张夏 S1090513080006
田登位 S1090524080002
上周二级市场可跟踪资金净流入规模放缓，ETF净申购规模缩小，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价继续回升。今年以来A股上市公司回购规模快速增长，以市值管理为目的的回购比例明显提升，上市公司更加注重股东真实回报。海外方面，美国就业市场继续降温，市场对美国经济衰退担忧再度升温，VIX指数回升。
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今年以来股票回购行为分析：
2024年以来，A股上市公司回购规模快速增长，累计回购总额达2123亿元，从结构看，以市值管理为目的的回购金额占比提升至18.44%，表明上市公司更加注重股东回馈。分行业看，年初以来电子、医药生物、电力设备等行业回购金额较多，且电力设备、电子行业股票回购行为明显加速，非银金融与家用电器以市值管理为目的的回购比例提升较大。
⚑ 货币政策与利率：
上周（9/2-9/6）央行公开市场净回笼11916亿元，未来一周将有2102亿元逆回购到期。
货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至9月6日，R007上行3.0bp，DR007下行1.1bp，1年期国债收益率下行5.5bp，10年期国债收益率下行3.2bp，同业存单发行规模增加2536.8亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。
⚑ 资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模缩小。
融资余额下降，融资资金净卖出60.4亿元；ETF净流入67.1亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净增持规模下降，公布的计划减持规模扩大。
⚑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为中证1000、TMT、金融。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
⚑ 市场偏好：行业偏好上，各类资金集中净流入电子、银行、食品饮料。
宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，创业板(含创业板50)ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为南方中证1000ETF。
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海外变化：美国8月非农就业人数增加14.2万人，低于预期的16万人。
此外，6月非农新增就业人数从17.9万人修正至11.8万人，7月非农新增就业人数从11.4万人修正至8.9万人。两个月合计下修了8.6万新增就业人口。失业率降至4.2%，符合预期，为连续四个月上升以来首次下降，前值为4.3%。
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风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
2024年以来，A股上市公司回购规模明显增长，且以市值管理为目的的回购增加。
今年年初以来，引导、鼓励企业通过分红、回购等方式回馈投资者的政策取得了立竿见影效果。
从已回购金额看，
年初至今A股上市公司累计回购总额达2123亿元。
从结构看，
以市值管理为目的的回购金额占比提升至18.44%，表明上市公司更加注重股东回馈。
分行业来看，偏成长风格的板块更倾向于回购股票。
年初以来电子、医药生物、电力设备等行业回购金额较多，煤炭、综合、银行等行业回购金额相对较少，总体来看成长性板块更倾向于回购股票。此外，家用电器和医药生物板块较为积极地进行市值管理，均花费超过50亿元回购股票用于市值管理。
进一步分析2024年前后回购市场的结构性变化。
首先从单个行业回购金额占总回购金额的比例变动，2024年以来电力设备、电子行业股票回购行为明显加速，此外多数行业以市值管理为目的的回购比例有所提升，其中非银金融与家电行业提升较多，进一步增强了对于股东的回馈。
上周（9/2-9/6）央行公开市场净回笼11916亿元。
为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购2102亿元，同期有14018亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼11916亿元。未来一周将有2102亿元逆回购到期。
货币市场利率下行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差扩大。
截至9月6日，R007为1.87%，较前期上行3.0bp，DR007为1.69%，较前期下行1.1bp，两者利差扩大4.1bp至0.19%。1年期国债到期收益率下降5.5bp至1.44%，10年期国债到期收益率下降3.2bp至2.14%，期限利差扩大2.3bp至0.70%。
同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。
上周（9/2-9/6）同业存单发行528只，较上期增多115只；发行总规模6672.2亿元，较上期增多2536.8亿元；截至9月6日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化6.3bp、3.4bp、1.6bp至1.88%、1.93%、2.05%。
资金供给方面，上周（9/2-9/6）新成立偏股类公募基金33.2亿份，较前期增多11.1亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入67.1亿元。上周整个市场融资净卖出60.4亿元，净卖出额较前期扩大22.9亿元，截至9月6日，A股融资余额为13753.9亿元。上周陆股通日均交易额959.8亿元，较前期缩量74.7亿元。
资金需求方面，上周（9/2-9/6）IPO融资金额回升至6.8亿元，共有1家公司进行IPO发行，截至9月6日公告，未来一周将有2家公司进行IPO发行，计划募资规模27.8亿元。重要股东净增持规模缩小，净增持0.6亿元；公告的计划减持规模26.5亿元，较前期上升。
限售解禁市值为191.2亿元（首发原股东限售股解禁133.3亿元，首发一般股份解禁20.0亿元，定增股份解禁30.3亿元，其他7.7亿元），较前期下降。未来一周解禁规模上升至557.0亿元（首发原股东限售股解禁322.3亿元，首发一般股份解禁0.5亿元，定增股份解禁219.5亿元，其他14.7亿元）。
上周（9/2-9/6）融资买入额为2176.3亿元；截至9月6日，占A股成交额比例为7.9%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
上周（9/2-9/6）纳斯达克指数下跌5.8%，标普500指数下跌4.2%。上周VIX指数回升，较前期（8月30日）上升7.4点至22.4，市场风险偏好下降。
上周（9/2-9/6）关注度相对提升的风格指数及大类行业为中证1000、TMT、金融。
当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（93.9%）、科创50（69.9%）、可选消费（62.7%）、金融（62.4%）、TMT（61.5%）。
行业偏好上，上周（9/2-9/6）各类资金集中净流入电子、银行、食品饮料。
融资资金净流出60.4亿元，净买入规模较高的行业为建筑装饰（+4.4亿元）、银行（+2.1亿元）、房地产（+1.6亿元）等行业，净卖出电力设备（-12.5亿元）、医药生物（-10.7亿元）、通信（-6.8亿元）等行业。ETF净流入72亿元，净流入规模靠前的行业为电子（+24亿元）、银行（+15亿元）、食品饮料（+12亿元），净流出传媒（-6亿元）、医药生物（-3亿元）。
个股偏好上，融资净买入规模较高的为大秦铁路（+2.3亿元）、保利发展（+2.3亿元）、中国核电（+1.9亿元）等；净卖出规模较高的为恒瑞医药（-3.6亿元）、长江电力（-2.5亿元）、宁德时代（-2.5亿元）等。
上周（9/2-9/6）ETF净申购，当周净申购17.4亿份，宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，创业板(含创业板50)ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。
具体的，沪深300ETF净申购53.8亿份；创业板ETF净赎回7.4亿份；中证500ETF净赎回6.4亿份；上证50ETF净申购2.1亿份。双创50ETF净申购1.3亿份。科创50ETF净申购19.4亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购18.3亿份；消费行业净赎回0.2亿份；医药行业净赎回7.9亿份；券商行业净赎回3.1亿份；金融地产行业净赎回0.1亿份；军工行业净申购2.2亿份；原材料行业净申购0.5亿份；新能源&智能汽车行业净赎回8.3亿份。
上周（9/2-9/6）股票型ETF净申购规模最高的为易方达沪深300ETF（+34.1亿份），华夏上证科创板50ETF（+10.2亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为南方中证1000ETF（-12.3亿份），华夏中证1000ETF（-5.6亿份）次之。
上周美联储表态偏鸽：美联储威廉姆斯称，准备开始降息进程。美联储政策在恢复价格稳定方面已取得成效，同时预计通胀将进一步降温；美联储理事沃勒称，政策利率的一系列下调可能是合适的。欧洲央行方面，欧洲央行管委西姆库斯表示，九月份降息的理由十分充分。欧洲央行管理委员会成员卡扎克斯表示，利率必须下调，只是要讨论降息的速度和强度。
美国8月非农就业人数增加14.2万人，低于预期的16万人。
此外，6月非农新增就业人数从17.9万人修正至11.8万人，7月非农新增就业人数从11.4万人修正至8.9万人。两个月合计下修了8.6万新增就业人口。此外，失业率降至4.2%，符合预期，为连续四个月上升以来首次下降，前值为4.3%。
