投资要点
资金面：维持稳定。
3月17日-3月21日DR007运行在1.77-1.96%的区间，资金面先紧后松。周一至周五，央行分别开展了4810亿元、2733亿元、2959亿元、2685亿元和930亿元逆回购操作，逆回购累计净投放8855亿元。叠加周一MLF到期3870亿元和周二国库现金定存到期1200亿元后，本周央行净投放量3785亿元，并考虑到18日-19日有税期走款因素，本周流动性边际转好。关注下周跨季因素带来的流动性变化。
一级市场：需求正常。
3月17日-3月21日，利率债发行量5061亿元，维持中性水平。周四至周五，一级招标情绪整体明显变好。全周国开招标情绪整体较好，周四国开和国债招标的全场倍数和边际倍数均大幅提升。
二级市场：债市仍在调整期，长端高位盘整。
3月17日-3月21日，上半周债市调整幅度较大，10Y国债活跃券240011维持1.86%-1.90%高位，周四至周五债市情绪转暖，收益率曲线陡峭化下行，240011盘中下行至1.81%低位，全周来看债券收益率曲线整体维持高位盘整。具体而言，周一，周末《提振消费专项行动方案》发布， 10Y国债利率小幅高开在1.86%，上午公布了1-2月经济数据，工增与固投高于预期、社零低于预期，下午“提振消费”发布会基本符合市场预期。在资金面边际收敛的作用下，DR007小幅上至1.9%附近，债市利率大幅上行，当天240011上行6.5bp至1.895%。周二，央行公开市场大额净投放资金1156亿元，但税期资金面边际收敛，资金价格偏贵，DR007上行至1.96%附近，当天240011下行0.75bp至1.8875%。周三，央行公开市场继续大额净投放资金1205亿元、小幅提升债市情绪，上午资金面均衡偏紧、尾盘转松，资金价格偏贵，DR007仍在1.96%附近，尾盘或有资金博弈LPR下调，当天240011下行2bp至1.8675%。周四，税期已过的情况下，央行公开市场继续大额净投放资金2326亿元，资金面均衡偏松，资金价格回落，DR007小幅下行至1.84%附近。虽然LPR报价按兵不动、符合预期，债市还是在资金面偏松的环境下延续了周三的较好情绪，当天240011大幅下行4.75bp至1.82%。周五，早盘债市延续昨日积极情绪，早盘10Y国债利率平开在1.82%后快速下至1.805%，央行公开市场转为净回笼877亿元、压制债市情绪，资金价格延续回落，DR007小幅下行至1.77%附近，10Y国债利率震荡上行，当天240011上行1.5bp至1.835%。3月17日-3月21日十年国债活跃券240011累计上行0.5bp。
期限利差：国债与国开曲线双双陡峭化。
3月17日-3月21日，国债10Y-1Y利差走阔2bp至29bp，国开10Y-1Y利差走阔6bp至23bp。资金均衡下短端整体较为稳定，长端则延续调整，国债、国开10-1利差双双走阔，收益率曲线陡峭化。
