专栏名称: CFC农产品研究

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【建投有色】工业硅：大涨背后，矛盾何在？

CFC农产品研究 · 公众号 · 农业 · 2024-10-24 20:47

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作者 | 王彦青中信建投期货研究发展部

本报告完成时间 | 2024年10月24日

本周以来，工业硅市场逐渐从低迷中走出，特别是周二与周三，工业硅主力合约连续大幅拉升，一扫此前阴跌行情的阴霾。在大涨行情背后，是多重消息及传闻的推动。首先，西南枯水期临近，部分厂家着手减产挺价，现货报价近期已出现小幅上涨。其次，美国商务部拟部分撤销中国光伏电池的反倾销税和反补贴税，有利于光伏出口需求，亦构成利好。最后，市场传闻工信部将出台光伏行业限制能耗的政策，以缓解光伏行业恶性低价竞争的环境，而这也引发光伏板块股票大涨，情绪上的提振也给工业硅价格上涨带来推动。

不过，若我们仔细分析，会发现以上消息和传闻对工业硅带来的实质利好十分有限。

首先，西南枯水期的减产本就包含在市场预期之中，西南工业硅企业季节性生产是长期以来的稳定规律。并且，由于西南主产SI4210，而当前工业硅主力合约转向锚定在SI5530之上，因此，西南枯水期的减产对盘面价格影响有限。从月度供需平衡来看，今年丰水期期间工业硅月度过剩量达10万吨左右，即使川滇未来月度减少10万吨的产出，依然难以造成工业硅短缺的担忧，毕竟当前的高库存还等待消化。

其次，美国商务部拟部分撤销对中国光伏产品双反的消息影响十分有限，因为公告所涉产品是中国生产的某些小型、低瓦数、离网晶体硅光伏，这并非主流的光伏产品，即使最终撤销这部分对中国光伏产品的双反，对中国光伏出口的改善也基本可忽略不计，更不用说能够带动工业硅的消费了。

最后，工信部将出台光伏行业限制能耗的政策传闻并没有官方消息予以佐证，但近期中国光伏行业协会举行了防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，协会层面或推动相关政策出台，避免行业继续恶化。不过，即使最终有相关政策出台，对工业硅反而是利空。一旦多晶硅产能利用率因政策引导而下降，反而会使得工业硅需求阶段性下行，给工业硅价格更多压力。

总之，近期工业硅期货的快速反弹并没有充分的基本面支撑，市场传闻及相关变化对工业硅市场影响有限。当前工业硅老仓单的消化以及新仓单的注册才是市场核心矛盾，考虑到工业硅主力合约已转向2412合约，且2412合约对现货溢价明显，产业企业可考虑提前卖出套保锁定利润，交易者可考虑逢高布局空单。

作者姓名：王彦青

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