【通信丨马军】 中国联通(600050)：溢价认购红筹股，彰显长期业绩信心

公司公布募集资金实施安排方案，预计方案完成后公司对运营公司股权进一步提升，归母利润增厚，另外，联通BVI公司拟以港币13.24元/股溢价认购联通红筹公司不超过66.5亿股，显示公司对港股股价信心。

股权激励方案实施条件苛刻，同舟共济共创业绩辉煌：股权激励方案涉及7000多人，基本可覆盖市级骨干员工，能够充分激发活力；另外，公司股权激励实施条件苛刻,未来3年利润总额在2017年53亿左右的基础上，年复合增长率超过77%，彰显公司发展决心和信心。

投资建议： 继续看好公司长期发展前景，全球主要运营商的可比估值平均 PB 为 2-2.5 倍左右，而港股联通 PB 为 1.18 倍左右（假如配股实施完毕），考虑大股东溢价配股，当前安全边际高，强烈推荐。

风险提示： 流量价格竞争激烈，收入增长不及预期；混改方案不及预期。