蔚来2024年财报解读：营收、交付创新高，多品牌力争竞争突围

中国证券报 · 公众号 · 证券 · 2025-03-22 13:01

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2025年的中国新能源汽车市场，硝烟未散，竞争已步入深水区。蔚来以一份展现增长韧性的2024年四季度及全年财报，展现了头部新势力企业面对竞争变革的决心。

财报显示，蔚来公司2024年全年累计交付221970台，同比增长38.7%；第四季度整车毛利率攀升至13%，综合毛利率达12%，远超市场预期。在价格战持续、行业加速洗牌的背景下，这份成绩单的背后，蔚来希望能技术研发实现毛利率提升、以多品牌战略实现竞争突围的逻辑。

交付量的突破印证了市场对蔚来产品矩阵的认可。第四季度72689台的单季新高，不仅来自高端市场的持续引领——蔚来品牌以40%的市占率稳居30万元以上纯电市场榜首，更得益于多品牌战略的协同发力。乐道品牌首款车型L60凭借家用场景的精准定位，在20万—30万元纯电SUV市场跻身前三。

在蔚来汽车2024年四季度财报电话会上，蔚来汽车董事长李斌表示，从2025年4月起到年底，蔚来汽车三个品牌蔚来、乐道和萤火虫，都会有密集的产品发布落地。其中，蔚来ET9启动交付，2025款蔚来“5566”车型将在二季度上市；下半年还会有一款重磅新产品上市；乐道L90将于二季度亮相、三季度交付，第三款产品将在四季度上市；萤火虫品牌首款车型计划4月上市。

今年3月底，旗舰车型ET9即将开启交付，则成为高端市场的“技术宣言”：线控转向、全域900V高压架构、自研智驾芯片等“黑科技”，不仅重新定义了行政级电动车的标准，更近一步让蔚来的技术护城河外化为市场号召力。

财务数据的改善揭示了蔚来从规模扩张向质量增长的转身。全年130.37亿元的研发投入开始进入红利兑现期。ET9已经搭载的自研智驾芯片“神玑NX9031”全系搭载，显著优化硬件成本；乐道品牌在产能爬坡阶段即实现正向毛利率，印证了内部对高效运营能力的重视。与此同时，以县县通为目标的换电网络建设的好消息加速释放。

在电话会议中，李斌还对2025年蔚来经营效率提升做了规划。他表示，2025年一季度开始，蔚来在推进研发、供应链、销售服务方面的全面降本提效，公司大规模推行基本经营单元机制，提升全员经营意识，提高投资回报率。从二季度开始能够在财报上看到改进，随着三季度持续深化成本费用的控制，有信心能在2025年实现四季度盈利的目标。

从财报电话会议的信息来看，蔚来提升毛利取决于自研技术降本、平台化提升零件复用率等工作。蔚来表示，2024年实现了10%整车BOM降本，2025年会持续降本。

1.车型平台化带来降本。零件通用化率提升，例如座椅骨架平台化，蔚来和乐道共用一套骨架平台，带来10%成本下降。

2.硬件降本，例如数据接口统一，成本从2000元/车降到1000元/车。

3.自研带来降本。ET9神玑9031芯片，接下来在5566也会上车，芯片带来单车1万元降本。

4.公司成本管理分析的团队，已开始独立汇报给CFO。

5.2024年实现了10%整车BOM降本，2025年会持续降本。有激进的降本目标。

同时，蔚来和宁德时代共建全球最大换电网络和25亿元战略投资的落地，标志着换电模式从企业独有优势向行业基础设施升级；全国超2300个县级行政区的“县县通”布局，让蔚来在春节单日换电量突破13.7万次，补能效率成为用户选择的决定性因素之一。

在中国市场，各家的技术持续进化正在重塑竞争格局，已经成为了行业的共识。蔚来基于“世界模型”的端到端智驾系统预计将逐步推送给用户进行领航测试。在智驾安全性方面，加持端到端AES等技术的智能安全辅助系统累计避免超340万次事故风险，将技术价值转化为用户信任。

而在组织层面，12个核心经营单元（CBU）的划分，推动研发、生产、销售环节的降本增效，解决资源分配粗放的历史问题，为规模化扩张注入精细化基因。

全球化布局的加速则为今年全球增长埋下伏笔。随着萤火虫品牌计划在2025年登陆欧洲、东南亚等市场，蔚来在今年计划进入25个国家和地区，海外渠道与本地化合作模式逐渐跑通，让“中国技术”与“全球需求”的对接更具象化。

站在此刻回望蔚来过去一年的发展，蔚来的突围路径逐渐清晰：高端市场靠技术立身，主流市场凭效率制胜，全球化以生态破局。当行业淘汰赛进入下半场，这家曾以“用户企业”标签突围的新势力，正用一份毛利率持续改善的财报，证明技术长期主义与商业效率的平衡并非空中楼阁。或许，李斌立下的2026年盈利拐点的逼近，正是对这份坚持的最佳注解。

CIS

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