聊聊我是怎么发掘基金的：以鹏扬基金为例

EncounterAlpha · 公众号 · · 2020-01-08 23:46

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昨日文章的评论区，有读者朋友谈到了 作为私募转公募的代表，鹏扬基金在业内以债券投资见长。 再想到现任鹏扬基金的总经理杨爱斌先生，给陈嘉禾老师的《投资精要》一书写过推荐语，我就对鹏扬基金更为感兴趣了。

本文3400字，预估阅读时长10-13分钟

很多读者朋友问我买什么基金好？我的答复却是， 建立一个属于自己的基金池，远比盲目按照排行榜选基金要好。 属于自己的基金池有了，选基金也是不是难事儿了。 罗马不是一天建成的，我们自己的基金池也需要日积月累去构建去发掘。

01 | 构建基金池，自上而下还是自下而上？

我不建议按照某一年的冠军基金榜单去发掘自己的基金池，因为冠军基金，通常采取了极端策略或者说其策略本身沾上了极端的好运气。 若未来行情改变，好运气消失，跌落神坛的冠军基金实在是不胜枚举。 投资是一辈子的事情，我们要找寻的是马拉松健将，而不是百米飞人博尔特。

按照冠军基金榜单、晨星的评级排行榜，本质上是一种自上而下的基金发掘方式。 即我们以业绩指标为依据，先框定或暗示了一批基金优秀。 心理学上有一种叫光环效应的现象，一旦被罩上了光环，我们很有可能就会先入为主，从而导致研究的疏漏与不到位。

晨星为我们提供了快速的自上而下的研究路径

自上而下的方式构建基金池固然快，但还是对热点基金过分地聚焦了。因为进行晨星评级至少需要三年，这也意味着很多成立时间不是太长的基金，与晨星评级无缘。自上而下的方式终究有所局限，这时我们就需要采用 自下而上的方式去发掘优秀基金。 这样的研究很有乐趣，时常能够挖掘到一些比较冷门的，知名度不高但业绩却不错的基金。

根据我的观察， 各大投资机构目前对公募基金的研究与覆盖远不如对上市公司的研究和覆盖。 目前，公募基金的数量也远超上市公司的数量， 自下而上进行发掘是有可能找到“神兵利刃”（以工具比喻指数基金）与“龙城飞将”（以名将比喻基金经理）的。

自下而上地发掘基金其实就是找到一个基金公司，然后浏览该基金公司的全部产品，找出有特色的亮点产品，找出投资理念符合价值规律且操作知行合一的基金经理。考虑到大型基金公司的基金产品众多，研究起来耗费的时间长，我今天就以感兴趣的鹏扬基金为例，来进行一些举例和说明，以期能给读者朋友些许启迪。

02 | 对鹏扬基金进行初探

首先， 我们可以去基金公司官网或者第三方销售机构的基金公司主页上对公司的基金经理人数以及产品数量有一个大致的了解。 我们看到，鹏扬基金当前有基金经理12人，产品46只，资产管理规模431亿，是中小型基金公司。

关注资管规模、产品数量、基金经理人数

考虑到我们对鹏扬基金的基金经理都不是很了解，那我们可以从产品入手进行发掘。 我们依次来看鹏扬基金的股票、混合、债券、指数类基金产品都有什么，然后就关注亮眼的基金产品—关注该基金的基金经理—关注该基金经理的其他基金为思路进行探索。

首先我们来看股票型基金，鹏扬元合量化大盘股票A走入了我们的视野。基金成立至今仅有小半年的时间，看业绩也是中规中矩没啥特别。但我稍稍注意到了 基金名字里的量化大盘股票，我思考这是谁来做的量化投资呢？ 该基金是否有望成为一个沪深300指数增强型基金呢？

基金经理的名字引起了我的兴趣

带着疑问，我又关注了基金经理。此时我的好奇心开始跳动了起来。嗯？ 基金经理的名字居然是英文，这大概率说明基金经理拥有海外投资背景。 再看基金经理的履历，果然投资履历很丰富，投资的历史也很长。再翻看基金招募书，根据“基金的投资”这一章节，也印证了我先前的判断。 但阅读了基金招募书后，我知道了该基金还可以走港股通渠道投资港股。

因为基金的成立时间很短，没有更多的公开数据可查，该基金我只是一般感兴趣，没有纳入基金池的打算。但我知道鹏扬基金旗下有这么个量化大盘股票基金，有一位投资经验丰富，履历也出彩的有着英文名的基金经理。

03 | 初探中关注的基金经理

再看混合型基金，因为此前对鹏扬旗下的混合基金全然不了解，于是我便采用了自成立以来的回报排名，先看成立历史较长混合型基金。乍一看，我看不出任何名堂， 只能看出鹏扬旗下的混合型基金多为景字辈，只有一个鹏扬核心价值灵活配置大致能猜到其投资方向。

鹏扬旗下的混合型基金一览

于是我又转向了基金经理的关注，我点开了鹏扬景升A的资料，发现该基金曾经由赵世宏、王华、卢安平三位基金经理管理过。考虑到现任基金经理赵世宏的独立管理时间很短，我只能挨个点开基金经理看资料。结果， 前任基金经理卢安平与王华的履历让我非常感兴趣。

基金经理卢安平先生的简介

卢安平先生是公司的首席投资官 ，俗话说兵熊熊一个，将熊熊一窝。 能坐上基金公司的首席投资官位置，必然是有两把刷子的基金经理。 接着看，卢安平先生曾担任过社保基金资产配置处长、风险管理处长。 能在社保基金的管理中身居要职，想来绝非等闲之辈。

从具体的投资中可看出守正与出奇，价值与成长并重

那么，卢安平经理的投资实力到底如何呢？我要找他管理时间最长的基金，且最好是独立管理的基金。遗憾的是，没有特别好的样本供我研究。但我至少需要先对基金经理进行一些投资预判， 从过往几期的选股看，坚持了基本面选股下的守正出奇投资。

卢安平先生的公开资料并不少

互联网信息发达，我通过微信与百度的搜索引擎再次查找卢安平经理的资料。 观其言还需审其行，在投资样本不太足的时候，我只好选择先观其言，简略看了几份演讲，觉得其投资理念很好，符合价值规律。 于是，我便将卢安平经理纳入了基金经理考察榜 ，此后每逢基金定期报告发布，我将追踪鹏扬核心价值A的表现、投资详情、基金经理的投资论述。

04 | 初探中发现了股债平衡型基金

在近一年期的混合型基金排行中，我发现 鹏扬景兴与鹏扬景欣基金的业绩落后。 这是为什么呢？ 是基金经理投资水平不行，还是因为基金的投资限制呢？

从资产配置中可推测该基金可能是股债平衡型基金

点开鹏扬景兴混合，一眼望去基金的选股不错，但下方的四分位图都上涨乏力，直觉告诉我这大概率是因为基金股票投资仓位的限制。于是，我便点开基金的资产配置，发现近四个季度的股票投资都在40%左右， 直觉告诉我，这可能是一个股债平衡型基金。 为此，我要再看基金招募书来确定。

股债平衡型基金的证据之所在

点开基金招募书，我发现基金规定了股票投资的限制为0-50%，这便是股债平衡型基金了。那么，该基金的基金经理能够股债投资兼长吗？

焦翠女士是一名专职的债券基金经理

罗成经理的投资能力暂时不好评价，但从履历看是社保基金理事会规划研究部的主任科员， 再看基金经理焦翠，她是一个专职的债券基金经理。 粗看，该基金作为股债平衡型基金应该靠谱。 我需要再深入发掘季度报进行研究，并追踪基金以后的定期报告。

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