上周出了11月份的固投、基建、地产等宏观数据。
从数据来看，11月，固定资产投资增速回暖2.61个pp至5.77%，我们认为主要得益于基建增速的明显回暖
，
11月份基建投资增速提高5.08个pp至16.67%，除此以外，制造业增速稳定在2.10%，地产投资略提升至3.18%。
虽然数据略有回暖，但目前，我们仍维持基建投资谨慎，地产投资不悲观的判断：
因为
1）未来的基调是寻求高质量的增长，故传统基建的地位可能会下降，而且未来将更加看重有实质需求的基建投资，“盲目”的投资需求未来可能会减少
；
2）地产政策依然趋紧，资金面未见改善，但17年拿地，18年开工，地产投资不悲观
。
虽然基建维持谨慎判断，但我们认为也不乏结构性机会，比如未来“大生态”的建设需求，我们认为会很大
，从11月基建投资分项来看，水利环境的投资增速为22.03%，远高于基建投资增速以及交运仓储邮政、电热气水的增速。
本周我们继续推荐PPP园林和央企。个股方面，我们
推荐岭南园林、文科园林、棕榈股份、铁汉生态及大盘央企和地方国企等，关注山东路桥、四川路桥、丽鹏股份、金螳螂等。
1）
利率上调边际影响有限，PPP规范利于长期发展
：
前期PPP规范政策不断出台，市场逐渐受到规范，市场更加有序，长远来看，政府违约风险降低，利于PPP模式的可持续发展。市场利率方面，美国宣布再次加息，我国央行上调MLF利率，资金成本虽有所上升，但市场利率此前已有所上升，预期已有所反映，利率上调边际影响有限。目前，民企发展PPP业务得到政策的大力支持，我们认为随着市场逐渐规范，龙头公司将更为受益。
个股方面，重点推荐岭南园林、文科园林、棕榈股份、铁汉生态等，积极关注丽鹏股份等。
2）
基建央企订单延续高增长：
基建央企新签订单延续高速增长，1-11月，中国化学新签合同845.24亿元，同比增长59.18%；中国中冶新签合同4995.20亿元，同比增长25.90%，增速较前10月均有所提升，我们认为未来行业集中度将呈提升趋势，基建央企等综合实力强的企业订单增长可持续，虽然央企PPP业务受到一定限制，但是依然具备优势；此外，央企层面改革也在推进，中国建筑、中工国际、中材国际等公布员工激励方案，有望调动员工积极性，提升企业效率，加快订单转化，业绩增长将更具保障。此外，央企估值普遍较低，中国建筑17年估值不到9倍，葛洲坝9倍左右。
我们推荐中国建筑、葛洲坝、山东路桥、四川路桥、中国交建、中国电建、两铁等。
3）
国改取得重大积极进展，有望持续深入推进：
12月15日，国务院国资委副主任王文斌在国务院政策例行吹风会上表示，国资委和中央企业深化国资国企改革，各项工作取得重大积极进展。1-10月份，全国国资监管系统企业实现营业收入39.6万亿元，同比增长16.3%，利润总额22828.4亿元，同比增长23.7%，其中中央企业实现营业收入21.2万亿元，同比增长15%，利润总额12086.9亿元，同比增长18.1%，增速创近五年来的同期最好水平。国企改革是提升国企活力，拉动经济增长等的重要力量，在经济结构转型的背景下，更具必要性。我们
重点推荐上海本地国改标的隧道股份
（估值低+订单充足+行业景气+改革意愿强）、华建集团（市值小+诉求强）以及上海建工。
此外我们建议关注国改四条主线中的另外三条：
央企合并预期
（两铁等）、
集团资产注入
（中国电建、北新路桥等）、
壳价值
（空港股份、云投生态、龙建股份、西藏天路等）。
