和信贷财务迷局之上市风云——和信贷研究（七）

红途风控 · 公众号 · · 2018-06-13 12:44

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揭示多层次资本市场风险

提高全社会风险辨识能力

承接上篇文章，红途在对“和信贷”的运营报告进行深入研究的时候，发现 其注册人数有 三次非正常的剧烈增长 ，红途依据长期对互联网金融行业以及上市公司的研究经验，察觉出这种不寻常的数据里必有文章。

在传统金融领域是不存在注册用户这一概念的，但是在互联网金融里，大量的P2P平台更加注重互联网指标，而非金融指标，注册用户数量也因此成为了评估平台获客能力、评估平台整体价值的重要衡量指标。资本市场对BAT的估值，主要因子是看其用户基数。尤其是京东，京东金融获得高达200多亿美金的估值，约合1600亿人民币，也是资本市场看中了京东金融手中有1亿用户，在未来具有巨大潜力。故而注册用户数，在资本市场对于互联网企业来讲至关重要。

在红途对“和信贷”的研究中，红途发现“和信贷”上市前夜 注册人数呈现出爆发式的增长 （主要发生在2017年的5月、6月），“和信贷” 2017年9月递交招股说明书， 2017年11月成功上市，招股说明书上的数据截止日期是到2017年6月。所以 “ 和信贷”的目的就是通过高增长的注册人数，实现充分的市场溢价。

红途认为其注册人数是人为虚增！ 原因是这些陡升的注册人并没有带来投资人的转化的陡升 ，红途对“和信贷”每月注册用户数及投资人数两个数据进行了比对分析。如下图:

由上图可以很容易的看出，每月投资人数长期处于一个比较稳定的增长趋势，然而每月注册人数在上市前多次巨量增长，对照同期的每月投资人数，可以轻易的反映出这样的注册根本就不是业务需求所推动的上涨，更不是市场需求推动的。我们把目光放在 2017 年 11 月份，和信贷于 2017 年 11 成功登陆纳斯达克上市，故而 当期投资人数和注册人数上升曲线相匹配，才是真实的市场反应。

所以 虚增注册人数，意欲做高估值， 用各类花样纷繁的手段欺骗投资人（不论是平台上的，还是资本市场的），一切的手段终将被识破。

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