公司公告2019年半年度业绩快报，继续保持稳健增长，符合我们预期：
预计19H1实现收入18.65亿元，同比增长15.9%；
实现归母净利4.66亿元，同比增长22.9%；扣非归母净利润同比增长25.5%
；其中19Q2单季实现收入同比增长7.5%，归母净利同比增长24.2%。投资收益实现近5000万元。
传统烟标：
上半年行业增速回落，公司收入仍较稳健，19H1同比增长6.55%。
2019年1-6月烟酒零售额同比下滑1.7%，公司在行业负增长情况下仍然保持稳健增长。公司有望继续凭借新品中标，继续跑赢行业增速，实现份额逆势提升（新品卷烟保持双位数增长，公司在细支烟市占率约20%）。
精品彩盒：
凭借设计+自动化水平提升，彩盒收入翻倍增长中。
19H1彩盒营收同比增长80.64%，19Q2单季增速37.1%，有所放缓。公司在原有烟标领域优势基础上，凭借积累的设计、生产管理经验，大力推进产品转型升级，精品烟及名酒包装领域拓展成效显著。精品烟盒增速有所放缓；酒包延续翻倍增长态势，洋河、劲酒、五粮液、江小白等客户也逐渐起量，随着茅台和五粮液两大客户的确定，未来其他新老客户还有望继续放量。此外，截至19Q1彩盒业务毛利率已快速提升至32%（VS2018年23.5%），未来随着彩盒产能逐渐爬坡，毛利率还有提升空间。公司通过精品烟盒的生产经验，自主研发改造设备数十台，也申请相应技术专利，预期自动化水平提升将持续为公司构建护城河优势。
新型烟草：
行业标准有望落地，推进电子烟产业整合，利好具备较强技术和产品实力的龙头公司。
目前我国仅将加热不燃烧烟弹（含烟草）等产品纳入传统烟草专卖规管范围，而烟油式电子烟的相关法规尚处于空白状态，导致行业中存在产品不规范等问题。
7月22日卫健委提出：正会同有关部门进行电子烟监管的研究，计划通过立法监管电子烟
。会上所说证实了电子烟相关法规正在推进中，行业标准有望促使新型烟草步入规范化发展。公司与小米生态链企业成立的合资公司因味科技，已率先推出Foogo K面市，有望迎来放量；公司与云南中烟成立合资公司嘉玉科技，将深化发展新型烟草领域，卡位优势显著。
期待电子烟法规+标准落地，利好具备中烟资源的劲嘉，卡位优势显著。
公司以强大的设计、自动化水平和智能包装等优势，牵手两大白酒龙头，树立酒包行业标杆效应！
公司把握烟草行业结构升级，抓住细支烟等新品类机遇，逆势实现份额提升；携手茅台+五粮液强势进军酒包领域；新型烟草政策落地，有望将迎来放量机会；纵向延伸包装产业链，由制造向服务转型，提升价值链，设计能力与新技术凸显竞争优势。公司此前已累计回购并注销2996.39万股，占总股本2.0%。我们维持2019-2021年EPS为0.63元、0.75元和0.93元的盈利预测，同比增长27%/20%/23%，7月23日股价（11.51元）对应2019-2021年PE分别为18倍、15倍和12倍，公司下游业务稳定且兼具成长性，新型烟草业务提升估值，维持买入！
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姓名
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微信
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周海晨
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echen0506
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屠亦婷
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yitingtutu
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柴程森
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