专栏名称: CFC农产品研究

CFC农产品只是一群好奇大脑堆积的思维网络，只是碰巧遇到了农产品和金融衍生品的范畴，希望能长期站在少数人的立场，还你一个经得起推敲的真相，并顺带时不时牵扯出合乎逻辑的交易方向。

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【生猪旬报】近端压力逐步兑现，反套格局有望重塑

CFC农产品研究 · 公众号 · 农业 · 2025-02-07 18:43

正文

作者 | 中信建投期货研究发展部魏鑫

研究助理 | 中信建投期货研究发展部邓昊然

本报告完成时间 | 2 0 25 年2 月7 日

重要提示: 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

摘要

节后现货惯性回落，近端深度贴水格局有所缓解，提供反套左侧布局机会

节后生猪出栏节奏恢复，市场看空后市心态不减，养殖户和集团猪企出栏积极性较高，供应显著增加。全国主流成交均价快速跌破15元/公斤。供给方面，2024年二季度初能繁母猪存栏筑底回升，理论推算2025年2月起标猪供应能力逐步提升，进一步增强供应压力预期。

节后大猪出栏少而标猪正常出栏，整体供应结构发生变化，但供应总量依然充足。屠宰企业节后陆续开工，但开工率和屠宰量较低，计划量有限，对生猪采购需求不足。生猪养殖成本有所下移，自繁自养模式下当期标猪出栏成本为 12.92 元 / 公斤。成本的降低使得养殖户在价格下跌时仍有利润空间，一定程度上减少了因亏损而减少供应的可能性，间接导致价格下跌压力增大。

仔猪补栏较往年提前，年后仔猪价格继续上涨。疫情压力在春节前暂未规模性体现，节后东北、西北各地反馈散户有发病情况出现，疫病情况需后续持续跟踪。综合来看，在供应弹性较强的情况下，高利润可能会演变为高出栏、高屠宰，进而给近月合约带来压力，远月由于仔猪上涨以及疫病不确定性，存在博弈空间，节后关注正反套格局的逆转，反套格局有望重塑。

操作策略：伴随企业出栏恢复，现货价格或继续下跌调整，短期3-9、3-11反套左侧布局后可考虑继续持有。

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