【传媒-焦娟】心动公司：充实资金实力聚焦自研与TapTap，B站配售后有望资源协同

安信证券研究 · 公众号 · · 2021-04-08 07:17

正文

■事件：心动公司发布公告，将发行总额2.8亿美元5年期可转债，同时进行约9.6亿港元(约合1.4亿美元)的新股配售。本次心动共募得资金净额约4.2亿美元；其中，可转债拟向不少于6名独立债券持有人发售；而配售的承配人包括BiliBili、阿里巴巴。

■点评：增强资金实力为长期发展筑基。本次可转债与配售所募资金4.2亿美元将用于1）提升研发能力与游戏组合（债资54%+配售50%）、2）自研游戏与？TapTap的推广和运营（债资36%）、3）潜在收购及策略性投资（配售20%）、4）补充营运资金（债资10%+配售30%）。本次募资主要聚焦于游戏自研能力建设及TapTap平台影响力推广，有助于理顺“独占内容驱动平台增长”的长期发展路径。

■配售后B站将持股4.72%，用户资源及发行合作富有想象空间。从社区层面看，B站与TapTap的用户画像重合度较高，年轻化程度高、且UGC能力强，未来双方在用户资源及社区生态存在合作空间。从游戏业务层面看，基于高重合度的游戏用户群体及偏好、双方游戏业务关联度高，心动自研游戏正高速成长，B站游戏发行重要性凸显，未来双方在自研及代理游戏产品存在资源协同可能性。

■公司控制权及治理结构仍将保持稳定。在完成配售以及假定可转债以初步转换价63.45港元全部转为公司股份后，黄一孟、戴云杰等公司管理团队仍将拥有心动已发行股份的47.3%，公司控制权及治理结构仍将保持稳定。

■投资建议：公司探索独特“社区+内容”商业模式，二者相互导流、互为数据支持，我们认为公司自研游戏具备强内生成长动力，看好TapTap在海外市场的持续拓展潜质，同时TapTap作为稀缺手游分发平台具备高估值溢价基础。

■风险提示：游戏行业政策风险，TapTap平台建设及用户增长不及预期，新产品上线进度不及预期。

免责声明

本订阅号为安信证券股份有限公司（下称“安信证券”）研究中心的官方订阅号。本订阅号推送内容仅供安信证券客户中的专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非安信证券客户中的专业投资者，请勿使用本信息。安信证券不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。

本订阅号所涉及的证券研究信息来自安信证券已通过公司统一平台公开发布的证券研究报告，完整的投资观点最终以安信证券发布的完整报告为准。本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者、作者所在团队及安信证券不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号推送内容版权归安信证券所有，未经安信证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。

END

安信证券金融市场部销售通讯录

识别二维码

打开新世界

欢迎关注安信证券研究