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中信建投｜全球碳减排大势所趋，国内生物柴油企业前景广阔

中信建投证券研究 · 公众号 · 证券 · 2024-09-11 07:30

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文｜卢昊周舟彭岩

生物柴油生产中的主要原材料为各种动植物油脂，是化石柴油的优良替代品。其作为清洁能源，在燃烧过程中不会给环境新增碳排放负担，而且与化石柴油相比，生物柴油不含对环境造成污染的芳香族化合物，具有良好的生物降解特性，故被称为可再生的清洁能源，被世界各国列为重点优先发展的领域。随着节能减排以及“碳中和”、“碳达峰”概念与政策的提出和推广，可再生清洁能源生物柴油除了2020年由于疫情影响有轻微下降，全球产量以及需求量基本保持稳定增长态势。2020年全球生物柴油消费量约为4043万吨，从近几年来看，2015-2020年平均增长量为258.8万吨，市场空间稳步扩大。

从消费区域来看，2020年欧洲占比全球生物柴油总消费量41%，为全球第一大市场。此外，亚太地区、美国、巴西分别占比25%、15%、14%，世界其他地区占比为5%。

供给方面，目前全球生物柴油产量最大的国家有印度尼西亚、美国、巴西等，产量最大的地区为欧洲，2020年占比达34%，亚太、美国、巴西产量占比分别为34%、14%、13%，其他地区占比为5%。

生物柴油是以植物和废弃油脂等生物基材料为原料加工的柴油，减排效果好，但是生产成本目前相对于化石能源没有优势，因此其推广离不开政策的强力支持，作为全球生物柴油主要消费地，欧洲对生物柴油持续推出鼓励政策。2018年的《可再生能源指令（第二版）》提出到2030年总能源需求中可再生能源占32%，到2030年公路运输燃料中可再生燃料比例14%；2021年7月欧盟颁布《可再生能源指令修正案》，2030年可再生能源在欧盟能源消费总量份额由32%提升至40%，2030年实现温室气体减排40%上升至55%，运输燃料中可再生燃料比例由14%提升至26%。

政策实施效果不佳（若欧洲生物柴油掺混政策不及预期，将会影响到生物柴油需求，进而影响企业的销售）；

原材料价格大幅波动（废弃油脂价格波动是影响企业生产成本的主要因素，其收购涉及原料收集、加工、运输等多个环节，同时也会受到原油、植物油大宗商品价格、回流其它领域等的影响，因而影响因素较多，存在价格风险，若价格大幅波动，将影响企业的盈利能力）；

汇率波动风险（生物柴油企业以出口为主，若汇率大幅波动，将影响企业的盈利能力）；

产能投放不达预期（若企业的项目建设不达预期，则会影响产品的销售，进而影响盈利）。

卢昊：中信建投证券石化能源及化工行业首席分析师。上海交通大学硕士，具备4年化工实业和6年证券研究经验。

周舟：中信建投证券化工行业分析师。中央财经大学金融硕士，覆盖化纤、钛白粉、农药、电子特气、部分新材料等。

彭岩：中信建投证券化工行业研究员。天津大学化学工程硕士，主要研究石油石化、氟化工、膜材料、精细化工新材料方向。

证券研究报告名称：《生物柴油：全球碳减排大势所趋，国内生物柴油企业前景广阔》

对外发布时间：2024年9月10日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

卢昊 SAC 编号：S1440521100005

周舟 SAC 编号：S1440524060002

彭岩 SAC 编号：S1440524010002

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