国际原油期货过去一周大幅下挫，跌幅创一年多最大。油价 10 月初的反弹和当前的下跌形成很好的镜像，地缘局势的扩大和局势的缓和主导了油价的波动。10 月 17 日以色列宣布击毙了哈马斯领导人，10 月 18 日美国总统拜登表示，有机会一种可能暂时结束中东冲突的方式与以色列和伊朗进行交涉。美方也表示了解了以色列将如何以及何时对伊朗的导弹袭击作出回应。伊朗能源设施被破坏的可能性大幅下降了，原油的地缘溢价下滑。
回归到原油的供需格局。原油上行最大的阻力仍是需求端。中国 9 月原油进口同比下滑 0.6%，1-9 月进口累计下滑 2.8%；中国 9 月原油加工量同比下滑 5.4%，连续第六个月下滑，1-9 月原油加工量累计同比下滑 1.6%；中国 9 月石油表需同比下滑 6.98%，1-9 月累计同比下滑 3.80%。表需亦是连续第六个月下滑。这背后是中国新能源车产销在9月创下历史新高，新能源车零售渗透率达到 53%。供给端而言整体持稳，美国原油产量升至 1350 万桶/日的历史新高，2024 年整体看增量仍较为有限。OPEC10月迄今的日均出口也升至一年高点，利比亚复产抵消了伊朗的短暂减量。
综合供需，我们发现当前油品库存仍处于偏低水平，全球原油库存有增加，成品油库存则仍在降库，这一点在中美两国尤其明显。当再有一些供应中断事件发生时，我们担心低库存会再次成为一种支撑。投资者以震荡思路对待油价。
后市展望：
波段操作，反弹试空，不追空。
风险提示：
全球开启新一轮大规模经济刺激政策。
1.原油价格及价差：周度下跌创逾一年最大
原油本周跌幅创逾一年来最大，因为美国重启旨在终结中东冲突的行动，此外，中国原油需求下滑。
以色列军方击杀哈马斯领导人辛瓦尔，导致美国总统拜登再次呼吁加沙停火，不过以色列总理内塔尼亚胡称行动“尚未完成”。
中国最新数据显示表观石油需求同比下降，尽管这个全球第二大经济体和全球最大原油进口国 9 月份已出现积极变化。对以色列会袭击伊朗能源设施的担忧得到缓解之后，油价周一和周二大跌，其后未能收复失地。周四，有报告显示美国原油库存连续第四周下降，令油价一度止跌。长期来看，国际能源署(IEA)预测全球供应增加可能会导致明年供应过剩规模可观，而本周早些时候，OPEC 连续第三个月下调对今明两年石油需求增长的预测。
Brent 周度下跌超过 7%，WTI 周度下跌超 8%，SC 周度下跌 5.79%。
三大基准油过去一周近端和远端月差全线回落，当前三大基准油月差仍是 back 结构。
Brent 与 LLS 的价差从 2.19 美元/桶下降到 1.47 美元/桶，美国石油周度出口积极性周度回落。
Brent CFD1-6 价差周度从 1.07 美元/桶下降到-0.31 美元/桶。
WTI 相对于 Midland 价差周度下滑，相对于 WCS、LLS 价差周度回升。
按 10 月 17 日的 SC、Brent 收盘价算，SC 与 Brent 的价差从-0.61 美元/桶上升到 0.52美元/桶。价差变动不大。
2.成品油：柴油裂解价差周度普遍回落，汽油裂差美国企稳、欧亚回落
10 月 18 日当周，除了 PTA 裂解价差持稳外，其余能源化工品的裂差全面走高。各个能化品裂差绝对值排序依旧是 EB>PP>L>PTA>LU>Bu>Fu.
1．原油产量：OPEC+9 月产量环比下滑
Plats 进行的一项调査结果显示，因为利比亚石油产量暂停和 OPEC 第二大生产国伊拉克遵守产出限额的情况改善，OPEC+9 月份石油产出已减少 50 万桶/日。
根据该调查，OPEC+9 月份石油产出总量为 4,023 万桶/日，比 8 月下降 50 万桶/日。
调查还显示，OPEC+协议配额生产者的石油产量仍高于集体目标，尽管程度较低。
9 月份利比亚石油停产的政治僵局和 OPEC+协议中最大的过剩生产国伊拉克的供应减少，是上个月 OPEC+石油产量下降的关键驱动因素。
伊拉克、俄罗斯和哈萨克承诺在今年晚些时候和 2025 年进一步削减产量，以弥补以前的“过度生产”.
美国总统拜登 10 月 18 日表示，有机会以一种可能暂时结束中东冲突的方式与以色列和伊朗打交道。拜登在访问柏林时还告诉记者，他已经了解以色列将如何以及何时对伊朗的导弹袭击做出回应，这是投资者继续焦急等待的事情。
以色列国防军和以国家安全总局(辛贝特)17日晚发表联合声明说，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)领导人叶海亚·辛瓦尔已在加沙地带的以军行动中死亡。辛瓦尔是哈马斯政治局领导人。地缘政治分析人士指出，尽管以方将辛瓦尔之死称作"重要时刻”，但不意味着加沙地带冲突的结束，中东地区局势将继续动荡。
根据测算，俄罗斯 10 月石油和天然气收入料跳增至 1.17 万亿卢布(121.6 亿美元)，较9 月增长 52%，受助于每季度支付一次的石油利润税。10 月收入可能较 2023 年同期下滑 28%，原因是油价下跌、卢布走强，以及一年前由于燃油价格高企而取消了对炼油厂的所谓补贴。
石油和天然气收入一直是克里姆林宫最重要的现金来源，在过去 10 年里占到联邦预算总收入的三分之一到一半左右。
根据测算，本月以石油利润为基础的税收将达到 4,350 亿卢布。
总体来看，1-10 月俄罗斯石油和天然气收入有望同比增长 32%，至 9.5 万亿卢布。
10 月 14 日 OPEC 在月报上援引咨询公司等第三方来源的数据称，俄罗斯 9 月原油产量减少 2.8 万桶/日，至约 900 万桶/日。这略高于 OPEC+集团商定的配额 898 万桶/日。OPEC 将俄罗斯、哈萨克斯坦和伊拉克列为石油产量超过配额的国家。
美国能源服务公司贝克休斯(Baker Huahes)10 月 18 日在其备受关注的报告中表示。本周，美国能源企业五周以来第四次削减活跃石油和天然气钻机数。
数据显示，截至 10 月 18 日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少 1 座至 585 座。
贝克休斯表示，与去年同期相比，钻机总数减少 39 座，或 6%。
贝克休斯表示，本周石油钻机数增加 1 座至 482 座;天然气钻机数减少 2 座至 99 座。
石油和天然气钻机数量在 2022 年和 2021 年分别增加 33%和 67%后，于 2023 年减少约20%，因石油和天然气价格下跌，通货膨胀加剧导致劳动力和设备成本上升以及企业专注于偿还债务和提高股东回报，而非提高产量。
美国原油产量周度增加 10 万桶/日至 15340 万桶/日。这是 2024 年迄今最高的产量。
2.库存：原油库存增加，而成品油去库，石油总库存压力较小
截至 10 月 11 日当周，美国 EIA 数据利好油价，因石油总库存周度下滑。美国原油库存下滑 220 万桶，其中库欣库存增加 10 万桶，美国汽油库存下滑 220 万桶，馏分油库存下滑350 万桶，不包括 SPR 的美国石油总库存周度下滑 700 万桶。
Vortexa 数据显示，截至 10 月 11 日当周，至少停泊了 7 天的油轮需求增加至 5,858 万桶。较 10 月 4 日的 4,714 万桶增长 24%。当周除了北海地区，其余区域均出现了浮仓攀升。
富查伊拉石油工业区公布的数据显示，截至 10 月 14 日当周，阿联酋富查伊拉港的石油产品库存量增加至 1,691.6 万桶，较之前一周增加 89.6 万桶，增幅 5.6%，为连续第三周增加。富查伊拉港的周度库存变化显示，中质馏分油和重质残渣油的库存增加，而轻质馏分油库存下滑。
新加坡企业发展局 ESG 数据显示，截至 10 月 16 日当周，新加坡成品油总库存周度整体下滑。重质馏分累库至四周高位，轻质和中质馏分库存均下滑，分别降至 9 个月低点和 14周低点。
欧洲 ARA 地区成品油库存周度整体攀升，截至 10 月 17 日当周，欧洲 ARA 汽油、柴油去库，其中柴油去库高达 5%；燃料油、航煤、石脑油周度累库。
10 月 18 日当周 INE 原油库存从 480 万桶上升到 503 万桶，周度库存增加 4.8%。
1.美国表需周度回落
截至 10 月 11 日当周，美国石油表需周度下滑 50 万桶/日，其中汽油表需周度降幅较大。
美国 9 月零售销售增长超过预期，各个零售类别出现了广泛的增长，表明强韧的消费者支出继续在为经济提供动力。美国商务部周四公布的数据显示，未经通胀因素调整的基础上，9 月份零售销售额环比增长 0.4%，高于 8 月 0.1%的增幅。扣除汽车和加油站，零售销售增长0.7%。
10 月 11 日当周，美国炼厂开工率周度增加 1%至 87.7%。
10 月 18 日当周，美国炼厂毛利下滑，欧洲和亚洲炼厂毛利周度略升。
2.中国 9 月石油表需连续第六个月下滑
中国是全球最大的石油进口国。国家统计局 10 月 18 日发布数据显示，初步核算，前三季度中国国内生产总值(GDP)949746 亿元，按不变价格计算，同比增长 4.8%，国民经济运行稳中有进，向好因素累积增多。国家统计局副局长盛来运表示，工业是今年经济运行中间的一个亮点，今年前三季度工业增速比 GDP 增速高 1 个百分点，对前三季度经济稳定增长发挥了重要支撑作用，贡献率接近 4 成。前三季度全国规模以上工业增加值同比增长 5.8%。
官方数据显示，中国 9 月原油加工量较上年同期下 5.4%，为连续笔六个日下滑。尽管一家新炼厂启动、但燃油消费癌软和炼油利润率微薄抑制加工量。
国家统计局公布的数据显示，9 月规上工业原油加工量 5873 万吨，相当于 1429 万桶/日。9 月加工量较 8 月的 1,391 万桶/日上升，因一些炼油厂完成计划中的大修且山东一家新炼油厂启动。
据中国汽车工业协会分析，2024 年 9 月，新能源汽车月度产销创历史新高，2024 年 9月，新能源汽车产销分别完成 130.7 万辆和 128.7 万辆，同比分别增长 48.8%和 42.3%。2024年 1-9 月，新能源汽车产销分别完成 831.6 万辆和 832 万辆，同比分别增长 31.7%和 32.5%。
海关总署网站发布的数据显示，中国 1-9 月原油累计进口量为 41,238.8 万吨，较去年同期的 42,420.2 万吨下滑 2.8%。中国 9 月原油进口量为 4,548.8 万吨，或大约 1,107 万桶/日，同比减少0.6%，因国内燃料需求疲软以及出口利润收缩，使得炼油厂限制采购。这是中国原油进口量连续第五个月同比下滑，2023 年 9 月我国原油进口量为 1,113 万桶/日。9 月进口量还低于今年 8 月的 1,156 万桶/日。
海关总署公布的数据显示，中国 9 月成品油进口量为 448 万吨，同比增加 7.1%。1-9 月累计进口量为 3.698 万吨，同比增加 6.3%。
10 月 17 日当周，中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为 60.85%，环比上周下跌 0.48个百分点；山东、华东等大区部分炼厂有所降负，产能利用率有所下降。主营炼厂常减压产能利用率为 75.03%，环比下跌 1.2%，同比跌 4.83%，大榭石化福建联合石化相继检修降量。
3.其他国家和地区：印度 9 月成品油销量同比下滑
印度 9 月份柴油销售同比下降 1.8%，汽油销售同比增长 3.0%。印度 9 月份燃料销售同比下降 1.6%，为 1792 万吨。
10 月 8 日，印度石油部长表示，在可预见的未来，印度每天的原油消费量将从现在的540 万桶增加到 600 万桶以上。
油轮数据显示，印度 9 月从俄罗斯进口的原油数量增加 11.7%，至约 190 万桶/日，占到当月印度原油进口总量的五分之二左右。数据显示，9 月印度炼油企业共进口 470 万桶/日石油，略高于 8 月，同比增长约 8.5%。为了降低成本，炼油商已经投资了数十亿美元用于设备升级，使它们能够加工更多不同原油的等级。
全球航空交通量延续季节性下滑。
10 月 15 日至 21 日，全球客运航空燃料需求预计将周环比下降 1.1%至 672 万桶/日。但这一数字仍同比高出 6.6%。
10 月 22 日至 28 日中国已排班国内航班数量料将环比增长逾 4%。同期，中国主要航空公司的国际航班数量也遵循类似轨迹，增加逾 2%。
彭博新能源财经汇编的美国运输安全管理局(TSA)数据显示，10 月 5 日至 11 日，美国商业航空客运量周环比增长 1.8%。我们预计 10 月下半月客运量将小幅上升，与季节性正常水平一致。
10 月 7 日至 13 日，欧洲空中航行安全组织(Eurocontrol)控制区域的每日航班数周环比下降 1.4%，延续了前一周的跌势。每日离港航班数达到 2023 年同期水平的约 97%。我们预计，整个 10 月的上述数字将继续下降。
四、资金和地缘：以色列击毙哈马斯领导人辛瓦尔，美国希望结束冲突
以色列周四表示，已在加沙击毙哈马斯领导人辛瓦尔(Yahya Sinwar)。他是 2023 年 10 月7 日袭击事件的主谋，此次袭击引发了加沙战争。
辛瓦尔之死标志着以色列取得了巨大成功，也是长达一年的冲突中的关键事件。西方领导人表示，他的死为结束战争提供了机会，但以色列总理内塔尼亚胡表示，战争将继续下去。
以色列军方称，周三在加沙地带的一次行动中击毙了辛瓦尔。声明称：“在完成尸体辨认后，可以确认辛瓦尔已被消灭。”
哈马斯尚未对此发表评论，但该组织内部消息人士称，来自加沙的迹象表明辛瓦尔已在以色列的行动中丧生。
美国总统拜登通过电话向内塔尼亚胡表示祝贺，拜登和法国总统马克龙都表示，辛瓦尔的死为结束一年多的加沙冲突，让以色列人质回家提供了机会。
美国国务院发言人米勒称，美国希望就达成停火并确保人质释放的提议启动谈判，并称辛瓦尔是结束战争的“主要障碍”。
内塔尼亚胡在辛瓦尔死讯得到证实后发表讲话，称辛瓦尔之死为中东带来和平的机会，但他警告称，加沙战争尚未结束，以色列将继续战争，直到人质被释放。
内塔尼亚胡在录制的视频声明中表示：“今天我们算了旧账。今天邪恶受到了打击，但我们的任务仍未完成。我要对亲爱的人质家属说：这是战争中的重要时刻。我们将全力以赴， 直到你们的亲人、我们的亲人都回家。”
以色列外交部长卡茨称：“这对以色列来说是一项伟大的军事和道义成就。”
以色列国防军总参谋长 Herzi Halevi 中将表示，以色列在过去一年对辛瓦尔的追捕已使他“像逃犯一样行事，导致他多次更换藏身地点”。
他说，士兵们在常规行动中遇到了辛瓦尔，但并不知道他的存在，而这与其他基于全面情报针对武装组织领导人的行动不同。
以色列军方电台报道称，击毙辛瓦尔发生在加沙南部城市拉法的一次地面行动中，以军在行动中杀死了三名武装分子并将尸体带走。
尽管西方希望停火，但辛瓦尔之死可能会加剧中东地区的敌对情绪，冲突范围可能进一步扩大。该事件引发了人们对仍被哈马斯关押的人质命运的新疑问。辛瓦尔参与了可能促成这些人质获释的谈判。
1.投机因素：10 月 18 日当周基金净多持仓周度下滑
据美国商品期货管理委员会每周五发布的数据显示，10 月 15 日的数据显示，非商业投资者在纽约商品交易所持有的原油期货多空持仓均下滑，多头持仓下滑，净多持仓周度从19万手下降到 18.4 万手。净多持仓周度下滑。
五、原油后市展望：中国需求持续低迷，油价最好的格局仍是震荡
国际原油期货过去一周大幅下挫，跌幅创一年多最大。油价 10 月初的反弹和当前的下跌形成很好的镜像，地缘局势的扩大和局势的缓和主导了油价的波动。10 月 17 日以色列宣布击毙了哈马斯领导人，10 月 18 日美国总统拜登表示，有机会一种可能暂时结束中东冲突的方式与以色列和伊朗进行交涉。美方也表示了解了以色列将如何以及何时对伊朗的导弹袭击作出回应。伊朗能源设施被破坏的可能性大幅下降了，原油的地缘溢价下滑。
回归到原油的供需格局。原油上行最大的阻力仍是需求端。中国 9 月原油进口同比下滑0.6%，1-9 月进口累计下滑 2.8%；中国 9 月原油加工量同比下滑 5.4%，连续第六个月下滑，1-9 月原油加工量累计同比下滑 1.6%；中国 9 月石油表需同比下滑 6.98%，1-9 月累计同比下滑 3.80%。表需亦是连续第六个月下滑。这背后是中国新能源车产销在 9 月创下历史新高，新能源车零售渗透率达到 53%。供给端而言整体持稳，美国原油产量升至 1350 万桶/日的历史新高，2024 年整体看增量仍较为有限。OPEC10月迄今的日均出口也升至一年高点，利比亚复产抵消了伊朗的短暂减量。
综合供需，我们发现当前油品库存仍处于偏低水平，全球原油库存有增加，成品油库存则仍在降库，这一点在中美两国尤其明显。当再有一些供应中断事件发生时，我们担心低库存会再次成为一种支撑。投资者以震荡思路对待油价。
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