■风险提示：经济不达预期；地缘政治风险；通胀超预期
2.1. 板块变化：整体抬升，创业板偏低
■PE方面，本周全A（19.59，中位数16.50）,主板（16.43，中位数13.88），中小板（39.41，中位数38.30），创业板（52.29，中位数56.99）均上升。除创业板PE低于历史中位数外其余板块均高于中位数。
■PB方面，本周整体板块均上升，其中全A(2.13，中位数2.01) 、主板（1.81，中位数1.72）、中小板（4.02，中位数3.89）和创业板（4.90，中位数4.74）。整体板块均高于中位数。
2.2. 行业变化：食饮抬升，银行偏低
本周申万一级行业中PE食品饮料(35.21)、医药生物(40.27)、家用电器(21.91)上升排名前三，有色金属(60.05)、通信(56.88)、采掘(26.7)下降明显。
本周申万一级行业中PB食品饮料(5.76)、医药生物(4.55)、农林牧渔(3.51)上升排名前三，有色金属(3.76)、通信(3.69)、采掘(1.42)下降明显。
PE明显低于中位数是传媒（35.42）、农林牧渔（31.18）、综合（39.36）、房地产（15.47）、电子（44.2）、休闲服务（38.5）。
PB明显低于中位数的是综合（2.71）、传媒（3.75）、采掘（1.42）、银行（0.98）、计算机（4.52）、农林牧渔（3.51）。
2.3. 风格变化：消费上涨，金融PB偏低
就PB而言，本周各风格均上升，其中金融（10.16），周期（28.06），消费（32.38），成长（46.18）和稳定（19.49），整体风格均高于历史中位数。
就PB而言，本周各风格均上升，除金融（1.29）低于历史中位数，周期（2.24）、消费（3.89）、成长（4.17），稳定（1.82）均高于中位数。
3.1. 板块变化：相对估值回升，港股创业板偏高
从板块来看，整体继续回升，高于中位数。本周全部港股PE（14.74）、主板PE（14.22），创业板PE（27.36）均回升，其中创业板上升明显，增长1.67。PB方面，各板块整体回升，其中全部港股（1.37）、港股主板（1.24）和港股创业板PB（2.76）。纵向来看，各板块PE与PB相对中值依然偏高，其中港股创业板估值较高（中位数17.385）。
从A股/港股对比来看，本周港股相对估值有所回升。对比近1个月内 H股/A股比值分布变化，受港股近期备受外资青睐，H股/A股正态分布开始扁平且继续右移，港股相对估值有所回升。同时，当前A/港股的相对PE（3.40）低于历史中位数（3.79），相对PB（3.07）高于历史中位数水平（1.95）。另外，本周AH溢价开始回落至126.89（上期为127.16），下降0.21%。
3.2.行业变化：日常消费品相对A股估值依然较低
本周行业估值上升居多。PE涨幅前三的是能源（10.67，上周9.26），日常消费品（21.72，上周20.6）及工业（13.55，上周13.08）；PB涨幅前三的是材料（1.48，上周1.39），工业（1.53，上周1.44），能源（1.21，上周1.15）。纵向来看，能源偏低，除金融行业估值均接近历史中值水平外，其他行业明显高于历史中值，多数行业估值偏高。
从A/港股行业对比来看，日常消费品相对A股估值依然较低。本周能源A/港股相对PE（3.06）高于历史中值（2.50），工业相对PE（4.08）高于中值（3.41），电信业务相对PE（4.19）高于中值（3.94），其中能源相对估值较上周均提升明显，分别提升0.57；各行业 A/港股相对PB均较高，其中日常消费品A/港股相抵PB（3.06）提升明显，增加0.22。
4.1.板块变化：相对A股有所回升
本周美股PE全部市场继续上升。本周全部美股PE上升至22.41（上周22.15），NYSE全部股票上升至21.54（上周21.27），NASDAQ全部股票上升至23.56（上周23.24），AMEX全部股票PE上升至18.30（上周17.60）。目前所有美股PE仍然高于历史中位数。
本周美股PB除NYSE外其余市场均上涨，仍均高于历史中值。全部美股PB的全部美股、NASDAQ和AMEX均呈现上升态势，分别为2.22、2.30、2.21和1.82。当前美股PB估值依然高于历史中位数。
目前美股相对A股估值有所回升，但仍高于历史中值。本周全部股票A/美股相对PE（2.27）较上周有所回落，与历史中值（2.24）差距有所缩小；相对PB（1.96）较上周有所回升，低于中值（2.14）。主板/NYSE相对PE（1.93）保持不变，低于中值（2.24），相对PB（1.58）较上周有所回升，低于中值（1.68）。创业板/NASDAQ相对PE（2.80）较上周有所回升，与历史中值（2.58）差距有所扩大；相对PB（2.64）较上周有所回升，低于中值（2.85）。中小企业板/AMEX相对PE（2.85）较上周有所下降，低于中值（3.04），相对PB（2.27）有所回升，高于中值（2.21）。
4.2.行业变化：A/美股各行业估值均相对偏高
本周美股行业估值上涨居多，PE涨幅前三的是能源（18.79，上周17.49），信息技术（30.31，上周29.39），工业（24.97，上周24.33）；PB上涨明显的是材料（2.24，上周2.16），信息技术（3.31，上周3.22），房地产（1.94，上周1.89）。纵向来看，美股大多数行业估值偏高，可选消费、金融PE较上周趋于合理，能源PB仍相对较低。
从A/美股行业对比来看，本周除电信业务A/美股相对PE（3.88）高于历史中值（3.15），其余行业均高于中位数；PB中能源、医疗保健、电信业务和房地产均大于1，其余行业A股PB均小于美股，有相对上行空间。所有行业的A/美股相对PB仍均高于历史中值水平。
注：本报告数据如无特别说明，均来源于wind。
感谢实习生李伟龙对本文的贡献。
