主题策略丨次新股行情背后的故事

次新股最近为市场上最大的热点之一，中科信息9天8个涨停燃起了次新股的热情，作为市场上波动性最大，最具投机属性的板块，次新股上涨有哪些因素影响？投资者如果错过了本轮次新股行情，还可以关注哪些股票？

次新股

次新股是指上市时间不久的股票，目前一般把新股上市后结束涨停板，并且离上市日不满一年的股票归类为次新股。由于次新股盘子小，募集资金后公司业绩想象的空间大，因此具有高风险、高收益的特征。目前我国证券市场中赚取短期差价为投资者盈利的重要方式，因此次新股受到投资者广泛关注。

影响次新股板块热度的因素

通过对近年来次新股热度的分析，飞笛研究院认为，影响次新股热度的最主要因素是IPO发行数量、市场整体估值水平、市场监管。

IPO发行数量

IPO数量即反应次新股的供给状况，IPO数量减少，对次新股板块利好。

图表1 IPO数量与次新股板块表现(月度数据)  

从最近两年看，新股发行处于低位时(月发行少于25家)，次新股保持较高的市场热度。当次新股发行数量放大或缩小，将对次新股热度形成负面和正面的影响。

市场整体估值水平

市场整体估值水平和次新股热度同步，市场估值水平提升，次新股的热度提升。

图表2 两市TTM和次新股指数比较 

经过反复验证，我们选用两市股票的滚动市盈率(TTM)的中位数(剔除干扰因素)代表两市典型TTM,和最新次新股指数比较。整体上看两市TTM和次新股指数的一致性强，次新股指数的走势或略优先于TTM。在2016年7月至今的时间里，只有2016年10月到11月二者出现了较明显的分化，这段时间有IPO数量下降以及上证指数出现明显上涨两个因素叠加影响。总体来看，在剔除高影响因素后，二者的一致性很高。

市场监管

证监会对次新股监管加强，将对次新股热度形成直接的打压。最近次新股行情持续火爆，和监管层对次新股监管有所放松不无关系。

对次新股监管的主要方式有：监管层对高送转喊话(大量的次新股有高送转潜力)；交易所对次新股特停已经上市公司停牌自查等。

IPO发行数量、市场整体估值水平和市场监管之间的关系

从最近两年来看，市场整体估值水平和次新股热度之间的差异对IPO数量和市场监管有较大影响。

图表3 IPO发行数量、市场整体估值水平和市场监管之间的关系

当次新股的热度明显高于市场整体估值水平时，监管层采取增加IPO数量或者加强监管，最后次新股的热度下降到和市场整体估值水平相近。

此外，金融监管还受整体金融市场监管的大环境、证监会领导人执政风格、金融市场维稳等因素影响。

本轮次新股行情的提示

IPO数量维持在较平稳的水平

图表4  IPO当周发行数量 

监管有所放松，整体估值未明显上升但出现高估值的明星股

次新股中科信息在开板后出现了今年来罕见的四连板,直到9天8个涨停板后才被停牌，此举被认为是监管层监管有所放松的信号。

人工智能龙头科大讯飞近期被市场普遍看好，总市值达到了800亿，滚动市盈率超过200倍。而次新股代表华大基因也是行业中的龙头，其市场空间要大于科大讯飞所在的语音识别领域，华大基因开板后被市场资金追捧，连创新高带动次新股整体走强。

图表5  科大讯飞近期股价和TTM

错过了本轮次新股大涨，未来还可关注什么

中小盘成长性股票或有好机会

由于次新股在市场上的高关注度，次新股的火热对大市有很重要的影响，我们在分析次新股影响因素中提到次新股和市场整体估值水平有比较大的联系，而且次新股上涨一般会领先于市场整体估值水平的提升，所以投资者可关注中小盘成长性股票。

如果投资者对股票关注时间不足，可关注相关基金

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