【海通电子】消费电子周观点：耳机无线化趋势开启声学新蓝海

1 每周随笔：

2 国内外重点公司股价涨跌

消费电子板块上涨0.90%。 本周消费电子走势平稳，苹果在中国销量Q2跌至第五，部分白马股有所调整，另外，创业板及次新股本周有所反弹，Tesla Model 3首台交付，汽车电子板块上涨。其中涨幅较大的有飞荣达、科森科技、安洁科技、水晶光电，跌幅较大的有大族激光、蓝思科技。我们认为当前应把视线集中在iPhone 8拉货，台湾苹果产业链6月营收环比大增已经昭示行业景气高点的临近。我们认为当前应把握四条主线：1）iPhone 8已经逐渐进入PVT阶段，供应链业绩开始逐渐兑现，二季度末、三季度供应链将逐渐进入旺季，我们判断白马股后续业绩进入兑现期后板块有望再创新高；2）下半年业绩有望集中释放的消费电子白马股，下半年存在补涨机会，如长盈精密、顺络电子等；3）Apple Watch销量也有较大的预期差，我们近期重点推荐的苹果供应商及潜在的汽车电子龙头环旭电子近期表现优秀，继续推荐；4）国产机海外市场销量高速成长、小米2017年复苏等板块性机会，关注欧菲光、长盈精密、中茵股份、合力泰等。

继续看好苹果产业链，重点推荐环旭电子、歌尔股份、信维通信、科森科技，同时建议关注下半年业绩有望集中释放的长盈精密等。 我们认为iPhone 8关键零组件革新力度大，长期大卖逻辑不变。更长的工时表示更大的ASP提升幅度&更高的工艺复杂度：革新力度大增加iPhone 8大卖的确定性；ASP提升幅度大意味弹性更大的零组件价升周期；工艺复杂度更高意味着龙头壁垒加固。继续推荐长短期逻辑兼备、预期差显著的：环旭电子（近期深度《被低估的苹果供应商和潜在的汽车电子龙头》）、歌尔股份（近期深度《预期差显著的声学及VR龙头》）、信维通信（近期深度《今日天线龙头，明朝多点开花》），和不锈钢黑马科森科技（近期深度《拥有多制程金属精密加工能力的苹果供应商，有望优先分享行业千亿增量空间！》）。

上周台湾消费电子股整体上涨2.60%。 上周海通电子团队重点监测的28家台湾重点消费电子公司平均涨幅（算术平均）2.60%，其中苹果产业链涨幅明显，与苹果下半年新机型拉货临近，产业链6月份月度营收亮眼有关。台郡、华通、美律、GIS等涨幅较为明显。

境外（除台湾地区）消费电子板块下跌2.65%。 上周境外（除台湾地区）重点监测的21家消费电子个股平均下跌2.65%。上周苹果下跌0.56%，三星SDI上周下跌2.81%，港股科技股上周下跌明显，与苹果Q2中国销量表现欠佳有关。

3 行业新闻

一、终端

事件1：苹果大举投资OLED设备产线准备落脚台湾

苹果正打算大力研发OLED技术，藉以削减三星对i8 OLED面板的垄断情况，目前市场消息传出，苹果的这条OLED试产产线，将准备要落脚台湾。苹果较可能将制造OLED面板的重责大任交给富士康 (2317-TW) 或和硕(4938-TW)等两间制造厂。（资料来源：Technews）

海通观点： 苹果向Sunic System下单订购CVD蒸镀设备意在减少对三星及三星伙伴Cannon Tokki的依赖，增加新的OLED面板供应商选择以及设备供应商选择，以备在iPhone 9世代拥有更多的选项 。

事件2：明年爱疯9要用L型电池？传韩厂LG Chem通吃订单

The Korea Economic Daily、朝鲜日报(文一、文二)报导，iPhone电池订单向来分散给多家厂商，包括韩厂LG Chem、Samsung SDI、陆厂ATL、日厂村田制作所(Murata)等。如今据称苹果看上LG Chem特有的L型电池，打算用于明年问世的iPhone 9。业界人士猜测，其他厂商都生产长条状电池，LG Chem有望独揽大单。LG Chem在2015年研发出L型电池和甜甜圈状电池，当时量产仍有困难，如今似乎已经克服难关，才获得苹果青睐。由于每款iPhone销量都达1亿支以上，LG Chem若吃下大单，电池营收将可大增数兆韩圜。（资料来源：Technews）

海通观点： 苹果有望在 iPhone 8 中应用双电芯电池设计，目前看 L 型设计较为适合双电芯结构， L 型电池内部结构调整容易且具备更快速的充电速度，有望成后续高容量电池结构设计的方向。

事件3：大立光玉晶光奔涨 iPhone 8拉货潮来了

苹果iPhone8进入拉货行情，外资圈调升苹果供应链财务预估值，由营运成长力道最强劲的光学镜头厂领军，大立光 (3008) 大涨逾200元强势创高，玉晶光 (3406) 涨幅逼近7%。零组件与组装厂商将分别于6、7月与8、9月进行量产，新款LCD版与OLED版iPhone 8可望分别在9月下旬与10月下旬上市，激励苹果概念股拉货行情启动。 （资料来源： Technews ）

海通观点： iPhone 8/7s/7s plus 拉货临近，零组件厂商及组装厂商相继进入景气高点， iPhone 拉货会相继对现在零组件厂商及组装厂商月度营收增速上，苹果产业链有望继热炒预期后逐步进入业绩兑现阶段。

事件4：华通类载板7月开始出货

华通6月营收38.94亿元，创今年新高，主要受惠于中国手机厂OPPO旗舰机 R11大量拉货，加上华为、小米及苹果Mac笔电用板助攻。华通7月起营收将有 iPhone 8 PCB产品挹注，并在8月显现强劲的拉货力道，业绩走势持续看好。 （资料来源： Technews ）

海通观点： iPhone 8 今年有望应用类载板，华通、台郡预计都有望成为供应商， 7 月起，华通有望进入出货旺季，下半年业绩值得期待。

二、零组件

事件1：可成台湾最大厂开幕业绩添动能

金属机壳厂可成(2474-TW)台南永康科技工业园区新厂正式开幕，这是可成在台湾最大的厂区，将作为智慧手机与高阶笔电一体成型机壳生产基地，伴随大客户苹果 iPhone 8 新机开始拉货，可成积极配合出货之余，又有新厂产能加入，为业绩更增添助力。 （资料来源： Technews ）

海通观点： 智能手机外观件应用非金属材料 + 金属中框是大趋势，金属中框相对于金属后盖，加工时长更长，响应 ASP 也有提升，带来行业空间扩容，可成有望受益这一趋势。

事件2：美律Q3营收有望创新高

虽然娱乐用头戴式耳机第3季将带动美律营收创下历史新高，可是让美律跻身为苹果概念股的扬声器模块，下半年的前景似乎不如年初般乐观。美律原先认为，扬声器模块的高出货将是第4季营运的亮点，不过美律昨日修正至偏保守的看法，美律表示，受到客户不断推迟出货时程影响，扬声器模块自第3季开始出货，但出货量不大、一季约5∼600万颗，第4季出货量也不会超过1,000万颗。 （资料来源： Technews ）

海通观点： iPhone 8声学器件有望大幅升级，带来ASP成倍提升，美律有望 三季度开始为 A 客户供货扬声器模块，带来业绩显著改善。