专栏名称: 债海观潮
国信证券宏观固收研究
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【国信宏观固收】债市日评:偏紧的货币政策不等于全面收紧

债海观潮  · 公众号  · 财经  · 2017-02-07 06:59

正文


利率品市场观察


周一午后传闻正回购,国债期货跳水,现券收益率再度明显上行,160213收于4.17%


我们认为,虽然货币政策已然偏紧,但是节前大量逆回购到期将自然回笼大量流动性,央行立即主动回笼的迫切性有限,偏紧的货币政策并不是全面收紧。


春节后,第一个交易日(3日)公开市场进行了500亿逆回购,同时利率上调。尔后4日和6日央行均未进行逆回购操作,操作上的确表现为量的减少。但是,由于春节前逆回购操作量是逐渐增加的,所以后期公开市场到期量也将逐渐增加,即使央行不进行正回购操作,回笼力度也会加强(本周后四天到期量分别是1200亿、1250亿、1500亿和800亿)。


同时,公开市场投放流动性宏观上对应的是我国外汇占款负增长局势,只有外汇占款重新大量增长,公开市场才需担负起回笼流动性的职责。近期人民币兑美元强势上涨,但外汇占款负增长的局面仍没有改变,因此现在也不是正回购重启的时机。


信用品市场观察



转债市场观察


1、歌尔转债:歌尔股份发布2016年度业绩快报,2016年归属于母公司所有者的净利润为16.55亿元,较上年同期增32.31%;营业收入为193.48亿元,较上年同期增41.68%。业绩上升的主要影响因素为电声器件升级、虚拟现实产品等贡献增加,公司盈利状况改善。


2、广汽转债:截至2017131, 累计共有35,361,000元“广汽转债”已转换成公司股票,累计转股数为1,616,865股,占可转债转股前公司已发行股份总额的0.025126%。另外,股票期权激励计划第一个行权期累计行权且完成股份过户登记的共17,581,825股。


3、白云转债:白云机场发布20171月生产经营数据,起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量同比分别上升10%17%-2.6%


国债期货以及相关衍生品市场观察


5年期主力合约TF1706开于97.305,收于97.400,结算价97.440,最高97.625,最低97.275,跌幅0.01%,振幅0.36%,成交4952手,其中外盘2304手,内盘2648手,持仓量13249手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.070,结算价上涨0.030,成交量下降1133手,持仓量上升1191手。另外,10年期国债期货主力合约T1706上涨0.01%


今日央行连续第二个交易日暂停公开市场逆回购操作,考虑到今日1500亿元逆回购到期,单日净回笼1500亿。央行称,随着现金逐渐回笼,目前银行体系流动性总量处于较高水平,为保持银行体系流动性基本稳定,今日暂不开展公开市场逆回购操作。继节后第一个交易日大幅调整之后,国债期货早盘一度反弹,现券收益率也一度随之走低。但午盘再次冲高回落,基本回吐全部涨幅,国债现券收益率小幅上行约1BP