时间，影响投资回报的重要因素

本文转自 「 睿远基金 」 ，原发于2020年9月。

阿基米德说：给我一根杠杆，我就能撬动整个地球。

在投资方面，时间就是阿基米德的杠杆，而支点就是坚定而实际的投资策略。

时间，即投资持有的长度，衡量和判断投资结果的时间距离，对于任何一项投资都至关重要，因为其是制定正确资产组合的关键。

如果时间很短，预期回报最高的投资 （长线投资者最想要的投资） 可能看上去并不可取。如果时间够长，明智的投资者就能放下忧虑、专注于短期来看风险很大的投资。

为了说明时间的重要性，投资大师查尔斯·埃利斯曾经做过这样一个夸张的股票单日预期回报模拟。假设股票每股为40美元，一天之内的价格波动范围可能在39.25-40.5之间，波动幅度为1.25美元或3.1%。

近年来，美国普通股的平均年回报率大概是10%，因此可以预测日回报率为0.04%（年收益率10%除以250个交易日），预期日价格波动范围为+1.55%~-1.55%（日波动幅度3.1%除以2）。

现在我们把0.04%的日回报率和3.1%的日波动率转化为“年率”，预期的年度平均回报率仍然是10%。但是，以10%为中心的波动幅度却惊人地达到387.5%。

也就是说，假设在股票上投资一天，把日回报率转化为年回报率后，年度投资回报率介于获利405.5%和亏损372.5%之间。

当然，这只是一种比较极端情况的模拟，但可以看到时间周期与潜在波动的一种关系。当然， 理性的投资者都不会只投资1天、1个月甚至1年，因为时间太短，相对于预期回报率的平均值来说，预期回报率对应的波动幅度太大 。

这样，投资就会造成额外的不确定性，因为短期内并没有足够大或足够多的回报来平衡其中的风险。如此短期地持有股票，并不是投资，而是极端的投机。

这种用单天投资的模拟来说明年收益率的方法，可以引导我们评估时间变化对投资满意度的影响。

时间框架很长的投资者很可能完全投资权益类资产，而时间框架短的投资者则更适合国库券或者货币基金，这两种投资方法都是明智的，区别仅在于是否适合我们的需要和满足我们的预期。

不论时间长短，平均预期回报率都相对稳定，但时间对实际回报率有巨大的影响，下面这张图就很好地展示了不同时间持有期下的收益范围。