【锂电设备】宁德时代投资90亿扩充产能，全球电动化加速推进
4月24日，宁德时代拟投资建设湖西锂离子电池扩建项目，总投资不超过人民币46.24亿元。同日，宁德时代与中国一汽签署合同，拟共同合资设立时代一汽，开展动力电池生产和销售业务，项目总投资人民币44亿元。
宁德时代持续扩产，投资总额90亿，设备需求可达72亿。
这次的两个项目主要用于扩充锂离子动力电池的产能，产能周期均为3年，
预计湖西基地扩建项目产能约15GWh，时代一汽项目产能约14Gwh
，公司预计到2022年动力电池总产能将达到187GWh。
两个项目合计总投资约90亿元，以设备投资占总投资80%估算，对应设备投资可达72亿元。
全球汽车巨头全面开启电动化，设备需求依旧强劲。
大众、宝马、通用等国际车企巨头均提出电动汽车规划，而国内主要车企对未来几年也进行了战略规划，全球汽车电动化渐行渐近。
根据国际龙头电池厂到2020年底规划的产能和龙头车企到2025年的销量目标，
我们预计，到2025年，电池产能仍有339GWh的供需缺口，而龙头电池厂的设备需求超千亿。
按照涂布机、卷绕机、检测设备占比20%、25%、20%计算，
2025年三者合计设备需求额达到660亿元。
近期国际龙头车企、电池企业布局接连落地，设备订单将进入高峰期
。电动车工厂落地（T-5年）到车型推出（T-3年）到电池采购（T-3年）到电池厂扩产（T-3年）到设备招标（T年），我们预计整个过程需要5年。所以根据预测2025-2030年电动车渗透率达到25%来测算。新车厂的落地将会集中在2020年左右，进入龙头车企供应链体系的电池厂也会从2018年起开始扩产进一步提速，
2023-2025年将会是龙头电池厂的扩产高峰。
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【工程机械】3月挖机销量同比+16%环比+136%，房地产+基建企稳增长，拉长行业景气周期
3月销量同比+16%环比+136%，维持小幅上升：
3月挖掘机销量44278台，同比+16%，环比+136%，1-3月累计销量74779台，累计同比+25%，根据草根调研的情况看，我们预计2019年挖机销量与2018年相比基本持平，但小挖受益于农村劳动力短缺将持续增长。
排除春节的短期干扰因素，1-3月保持同比+25%高增长，预计2019年挖掘机旺盛需求有望持续扩张。
小松3月开工小时数136.3h，同比+6.5%，环比+203.6%, 环比、同比均有上升，春节影响已过，开始正常排产，开工率稳定。
三一重工稳居第一，国产品牌市占率有所回升
：从重点企业来看，
3月三一重工销量11208台，同比+35%，环比+122%
，增速领先行业；
单月市占率25%，
同比+3.65pct，环比-1.68pct，市占率总体维持稳定（2018年市占率稳定在23%左右），龙头地位稳固；
2018年7月份推出H系列后，40吨以上挖掘机市占率提升明显，2019年3月40吨以上大挖中三一的市占率已高达38%
（市占率同比+10pct）。1-3月累计销量
19592台，累计市占率26%。卡特彼勒、徐工、斗山紧随其后，单月市占率分别为10.14%、14.09%、7.99%，环比分别-3.02pct、+2.42pct、-0.85pct。国产品牌3月市占率61%，环比+4.77pct；日系、欧美、韩系品牌市场份额分别为13%、14%、12%，均有所下降，国产机市场份额逐步回升。
出口销量同比增速大幅回升，小挖增速领先中大挖：
3月挖机出口2377台，同比+48%，增速大幅回升，占比5%，有所下滑。
三一3月出口销量764台
，占行业出口总量32%，出口销量同比+63%，累计同比+49%。
2018年以来，挖掘机出口量同比维持高增速，全年出口累计同比+97%，2019年出口将继续成为新的增长点。
国内厂商海外布局多年，叠加“一带一路”沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用，预计未来出口销量依旧维持高增长。
国内方面，东部、中部、西部地区分别实现销量15033、12955、13896台，同比+33%、+14%、+0%，市占率分别为34%、29%、31%，中西部市占率均有有上升，中部市占率上升尤为显著。
就吨位销售情况分析，3月小挖、中挖、大挖销量分别为23265、15519、5494台，同比增长14%、21%、9%，分别占比53%、35%、12%，小中挖占比有所上升，大挖占比略有下滑。
三一的各个机型的增速均显著好于行业，尤其是中小挖
，三一的小挖、中挖、大挖销量分别为5832、3881、1495台，同比增长35%、47%、+11%。
由于2018年中大挖销量增速较快，基数较高，目前中大挖销量增速均有减缓，小挖势头强劲占比持续扩大。
房地产+基建企稳增长，拉长行业景气周期：
1-2月房地产投资完成额同比上涨12%，投资增速回升；房屋新开工面积同比上升6%，相比2018年1-2月的增速增加3.1pct。1-2月基建投资（不含电力）累计同比上涨4.3%。近期国家政策放松，以轨交等交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，
2019年以来基建投资增速有望企稳回升。此外，环保核查趋严将加快更新需求释放，国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放，拉长工程机械行业景气周期。
货币环境持续宽松，预计工程机械盈利能力持续提升：
根据央行公布的数据，中国1月新增人民币贷款 32300亿人民币，预期 30000亿人民币；社会融资规模增量 46400亿人民币，预期 33070亿人民币。人民币贷款与社融数据均超预期。延续了货币宽松的宏观经济整体态势。除了信贷和融券融资继续改善之外，地方政府专项债的提前发放，以及年初票据的大增均对社融回升有所贡献。信贷、社融的增加、降息降准的逐步推进，均带来货币环境持续宽松。我们预计工程机械板块的盈利能力仍将持续提升。
投资建议：继续首推【三一重工】：
1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科。
风险提示：
一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期
【锂电设备】从杭可科技看锂电后段设备商未来发展趋势
后段设备市场空间大：设备更新速度快&动力电池需求高增长：
后段设备为锂电行业发展成熟的产物，当市场发展到一定规模时，
出于对电池安全性和能量密度的考虑和产线高效生产的要求，后段检测设备+后道自动化组装设备的重要性日益凸显。
从产品更新周期分析，
后处理设备的更新换代周期已从5-8年缩短至目前的3-5年。未来驱动设备采购的因素除了新增产能还有存量产能的更新改造。
从市场空间分析，
锂电设备行业核心驱动因素是电动化率的提升。预计到2030年电动化率提升到25%-30%（目前不足2%）。
我们预计到2025年，我国国内动力电池实际产能将会达到570GW左右，其中2025年当年新增产能是322GW，锂电设备需求是386亿元，其中，后道设备需求是136亿元。
设备的效率提升&一体化&整线集成将成为2019年设备行业大趋势：
1）从市场担心动力电池降本将压制设备公司盈利能力，我们认为单位投资下降更多来自效率的提升，设备供不应求将扭转2018年行业价格战的情况。2）在降本增效的背景之下，一体化设备应用逐渐增多。锂电设备由单机销售到分段集成，再到整线集成，最终发展为自动化的整线集成。3）锂电设备行业集中度提升，行业横向整合加速，看好具备整线能力+研发实力的设备商。
随着电池厂集中度不断提高，龙头设备商强者更强：
国内2018年动力电池厂CR10已达83%，同比+11pct。预计在强者恒强效应作用下，2020年以后，后段设备企业的CR10将达到90%以上。同时，由于重新选择供应商的成本较高，设备厂商承担着电池降本增效的技术共同开发的角色，需要不断根据客户要求来调整设备参数，故锂电池厂一般不会轻易更换设备供应商。我们认为，目前已绑定了龙头电池厂的设备商例如杭可、泰坦等有望充分受益于龙头电池厂扩产和下游集中度提高。
杭可科技：具备集成能力的后段设备商龙头：
杭可科技是国内排名第一的化成分容测试设备商，绑定三星、LG、宁德新能源、比亚迪等知名电池厂商，在国内后段设备市场长期占据龙头位置。2018年LG公布扩产规划超100GWh，三星启动78亿元投资动力电池，作为核心设备商，杭可未来几年的订单和业绩将会显著受益。目前，公司已具备完整的后处理系统设计与集成能力，逐渐从单机设备商转变为系统集成商。2018年归母净利为2.86亿元，2015-2018的CAGR高达71%，毛利率保持在45%。2019年4月，杭可拟申请科创板IPO，募集资金将用于进行产线扩建，加大在后道设备环节的布局力度。
潜力选手：珠海泰坦（先导智能子公司）被收购后，协同效应明显：
杭可主要国内竞争对手有珠海泰坦（先导子公司）、广州擎天、广州蓝奇。其中珠海泰坦新动力设备精度高，电网回馈率达80%，有明显技术壁垒，且绑定CATL、比亚迪、银隆等知名电池厂。被先导收购后，泰坦2018年实现净利润3.98亿（全年业绩承诺1.25亿）大超预期。我们预计泰坦和先导本部有望充分发挥协同，进一步提升大客户采购份额。
投资建议：1、首推具备全球竞争力的锂电设备龙头【先导智能】：
收购泰坦切入后段设备，协同效应凸显；
2、【科恒股份】
拟收购誉辰及诚捷智能向中后段延申，整线布局完善中；
3、【星云股份】
立足PACK检测，产业链延申占据更广阔市场。
建议关注：
第三方锂电PACK龙头
【东方精工】
，后道设备龙头
【杭可科技】（拟上市），【利元亨】（拟上市）。
风险提示：
下游电池厂投资低于预期；新能源车销量和电动化进程不及预期；设备验收进度滞后导致存货减值损失。
【光伏设备】晶科拟投资150亿扩产25GW单晶硅片，利好硅片设备龙头晶盛机电
事件：4月16日，晶科能源在乐山投资推介会上与乐山市签约，根据协议，晶科能源将投资150亿元，在乐山市建设25GW单晶拉棒、切方项目及相关配套设施。
晶科合计产能规划超40GW，组件龙头扩产单晶硅片验证单晶渗透率提升趋势。
晶科能源是全球最大的太阳能光伏组件制造商和供应商，2018年以11.4GW出货量连续三年全球出货量第一，成为全球首次突破10GW年出货的组件厂商，全球市场份额遥遥领先。2019年公司预计组件出货量将继续增长30%，其中80%以上都为单晶产能。
我们认为公司在单晶硅片产能方面的扩张主要是为了满足其单晶组件的生产以及全球化供应。
截至2018年底，晶科能源硅片的年产能为9.7GW，而公司原规划2019年底的硅片年产能将达到15GW，其中单晶硅片占11GW（约新增5GW）；上饶晶科的多晶硅片生产基地将逐渐关闭，同时晶科将在乐山新建一个8GW左右(炉台数量900台左右)的单晶硅生产基地，加上新疆的7GW单晶硅(炉台数量800台左右)生产基地，现又新公布乐山项目25GW，合计产能规划超40GW。
我们认为晶科作为全球组件龙头大幅扩产单晶硅片，正是验证了我们此前的判断，单晶渗透率将持续提升，硅片端进入产能扩张新周期。
单晶渗透率提高+盈利波动区间小，平价时代加速。
我们判断单晶硅片行业渗透率2018年达50%，预计未来2-3年将提升至80-90%，同时行业装机量年复合增长20-30%，单晶硅片设备需求增速将高于装机增速。我们预计硅片环节无较大技术变革，同时临近平价时代，单晶硅片盈利波动区间将比过去更小，行业持续扩产成为大概率事件；目前已公布扩产的硅片厂商除了晶科以外还有中环（扩产25GW）、隆基（银川年产15GW单晶硅棒和硅片项目投资约43亿元，计划于2020年下半年开始逐步投产）等，硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现，晶盛机电作为单晶硅片设备龙头将显著受益。
晶科扩产对应设备空间75亿，核心设备商最为受益。
2018年末晶盛机电合计未完成合同26.74亿元，其中全部发货的合同金额为5.95亿元，部分发货合同金额13.78亿元，尚未交货的合同金额7.01亿元。其中，未完成半导体设备合同5.34亿元（以上的合同金额均为含增值税金额）。此次晶科扩产25GW,按照单GW设备投资额为3亿元估算，对应设备空间75亿，晶盛机电作为硅片生产加工设备龙头和晶科的主要设备供应商，可供应设备达整线的80%以上，有望显著受益。
投资建议：
硅片环节：推荐【晶盛机电】硅片环节切磨抛整线能力具备，硅片抛光机技术有望延伸至晶圆制造环节。电池片环节：推荐【迈为股份】光伏电池丝网印刷设备领军者、【捷佳伟创】光伏电池片工艺设备龙头；建议关注【罗博特科】自动化设备市占率第一。组件环节：推荐【迈为股份】【晶盛机电】【先导智能】，建议关注【金辰股份】、【京山轻机】（子公司苏州晟成）。
风险提示：
光伏硅片厂商下游扩产低于预期，光伏平价上网进度不及预期。
