正文
鼎晖文化产业基金的合伙人陈悦天在华泰证券年度策略会上以《娱乐产业的下一个浪潮》为题分析了2016年文娱市场的趋势和下一步的投资机会：
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传媒领域的大投资逻辑一条是底层技术的更迭：传播媒介→传播结构→新内容诞生；另一条是主流人群审美的变化，比如如今喜欢二次元的年轻人群会把二次元逐步带入主流社会。
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对于想要成为传媒集团的公司来说，市值和现金流非常重要、金融业务和主营业务的结合也非常重要，这决定了买家能力和后续的整合经营能力。
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2016年的各个细分市场：二次元和ACG已经开启了货币化进程，这个进程中社会化营销的作用将越来越大；IP的投资需要成体系和系列，本质上IP是降低内容的再营销成本；剧集公司ToB属性决定需要做多内容门类突破天花板；综艺需要往剧集化思路走，填充Storyline；电影是一种奇观效应，3-5亿元的保底是比较正常的价格。
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未来会发生什么？圈层的割裂越来越明显；短视频将取代长图文成为常态，CP和后端变现环节或许更有投资价值；VR时点尚未成熟；AI的应用将越来越普遍，未来人类的价值将或许构建在「情感」和「想象力」两项基础之上。
我们将分为上中下三篇推送这次的文章纪要，本篇为上篇，主要囊括
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）和
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），干货满满，敬请大家期待
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陈悦天：谢谢许娟和华泰的邀请。今天借这个机会和大家聊一聊娱乐产业，我先介绍下自己，然后聊聊我看到的2016年，再聊我关注到的几个新领域。
我个人背景是以前在创新工场做投资总监，创新工场是总基金规模10亿美元左右的一家VC早期机构，我在今年到了鼎晖做鼎晖旗下的一支文化产业基金，我们规模预期是30亿人民币左右，行业还是没换，还是做文化娱乐传媒相关的投资。去年写了一些东西放在知乎专栏上，大家在知乎上搜陈悦天或者投资手札，我的东西都在上面。
去年讲的主要是讨论为什么要投内容产业，文化娱乐选哪个环节，接下来如果投内容的话，内容的筛选标准是什么。然后去年比较热的是IP，所以我基于自己的角度定义IP是什么，然后好IP、差IP有什么样的特质。还有一个很热的话题是二次元，传播环境的变化。然后要投资的三个方向：要投动漫产能；投亚文化的扩张；还有中学为体、西学为用的文化内容。这三个方向到今年，我觉得还是可以继续投的。今年还有一些新的方向，我在演讲的最后会继续和大家讲的
【投资基本逻辑】关注变化：从传播媒介
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传播结构
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新内容的诞生
值得捕捉的变化，大部分是C端的变化。
我们大家做投资肯定先投变化，没有变化就没有投资机会。我自己认为值得捕捉的变化大部分在C端：是在消费场景层面、在使用习惯层面、付费层面发生的一些变化。大家消费内容，以前在电视机、电影院，现在可能有PC，PC之后有移动互联网，时间和空间的变化都会发生一些场景的改变，带来一些新的投资机会。使用习惯层面，从频度和时长层面看起来也是不断变化，大家看到最近短视频的崛起等，基本上都是由于用户使用习惯上的变化，短视频大家看的比较频繁一点、时长偏短，这是移动互联网对内容的改变。付费意愿层面有强弱的需求，C端发生变化才有投资机会。B端的变化，我现在仍然怀疑，觉得B端的变化不太能带来很大的投资机会，因为客户实体数量比较有限，市场规模也比较有限。
其实现在基本上所有你用到的互联网服务，都迁移到移动互联网上了。
一开始迁移的是通信类软件，微博获取信息，微信可能做通讯，QQ也迁移上去，还有第二波可能是一些长短内容消费，比如说视频网站在上面，以前有快手看片、爱奇艺、腾讯视频等东西。第三波迁移上去的是支付、O2O服务、电子商务，再往后的是一些特殊的基于移动场景产生的东西。现在观察到的，每次技术变革带来的平台变革，时间、窗口都在越变越短，因为技术实际上提升的速度非常快，所以每一波，我们一级市场抓住的机会，时间窗口很短。2011年我刚入行的时候，抓移动互联网的机会，考虑一个案子可以想3个月之久，后来13年的时候只有一个月周期，现在的状况，一个机会出来，可能只有两个礼拜的决策周期。Mobike这样的案子，一级市场有大量的钱，非常多成熟的投资人，可能6个月就融了4轮，从天使轮到D轮，这样留下的时间窗口和决策周期特别短。
在移动将场景切得很细的情况下，未来的出路或许是沉浸式体验。
移动将用户场景切得很细，没有办法再更细了，下一步再切细，就是浸没式体验，所以接下来要看VR的进展。或者大家摆脱移动设备、摆脱手机，有没有更好的接入方式，更便携式的方式，主要是一些新的显示技术，能够给你带来随时随地的互联网接入体验，都不是碎片化的接入需求。
你先得看这些变化来找趋势投资。但是更重要的是，如果在不断变化当中，你可能要从很多东西中抽取一些不变的东西。
我理出来的传媒投资的大逻辑，最底层是技术驱动的传播媒介的变化。
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）传播媒介：
传播媒介的变化直接改变用户的行为和场景，会带来软件和硬件的投资机会。
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）传播结构：
第二波基于新的传播媒介会诞生新的信息传播结构，传播结构上面会有些新的投资机会，前面传播媒介变化会诞生直播这样的东西，诞生短视频这样的东西，如果未来VR出现，也有新的平台级机会。如果没有新的媒介，看有没有在传播结构层面、信息流通、流转层面有新的传播网络诞生。比如twitter，同样作为文字，短文字传播的效率是不是更好？双向的关注关系和单向的关注关系比较起来，信息传播是否更有效率。长的文字，能不能加入比较好的索引和搜索？诞生知乎这样深度内容的机会？
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）新内容诞生：
传播媒介和传播结构都看完了之后，基于这些媒介和结构其上会诞生一些新的内容，直播技术会诞生秀场和游戏直播，然后移动智能手机的场景会诞生短视频这样的内容形态，微博这种传播网络会诞生条漫这样的机会，网络视频和弹幕会有很多人进行创作，VR会创作新的VR内容。都会有很多投资机会，会有很多公司出来。传播媒介变化、传播结构变化、新的内容形态诞生，然后基于某种内容形态会诞生一些文化，会有新的人群出现，比如二次元基于动漫这种内容，说唱（音乐配上说词不再是音乐配上歌词）可能诞生一些街头文化，文化和人群会诞生；再然后会有些消费类、品牌的机会。最后一层是依赖于人群会有品牌诞生，健身人群可能会诞生KEEP等，二次元会有品牌漫展等。
整个文化传媒基本上是这样的大逻辑，底层的底层是技术驱动的媒介变化，第二层是传播结构的变化，新的网络、新的内容形态、新的文化人群、新的品牌，最底层的改变是最大的机会，然后逐步变小，越往上迭代周期越短，投资窗口期越短。
【传媒领域的玩家】未来传媒集团终将是全门类的，而实际业务和金融业务的结合非常重要
现在这个领域的玩家非常多，先看BAT。做TMT的公司，如果主营业务和信息传递有关系，其实都是媒体相关，算传媒领域。BAT是TMT里面中国最大的玩家。百度底下爱奇艺还暂时没有分出来，它们不光做视频，还有它的文学和动漫，这个平台可以说正在成长。阿里巴巴集团整个战略图谱非常清楚，方向和格局现在看起来是对的，但是每个实际业务具体的填充还需要时间观察。比较重要的是腾讯，腾讯可以看到列出来的每块业务，网络文学、电影、电视剧都比较扎实，比较好，所以这三家集团一定要先关注。
传媒领域我自己得出的结论是，产业链上不太可能有剩下的环节。大型的传媒集团，比如大家看到的迪斯尼等，有几个特点：1）全内容门类；2）产业链环节完整，从内容生产到发行到营销到渠道到变现；3）在末端有多种变现方式，而且有越多种变现方式的企业，在传媒集团的竞争环境中会越占优势，因为现金流更充足。
如果中国的这些公司要往传媒集团的方向做，要看几个东西：一是看有没有自己的核心业务，有没有自己的阵地，以及一亩三分地划好的壁垒，三个标准：收入、净利润、壁垒（这个领域我做了之后人家不太容易进来）。如果大家仔细看几大传媒集团，都有这样的布局，主营业务、收入和利润都比较好。中国上市的传媒集团，大家去研究一下就可以发现，做不到全内容门类，就算做某个内容门类也做不到全产业链环节，就更不用谈多种变现方式了，所以这个路程很长。
整个传媒有一个迭代的过程，
第一个前面说的大逻辑是媒介技术升级的点。第二是要关注市场上的人群有没有一些审美偏好的变化。
比如二次元就是审美偏好的变化，年轻人群会把年轻人喜欢的东西带入主流社会，这是比较重要的需要观察的东西。所以媒介技术升级、审美偏好变化是相当于一个主轴的两个端点，不断发生变化、产生新的投资机会。如果大家可以想象一下，新闻集团如果不是收购的myspace，而是把Facebook或者twitter能够成功收编，那它会不会是现在的样子？会不会在互联网时代生存的更好？Facebook是不是能发展成独立的非常巨大的公司？还有没有互联网什么事儿了？这都是大家需要思考的问题。
