上市凶猛

再不上市，投资人就老了；妖股太多，名声就坏了。

 ✎文｜章航英

昨天（9月27日）上午，华兴资本正式在港交所上市。开盘价报31.80港元/股，持平31.8港元的发售价，但当天收盘价狂跌了22.3%。

今天，华兴资本股价再度大跌8.9%。

扎堆上市，繁华一片。背后，却透露了新经济企业们急需囤粮过冬的急迫。

9月25日晚间，小米生态链公司云米科技登陆纳斯达克证券交易所，发行价定为9美元，位于此前区间价低端。这是第二家赴美上市的小米生态链企业。

而小米，早在两个多月前，即在香港上市。478亿美元的市值距离原先千亿估值梦缩水了一半，与此同时，还遭遇了上市首日即破发的窘境。

伴随着港交所允许同股不同权公司上市新规的出台，小米、美团、猫眼娱乐等互联网企业纷纷赴港上市。而它们的幕后推手华兴资本，也迫不及待把自己推进了港交所。

犹记7月12日，港交所内锣鼓喧天，震耳欲聋。由于一天之内包括映客在内的八家公司同时上市，港交所的锣不够敲了，只得在搬出来的4个锣上，两个人敲一面。

一天上市8家企业的结果，不仅是锣不够用，时间也不够用，平时敲锣都是从9点开始，这一天，由于要讲话祝酒拍照的人太多，8点半就开场了。

仓促凌乱的场景，颇像今年以来一波上市热潮的缩影。

截至2018年9月20日，今年一共有29家科技公司在境外上市，超过了2014年的21家的记录。那一年，是微博、京东、阿里巴巴登录美股的年份。

接下来，目测还有比特大陆、同城艺龙、宝宝树、找钢网、汇量科技等10家科技类上市公司提交招股书，等待敲钟上市。

这是中国互联网二十年历史中，迎来的第三次上市潮。第一波是2000年，互联网泡沫时期；第二波在2010-2011年，PC时代长成的互联网公司拥抱上市窗口，仅头一年就有42家中国公司在美国IPO，包括优酷、搜房、当当等。

而这一次上市热潮，被一投资人形容为是“移动互联的最后一口肉”。二级市场低迷，但互联网独角兽企业却在此时选择扎堆上市，即便发行价位于低区间，也在所不惜。原因何在？

2018年金融去杠杆的大背景下，一级市场的钱越来越紧了。许多大型金融机构和大型企业已经明确将放缓投资速度，有些甚至彻底偃旗息鼓，进入一级市场的人民币资金供给出现了断崖式下跌。

与此同时，大量互联网公司几轮融资下来，估值虚高，而PE、VC的存量也不再充裕，无法支撑起动辄数亿的企业融资。但是要发展，还得继续烧钱，只能选择上市融资。

更何况，很多公司还要对财务投资人有所交代，也将面临回购条款。“再不上市，投资人也老了”！

去年10月，美团完成40亿美元融资时王兴曾信誓旦旦地说“如果我们想上市立刻就可以上市，但这不是最好的选择”，但半年后的6月25日，这家超级独角兽向港交所递交了招股书。

9月20日，美团点评正式登陆港交所，市值一度突破4000亿港元，超过京东、网易和小米，成为国内继阿里、腾讯、百度之后第四大互联网公司。

“最近香港市场正在迎来一轮新经济公司上市的浪潮，目前预计9月-11月份是上市的高峰期。”近日香港交易所董事总经理、首席中国经济学家巴曙松表示。

这要得益于今年4月，港交所通过的“同股不同权”新规，顿时吸引一众新经济企业。小米成为了享受“同股不同权”待遇的第一股。内地的一大批科技公司也因为这个变革纷纷把港交所作为了上市的第一首选，沪江、找钢网、宝宝树、蜜芽、同城艺龙都在赴港上市的路上。

中美贸易战，流动性收紧；国内去杠杆，二级市场格局震荡。而在不确定的风险来临之前，抢占先机成为了这些公司眼下最好的选择。

而国内A股市场，却由于监管趋严，IPO发行缓慢。普华永道日前发布的《2018年上半年IPO市场回顾及下半年市场展望》报告显示，截至6月30日，A股今年上半年共发行63只新股，融资金额931亿元，比去年同期的246只新股和1255亿元融资额同比减少74%和26%。

相比而言，香港市场更为自由，尤其是港交所改革降低了IPO门槛，接受“同股不同权”的企业上市，也允许尚未盈利或者无收入的生物科技公司赴港上市。数据显示，2018年上半年，香港共有108家新股上市，比去年同期增长50%。

香港上市将面对全世界资金和投资者，更容易获得高估值。对于急需IPO融资，但受宏观环境影响的内地企业来说，锁定收益，一刻都等不了了。

毕竟，盛传的又一轮资本寒冬，或许已经不远。

港股热闹，美股震荡。

妖股频现，大跌大涨，破发熔断，投资人表示，有点方。

云米科技在纳斯达克挂牌后，开盘涨5.56%，报9.50美元；迅速涨至日高10.95美元，午盘时一度破发；收涨0.89%，报9.08美元，盘后微跌迈向发行价。

中概股初上市时过山车式的涨跌，已成为新的“特色”。

顶着低配版“今日头条”头衔的内容资讯平台趣头条登录美国纳斯达克之际，盘中最高时一度飙涨190%，最终收盘报15.97美元，上涨128.14%，总市值一夜涨25.74亿美元至45.88亿美元，首日涨幅在今年美国500万美元以上IPO规模股票中创下新高。

更罕见的是，趣头条盘中曾五次因暴涨触发熔断机制，被暂停交易。第一次被暂停是在开盘约两分钟，第五次是收盘前两个小时，刷新记录。

9月25日，趣头条下跌超15%股价跌至7.27美元，已经逼近7美元的发行价，和上市第一天暴涨至15.97美元收盘价相比，仅仅一周股价已经腰斩。

暂停交易的不只趣头条，还有9月12日刚登录纽交所的“蔚来汽车”，因盘中一度跌落20%，跌幅过大而暂停交易。这个中国电动车赴美第一股的新能源汽车品牌，刚刚经历如趣头条一般上市股价飞升的光辉时刻：熔断机制触动前一个交易日，盘中一度飙升92%，最终以76%的涨幅收盘。

而如果再追溯上去，在争议中上市的拼多多股市表现更为疯狂。从9月10日至13日，拼多多累计涨幅超过50%，以332亿市值美元超越360和网易，距离电商巨头京东只差70亿美元。

不过，9月14日收盘时，拼多多下跌12.08%，股价堪比“坐山车”。

一瞬间就从极度悲观到极度疯狂，有人呼吁“赶快去抢美国股民钱”。不过是否是美国股民的钱，还是中国A股游资，抢钱还是被割韭菜，就说不定了。

便捷的上市流程，不设盈利门槛的注册制度，让海外IPO成为不少处于迅速发展、急需融资的互联网科技公司的最佳选择。即使亏损，也能被宽容上市。

不过，如果拼多多深陷“假货旋涡”，订单数据和GMV增速快速下滑；如果蔚来汽车的产能与交付依然一蹶不振；如果趣头条内容生态无法良性发展，留给中概股“作妖”的时间也不多了。