作者：郝联峰（中华联合保险研究所所长）
来源：华章财经（ID：hzbook_tzlc）
投资是离钱最近、门槛最低的行业，也是最难的行业。我整理的《投资十要十不要》，是我这些年一直坚守的投资基本原则，也是投资长跑中的经验之谈。
投资十要
1. 重在人品。小胜凭智，大胜凭德，投资事业中，人品最为重要。成功的奥秘是帮人成功，致富的奥秘是帮人致富。做大事者必须不断磨砺其正直、诚信、善良的品格。从事投资事业，应乐观、勤奋、好学、进取、严谨、宽容、尽责，巨量财富可使人丰裕，也可使人异化。
2. 绝不赔钱。投资成功的关键是避免重大损失，再大的熊市，也要控制亏损，绝不赔钱。做到绝不赔钱的要点是风控为先、基于研究、保住本金、策略导向。没有完善的风控措施就不要进行大规模投资。坚持基于研究的投资，不要以赌博、碰运气的心态看待市场，不投自己不熟悉的标的，有十分把握才下注，遭遇不顺马上休息。
目标是投资的起点，有什么样的投资目标就有什么样的投资理念、投资策略和投资绩效。如能实现绝不赔钱、跑赢市场的目标，你就可以适应任何市场。策略导向，而不是预测导向，预测市场的顶底是非常危险的，通常需要有周全的投资策略，判断对错并不重要，重要在于正确时赚了多少，错误时亏了多少。不要赚最后的3%，不要总是想买在最低点、卖在最高点。
3. 因人而异。机构投资与个人投资存在很多不同。机构投资，关键是适应机构文化、理解资金性质、不要犯错，要有一套明晰的制度，权责明晰，分散决策，一人拍板（投资决策事项可以划分为若干类或若干账户，每人负责一部分，考核到人）。可以讨论，但特定事项最终只能由一个人拍板、一个人负责。集体负责，实际上是谁也不负责。
投资决策制度要贯彻知行合一的原则和谁决策、谁负责、考核谁的原则，岗位职责明确并保持相对稳定，考核与职责分工对应。个人投资，关键是要做对并稳定获利；基金投资，关键是不要做错，这意味着价值投资、稳健投资、中庸投资、均衡配置；保险投资，首先要做资产负债匹配分析。
4. 尽早投资。如果每年投资收益率是20%，50年后，资产将增长10 000倍，但如果晚投了10年（只投资了40年），资产就只能增长1500倍。
5. 全面投资。必须关注各类资产市场。风水轮流转，通常每年至少有一类市场的平均收益率超过名义GDP增长率。越少人关注的市场，越有成功的机会。利用市场的愚蠢，进行有规律地轮动投资。
6. 价值投资。价值投资不等于买大盘股、蓝筹股，不等于过分关注分红，甚至关键不在于买内在价值被低估的股票（因为内在价值很难客观评估）。价值投资的内涵是：
7. 辩证唯物。历史总在重演，无论何时，只要人们声称这一次投资会与以往不同，恰该攥紧钱袋逃跑。但历史不会简单重演，只有变化是不变的。股市如潮水，大赚（大亏）之后通常紧接的是大亏（大赚），暴涨（跌）后通常有暴跌（涨），排队买进（卖出）到排队卖出（买进）的转换，可能就在一夜之间，因此要胜不晕、败不馁，反思成功、庆幸失败。相信久经检验的理念、原则、策略、方法，抛开唯心的结论。所有预测都可能出错，只有不确定是确定的。
8. 顺势而为。分析宏微观经济的基本面趋势，进行资产配置。长期投资可只看微观基本面，忘掉大势，中短期投资要先看大势，覆巢之下，焉有完卵，当大势不利时，要果断收缩战线。截住亏损，让盈利奔跑，当有机会获利时，要大胆果断，如果一开始就获得丰厚利润，应继续扩大，千万不要畏缩不前，而赔钱时尽量把赔钱的数额控制到最小的范围内。顺势投资赚大钱赔小钱，逆势投资赚小钱赔大钱，亏得倾家荡产的投资者基本上都因逆势投资。
9. 淡化选时。根据宏观基本面做大类资产配置的环节要强化，而大类资产配置确定后，要淡化选时。实践证明，绝大部分的投资者（包括非常专业的投资者）在选时上的超额收益都是负的。宁要模糊的正确，不要精确的错误。做投资不是要战胜别人，而是要战胜自己的贪婪和恐惧。公募基金经理要保持心态平和，不选时，精选股，仓位永远盯基准，股票不愿持有十年的不要持有一天。最大的投资错误不是来自自信或分析因素，而是来自心理因素。
10. 学会休息。猎豹大部分时间在守候，学会休息，才能抓住大的投资机会。休息有时意味着空仓不动，有时意味着持仓不动，大类资产配置完成后，为什么一定还要动动不休呢？特立独行，尽量远离那些促使你做出仓促决定的环境。耐心等待机会，只做最有吸引力的交易。成大事者需要忍耐、忍耐、再忍耐，从这个意义上讲，投资赚到的钱，就是一种忍耐费。
投资十不要
1. 迷信权威。自己投资，就要独立思考、相信自己。知行合一是投资的基本法则，依靠别人建议很难取得良好的投资业绩。不要迷信专家、分析师、权威、理论、政策、内幕消息、玄学，要相信自己、相信事实（如宏观经济、估值水平、资金、趋势、久经检验的历史规律和慎重考虑的投资策略）。
2. 归咎别人。自己做出的投资决策，自己负责。不要总想为证明自己正确而寻找理由，应该反思怎样做得更好。
3. 预测导向。投资要符合久经检验的投资原则和策略，清楚地将市场买卖与市场预测分开。不确定性是投资的朋友，有把握时才下注，投资策略还要考虑到预测错误的情况。
4. 孤注一掷。永远不要孤注一掷，小概率事件常常发生。
5. 轻视长远。行为金融学研究发现，人类具有高估短期因素影响、低估长期因素影响的倾向，如能克服这一倾向，人们的投资收益率可有显著提高。如某上市公司（白酒行业的龙头），业绩连年保持持续、稳定、快速增长，但很少有投资者愿意买入（更别说耐心持有）。很多投资者对我说，它短线涨得太高了、市盈率太高了，但他们都不愿意抱着利润增长多少倍、股价大致增长多少倍的理念长期持有。
6. 放任亏损。如果你不是从事基于基本面深入分析的长期投资、价值投资，那么若你的一项投资曾经盈利，就永远不要让它变成亏损（跌到盈亏平衡点止损）。如果亏了钱，不要总想翻本，有时需要接受损失，第一时间止损，把自己的资金投到更好的地方。
7. 逆势而为。顺势而为者赚大钱亏小钱，逆势而为者赚小钱亏大钱。巴林银行、长期资本管理公司、量子基金、中航油新加坡分公司等运气不佳的投资机构其巨大的亏损数额都是源于逆势而为（越跌越买或越涨越卖）。
8. 纠缠成本。一只证券买入后，其买入成本就是沉没成本，是在未来投资决策中不应考虑的因素。我们经常会听到人们说：“这只股票，涨到我的成本价我亏点手续费就出来”“这只证券我赚一倍了，我再换一只做做”。过分纠缠沉没成本，只会束缚投资者的理性思维和投资决策。
9. 过度交易。如果可动可不动，就不要动。看不准、看不懂或不确定时耐心等待，方向明确时才出击，持券和持币都需要耐心。
10. 害怕犯错。承认错误，改正错误，并原谅别人的错误。不因怕犯错误而碌碌无为。不犯低级错误，避免重复错误，不拖延和扩大错误。事先不要怕，事后不要悔。亏钱了要十分谨慎，赚钱了要更加谨慎。
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