票据交易、登记托管、清算结算和信息服务的机构，同时承担着中央银行货币政策再贴现操作等政策职能，其建设和发展对于票据市场的发展意义深远。他同时强调，目前票交所整体发展情况良好，票据交易系统运行平稳，各项工作有序推进。下一步，将以防范风险为核心，不断完善制度，全力提升服务的精细化和专业化水平，将票交所建设成为我国票据领域的登记托管中心、交易中心、创新发展中心、风险防控中心、数据信息研究中心。
记者：票交所的成立基于怎样的背景？
宋汉光：上海票据交易所是应风险而生，为安全和规范而立。2015年乃至之前的一段时期，票据市场乱象频发，票据掮客浑水摸鱼，一些金融机构也趁机绕规模、赚利差，甚至出现了数起巨额票据犯罪案件，反映出票据市场长期以来市场分割、不规范、不透明，信用风险、操作风险、合规风险大的问题。具体表现如下：
一是票据市场基础设施建设相对滞后，缺乏统一的组织管理和顶层设计。这在一定程度上造成票据市场在不同地区、不同机构间割裂、透明度低，市场参与者无法充分对接需求，信息严重不对称，交易成本高等问题。割裂的票据市场也使监管部门无法及时准确地把握票据市场运行情况，不利于防控风险。
二是部分金融机构的公司治理和内控制度存在缺陷，经营理念和绩效评价存在偏差。传统票据是纸质形式，纸质票据实物流转不仅占用大量人力、物力和财力，而且市场透明度低，本身的操作风险较大。如果金融机构内控不严，未建立票据相关的岗位制衡、部门制衡机制，或未严格遵守操作规范，不法分子就有可乘之机，加大操作风险。同时，对银行而言，票据承兑属于表外业务，而贴现和转贴现属于表内业务，票据业务易成为金融机构腾挪表内外资产以规避监管的工具。一些金融机构经营理念和绩效评价存在偏差，在利润驱动下，隐匿票据资产、规避信贷规模及资本管理，其交易链条较长、交易结构复杂，致使关联性风险不断累积。
三是票据中介资质良莠不齐，缺乏规范。部分中介违规经营，虚假票据“包装”，牵线搭桥实施监管套利，甚至通过“清单交易”内外勾结套取银行资金，极大地扰乱了票据市场秩序，增加了市场风险隐患。
四是票据市场相关制度体系与票据融资工具属性不相匹配。市场准入、交易、清算、结算等行为缺乏统一的标准和规范，致使“打擦边球”的违规操作持续存在。
与此同时，宏观经济环境发生了重大变化，中国经济发展进入新常态，面临着经济发展方式转变、经济结构调整升级、市场化改革深入推进、货币政策从直接调控到间接调控转变等众多任务。完成这些任务，需要进一步深化改革，完善金融市场体系，提高资源配置效率。
从国内外的经验看，金融基础设施建设是维护金融市场安全稳健高效运行的关键。有鉴于此，按照国务院的决策部署，人民银行加强票据市场顶层设计，推动建设全国统一的票据交易平台，提高市场运行效率，强化市场风险防控，完善票据市场制度。
记者：那么成立票交所想要解决哪些问题呢？它的功能定位是怎样的？
宋汉光：票交所正式开业运营，标志着全国统一的票据交易平台正式建立，也是全国统一、信息透明、以电子化方式进行业务处理的现代票据市场框架初步建立。作为票据市场基础设施，票交所是人民银行指定的提供票据交易、登记托管、清算结算和信息服务的机构，同时承担着中央银行货币政策再贴现操作等政策职能。根据票据市场发展的需要，票交所确立了规范化的业务模式，并在体制机制建设上开展了不少创新。
一是坚持前台、中台、后台、自律一体化。为票据市场提供统一的交易前台和登记托管结算中后台，从根本上改变了现有票据市场分割，不透明、不规范的弊端。同时，充分吸取银行间市场和交易所市场的经验和教训，尽最大可能消除市场基础设施割裂所带来的摩擦和协调成本，尽力提高市场运行效率，为票据市场的长远发展奠定坚实基础。
二是实现票据交易主体的多元化。根据《票据交易管理办法》，银行机构、非银机构等经金融监督管理部门许可的金融机构均可参与票据交易。票交所针对不同类型金融机构制定了准入标准，有序扩展票据市场广度，避免市场主体扩充对市场稳定性造成冲击。
三是提供丰富的交易模式。设立意向询价、对话报价、点击成交、请求报价等多样化的交易方式，促进票据市场的对手方发现和价格发现，以票据交易平台生成的标准化电子成交单取代传统的线下纸质成交合同，显著提升票据交易效率和市场透明度，便于管理部门对票据交易进行更有效的监管。
四是建立更为合理的票据交易、授信和定价机制。引入“票据信用主体”的概念，即贴现后票据如参与票据交易，信用主体明确为承兑行、贴现行、保证增信行中信用级别最高的主体。信用主体的唯一性将有利于交易员的交易判断和决策，便利票据定价。同时，提供挑票、打包等功能，通过自主标的组合，实现票据交易标的标准化，有助于提高交易效率。
五是实现交易清算机制创新。实行直通式处理（STP)和票款对付（DVP）结算机制，消弭操作风险，防范结算风险，提高结算效率，有助于防范不规范票据中介深度介入票据交易，降低道德风险和操作风险。
六是提供更加高效的货币政策操作平台。人民银行通过票交所受理金融机构再贴现业务申请或开展公开市场操作，可以更加安全、高效地实现货币政策操作目标，最大程度地体现央行货币政策意图。
记者：票交所成立已将近1年，外界也非常关注它现在的发展情况，能否请您简单介绍一下？
宋汉光：目前，票交所整体发展情况良好，票据交易系统运行平稳，各项工作有序推进。
在系统建设方面，中国票据交易系统按期上线运行，并于6月26日荣获“2016年度上海金融创新成果奖特等奖”。票交所正在积极推进电子商业汇票系统（ECDS）迁移、纸电票系统融合、票据交易系统功能完善、直连接口开发以及再贴现业务子系统开发等工作。ECDS的数据已实时同步到票交所系统中，经统计加工后通过客户端可以查询，增加了此前ECDS没有的成交利率、交易排名等基础数据。系统交易量6、7月以来实现平稳增长，一些市场活跃度指标、价格指标已经与短期债券市场相近。
在会员服务方面，票交所对系统参与者的申报信息进行全面梳理，认真清查核对，编制机构排期计划表，发布上线机构清单。截至目前，票交所共接入会员机构2019家，系统参与者46330家，所有提交合格上线申报材料的金融机构已全部按期接入票据交易系统。同时，高效推进机构培训工作，举办培训班43期，共有2027家金融机构、3987名学员参加培训。另外，票交所也完成官方网站、公众微信号等移动端宣传平台基础建设，方便会员第一时间获得官方信息。
在制度建设方面，票交所已发布《票据交易管理办法》《票据交易主协议》《纸质商业汇票业务操作规程》《票据登记托管清算结算业务规则》等几十项制度，有力地支持了票交所各项创新业务的发展，对现有票据法律法规体系形成了有效补充。
在理论与政策研究方面，票交所邀请市场主体和专家学者，不定期召开票据市场发展座谈会，为票交所的发展献言建策。组织有关专家撰写《中国票据市场：历史回顾与未来展望》，筹划召开“中国票据市场改革发展高峰论坛”，共同研讨票据市场建设发展。
在内部建设方面，加强党建和思想政治工作，凝聚人心士气，完善制度体系，稳步推进人员招募、中层干部选任等工作，已初步搭建了规范化的公司治理架构。
记者：票交所的建设和发展对于整个票据市场的发展有哪些重要意义？
宋汉光：在经济金融市场化转型，金融监管更加重视风险防范的背景下，中国票据市场的发展环境面临较大变化。随着相关改革的深入推进，票据将更趋向于成为标准化的短期债务融资工具，票据市场的内涵和外延将不断拓展，并将真正成为货币市场的重要组成部分。票交所的建设和发展对于票据市场的发展意义深远。
一是有利于规范票据市场业务，防范风险。通过制度统一、规则统一、标准统一和平台统一，消除了信息壁垒和地域限制，提升了市场信息和业务行为的透明度，提高了票据流转效率，能有效抑制票据业务中的不规范行为，有助于风险防控。
二是有利于增强票据市场对实体经济的支持能力。全国统一的票据交易平台不仅将有效缩减交易中间环节，提高交易效率，而且有助于缩短融资链条，降低企业在票据签发、贴现时的成本和难度，为票据一级市场扩容提供空间。
三是有利于更好地服务于货币政策和宏观调控。建设全国统一的票据交易平台，有助于中央银行加强宏观审慎管理，促进中央银行票据管理职责的具体落实，维护金融安全。
四是有利于票据市场制度建设。票交所的建设和发展从根本上改变了票据市场自然发展、制度缺位的状态，通过对票据业务链条的全面系统梳理，推动出台了部门规章《票据交易管理办法》，制定了自律规范《票据交易主协议》、业务规章《票据交易规则》等多项制度，有效解决了我国票据市场多层次制度体系不健全的问题。
五是有利于推动票据业务规范创新。依托票交所平台，打造和发展适应现代企业资金融通与管理、符合监管要求的票据创新产品，研究推进票据资产证券化业务，建设票据衍生产品市场，推动票据市场信用评级等中介体系建设，逐步促进我国票据市场对外开放。
记者：下一步，票交所的发展将着重于哪些方面？
宋汉光：目前，票交所仍处于初创阶段，既需要尽快加强内部建设，不断提升公司的规范化、专业化、市场化水平，又需要推动票据市场从无序发展向规范发展转型，重塑票据市场规则、防控票据市场风险。
在未来的发展建设中，票交所将以防范风险为核心，不断完善制度，全力提升服务的精细化和专业化水平，打造综合性的票据市场基础设施服务体系，发挥公司在促进票据市场规范发展中的引领作用，将票交所建设成为我国票据领域的登记托管中心、交易中心、创新发展中心、风险防控中心、数据信息研究中心。
一是防范风险，促进市场安全稳定运行。促进票据市场规范发展是人民银行创设票交所的初心，更是检验票交所功能作用的关键指标。因此，票交所将秉持初心，通过技术、数据等多种手段，实现对纸质票据、电子票据的统一管理和系统融合，构建环节完整、流程顺畅、权责明晰的运行管理体系，逐步将票据全生命周期纳入票据交易系统管理，防范和化解票据市场各环节的风险。
二是完善制度，做好市场培育工作。票交所将积极发挥好培育市场、引领市场、规范市场、发展市场的作用，加强和推进票据市场制度建设，促进票据法律体系的完善，为融资性票据的发展创造条件，逐步完善票据市场合格投资者制度，研究探索建立做市商制度，推动建立评级制度，完善信用增进机制。
三是提升服务，建立票据市场综合服务体系。票交所将以创新促发展，以创新促服务，有序拓宽票据市场内涵和外延，全面提升服务质量。在做好银行承兑汇票相关服务的基础之上，积极培育商业承兑汇票市场，研究推动类票据产品通过电子交易平台开展规范透明的交易，探索研究票据衍生品等适应票据市场发展需要的创新产品，研究为投资者提供数据信息、估值等服务，逐步建立全方位、立体化的票据市场综合服务体系。
四是落实货币政策，促进实体经济发展。票交所将配合中央银行货币政策传导渠道和机制建设，以票据交易系统为基础，为再贴现业务等政策手段提供助力，努力实现对小微企业的精准支持，促进实体经济发展。
五是推动行业自律，培育健康市场氛围。推动构建票据市场自律管理机制，通过发布票据业务主协议、业务操作指引、系统参与者办法等，形成对行政监管的有效补充。对票据市场参与者开展普及教育，提高参与者业务素质，培育健康的市场氛围。
六是应用科技革新，提升票据市场功能作用。票交所力争站在金融科技发展的潮头，探索区块链、云计算、大数据等前沿科技在票据市场中的应用，以科技进步推动票据市场提质增效。
（文章来源：中国金融新闻网）
