今天金融市场最大的新闻，是下午债券的资金市场，风云突变，小规模的“钱慌”又来了——
越临近收盘，资金越紧张，基金公司、券商资管这些非银机构，
用信用债质押的借钱成本，一度到了16%
，要知道，根据最高院的规定，我国高利贷的认定标准，是超过一年期LPR的4倍，现在一年期LPR是3.1%，12.4%以上的，都算高利贷。
换句话说，
今天下午的借钱成本，比从高利贷的金链子大哥那边拿，还贵。
其实上午的资金利率就不便宜，但坏就坏在，大家都有学习效应，因为昨天也是上午资金紧，然后下午资金就松了，很多人就觉得，
不妨等等
，越临近收盘，借钱更便宜，于是大概率在资金交易员和投资经理之间，发生了如下的对话（纯瞎编，含夸张成分）：
资金交易员：
（上午09:30）X总，今天借钱成本大概3%，借不借？
资金交易员：
（下午13:30）X总，目前借钱成本大概3.5%，借不借？
资金交易员：
（下午15:00）X总，目前借钱成本又到3%了，借不借？
资金交易员：
（下午16:10）X总，没人出钱了，15%有人出。
于是，“等等党”，遭遇暴击，卒。而如果出现违约，合规风控今晚又得乱成一锅粥了。
理解今天资金市场的“钱慌”，也比较简单。
大家都知道，对周边领国而言，青藏高原的威慑力，堪比核武器，青藏高原是东亚和东南亚几乎所有大河的发源地，比如湄公河，流经老、缅、泰、柬、越五国，但凡我们动点在上游境内部分修水电站的想法，都能把下游的国家吓个半死。原因无它，修了水电站之后，就有大坝，有了大坝，就可以随意调节给下游的水量，影响对方经济和民生的命脉。
对中国债券市场的资金业务而言，央妈掌握着水源，而大行就充当着大坝的角色。
下游的机构（基金公司、券商资管等），能不能被水滋润到，明面上看大坝放不放水（大行出不出钱），实际上最终还是看水源地的脸色（央妈是否释放流动性）。
而对于大行而言，其出不出钱，在不考虑窗口指导的假设下，
一看库存水量，二看预期未来的上游来水是否充沛。
而现在的情况是，
一方面，大行本身的流动性是偏紧的
，12月同业存款业务被整顿后，大行受到的影响最大，根据华创固收团队的测算，四大行同业存款12月流失在3.4万亿左右，导致12月最后一周至今，大行日度净融出规模压降超过2万亿，也就是说，大行自己的水本来就不多。
另一方面，在自身流动性偏紧的情况下，大行会更加注重央妈的脸色和预期
，春节前，往往是银行流动性比较紧张的时刻，后续至少有1-2万亿的取现需求，资金要从银行体系抽离，变为老百姓红包壳里的现钞，那么，假如央妈有意维持资金紧平衡呢？春节前资金持续紧张呢？这些预期，都会导致大行，降低融出资金的意愿。
于是，我们就看到了，23年10月，50%的回购利率之后，近年来资金最紧的一天。
关键是，后续怎么看？
一切基本都取决于央妈的意愿，而意愿这个东西，尽量不要去猜测，而是去应对，否则就可能遭遇今天的等等党类似的暴击。
在表韭纯纯的债12月底的调仓过程中，就有提到，
保持中性的仓位，等待春节前或有的机会
，那就看是不是出现这样的机会吧。
至于今天为何现券没有跟随大幅调整，债券没有跟着资金利率的收紧而大跌，大家可以看我们中午解释的三个逻辑，《
资金很紧，债市很硬
》。
......
对了，说句公道话：从资金交易员和投资经理的角度出发，如果出现今天这种，有钱的时候嫌贵不借，结果最后发生极端风险的情况，
等等党的投资经理，应该承担绝大多数的责任
，说明其还是缺乏对市场的敬畏之心。
......
多聊三个市场的热点哈，
小红书概念持续炸裂、英伟达黄仁勋来深圳了、最新的里昂生肖走势图来了（显示蛇年牛市）。
1、A股，小红书概念持续炸裂，为何觉得没有持续性。
今天A股不出意外的回调，不过成交额还有1.2万亿，且红利板块还是收涨的，不算太糟糕，对大多数人而言，应该都是预期内的。
昨天火热的
小红书
，在自媒体平台进一步发酵后，今天继续一开场就引爆A股，
下图，最后
和光伏一起，算是A股今天唯二的两个爆点。
