潮汐社区
『千问千答』期权知识专项活动
自上周预告以来
在各大衍生品机构刮起了一阵风
将近20家机构勾搭我们，要参加此次活动
（悄悄告诉亲勾搭方式：微信puoker）
为啥呢？
因为潮汐社区已经是
国内期权大咖的主要汇聚地
也是国内唯一能够将期权知识
全方位免费分享给大家的线上社区
今天，期权内容推送第二季
来自潮汐社区驻场机构混沌天成的分享
更多内容请点击“阅读原文”哦
➤ Q1 国内商品期权的保证金制度是怎样的？如何计算保证金？
智咖解答：以豆粕期权为例，买方支付权利金，不交纳交易保证金；卖方收取权利金，需交纳交易保证金。
计算方式：权利金+Max（标的期货合约交易保证金-1/2期权虚值额，1/2标的期货合约交易保证金）
看涨期权的虚值额=Max{期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0}×期权合约相对应的期货交易单位；看跌期权的虚值额=Max{标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0}×期权合约相对应的期货交易单位；权利金计算采用的是权利金结算价。
➤ Q2 期权的基本交易策略大概有哪些？具体买入看涨期权如何操作？它的收益情况如何？
智咖解答：期权的基本交易策略包括：买入看涨、卖出看涨、买入看跌、卖出看跌四种。
买入看涨期权动机：强烈看涨后市、高杠杆、保险作用（标的物空头）、策略组合需要。
买入看涨期权时，它的收益是极大的。
盈亏平衡点：执行价格+权利金；
最大损失：权利金；
最大收益：极大；
获利基础：标的物价格/波动率上升；
买入看涨期权后的操作参考：
➤ Q3:买入看跌期权具体如何操作，与买入看涨期权有什么区别？
智咖解答：买入看跌期权的动机：
买入看跌期权的时，刚好和买入看涨期权相反。
盈亏平衡点：执行价格-权利金；
最大损失：权利金；
最大收益：极大；
获利基础：标的物价格下降/波动率上升；
买入看跌期权后的操作参考：
综合相比，两者的收益都是极大的。
➤ Q4:期权策略中，卖出看涨期权和卖出看跌期权分别如何操作？他们之间有什么区别呢？
智咖解答：首先，卖出看涨期权动机如下：
看跌或不看涨、高胜率、备兑看涨、策略组合需要。
卖出看涨期权：
盈亏平衡点：执行价格+权利金；
最大损失：极大；
最大收益：权利金；
获利基础：标的物价格下降/涨幅不大；
卖出看跌期权的动机：
看涨/不看跌、高胜率、备兑看跌、策略组合需要；
卖出看跌期权时：
盈亏平衡点：执行价格-权利金；
最大损失：极大；
最大收益：权利金；
获利基础：标的物价格上涨/跌幅不大。
➤ Q5：跨式/宽跨式交易策略主要包含哪些策略呢？就买入跨式组合而言，其策略组合方式怎样？收益情况如何？
智咖解答：首先，跨式/宽跨式是最基本的策略组合。主要包括：买入跨式组合、卖出跨式组合、买入宽跨式组合和卖出宽跨式组合。二者的主要区别在于，跨式执行价格相同，而宽跨式执行价格不同。
就买入跨式组合而言，其组合方式为：买看涨+买看跌（看涨与看跌期权执行价格到期日相同）
上行损益点：执行价格+权利金；
下行损益点：执行价格-权利金；
最大风险：权利金；
最大收益：极大；
获利基础：市场不再维持震荡行情；
买入跨式组合的动机：
预期市场波动率变大，但走势不明；
标的物价格有爆发式运动，但走势不明。
➤ Q6：请教下跨式交易策略中，卖出跨式组合的组合方式是什么？收益性如何？与买入跨式组合相比，有什么不同？
智咖解答：卖出跨式的组合方式为：卖看涨+卖看跌（看涨与看跌期权执行价格到期日相同）。
上行损益点：执行价格+权利金；
下行损益点：执行价格-权利金；
最大风险：极大；
最大收益：权利金；
获利基础：市场即将进入震荡行情。
其买入动机为：
预期市场波动率变小，但走势不明；
标的物价格将进入整理状态，但走势不明；与买入跨式相比，卖出跨市方向刚刚相反，而且收益最大为保证金。
➤ Q7：请教下宽跨式交易策略中，买入宽跨式和卖出宽跨式的组合方式分别为什么？收益性怎样？两者区别是什么？
智咖解答：买入宽跨式组合方式：买看涨+买看跌（期权执行价格不同，到期日相同）
上行损益点：高执行价格+权利金；
下行损益点：低执行价格-权利金；
最大风险：权利金；
最大收益：极大；
获利基础：市场不再维持震荡行情；
与卖出跨式区别：成本较低，亏损区间较大。
卖出宽跨式组合：
卖出宽跨式组合方式：卖看涨+卖看跌（期权执行价格不同，到期日相同）
上行损益点：高执行价格+权利金；
下行损益点：低执行价格-权利金；
最大风险：极大；
最大收益：权利金；
获利基础：市场即将进入震荡行情
与卖出跨式区别：权利金收取较低，盈利区间较大。
➤ Q8：请问垂直价差策略的组合方式都哪些？牛市看涨价差组合和熊市看涨价差组合具体怎样操作呢？
智咖解答：垂直价差策略包括四种：牛市看涨期权价差组合、熊市看涨期权价差组合、牛市看跌期权价差组合、熊市看跌期权价差组合。
垂直价差组合中基本策略的执行价格不同，到期日期相同，其买卖方向不一致，一般都为一买一卖。主要区别为，牛市价差组合为买低卖高，熊市价格组合为卖低买高。
牛市看涨价差组合，是一种买进看涨期权价差的组合，其组合方式：买低执行价看涨+卖高执行价看涨。
损益平衡点:低执行价-净权利金；
最大风险：净权利金；
最大收益：（高执行价-低执行价）-净权利金；
获利基础：标的物价格上涨；
买进看涨期权价差的净权利金为负值，表示买进时产生净权利金支出。
熊市看涨价差组合，是一种卖出看涨期权价差的组合，其组合方式为：卖低执行价看涨+买高执行价看涨。
损益平衡点：低执行价+净权利金；
最大风险：净权利金；
最大收益：净权利金-（高执行价-低执行价）；
获利基础：标的物价格下跌；
卖出看涨期权价差的净权利金为正值，表示买进时产生净权利金流入。
➤ Q9：请问垂直价差策略中，牛市看跌价差组合和熊市看跌价差组合怎样操作呢？哪个收益率更好？
智咖解答：牛市看跌价差是一种卖出看跌期权价差的组合，其组合方式包括买低执行价看跌+卖高执行价看跌。
损益平衡点:高执行价-净权利金；
最大风险：净权利金-（高执行价-低执行价）；
最大收益：净权利金；
获利基础：标的物价格上涨；
其中，卖出看跌期权价差的净权利金为正值，表示买进时产生净权利金流入。
熊市看跌价差是一种买进看跌期权价差组合，其组合方式为：卖低执行价看跌+买高执行价看跌。
损益平衡点:高执行价+净权利金；
最大风险：净权利金；
最大收益：净权利金+（高执行价-低执行价）；
获利基础：标的物价格下跌；
其中，买进看跌期权价差的净权利金为负值，表示买进时产生净权利金支出。
➤ Q10：郁总好，请问如何利用期权进行套保呢？大概有哪些策略？风险和收益情况怎样？
智咖解答：这里面大概分为：标的物多头+卖出看涨期权，标的物多头+买入看跌期权，标的物空头+卖出看跌期权，标的物空头+买入看涨期权。
其风险和收益情况分别如下：
标的物多头+卖出看涨期权，该策略适用于，认为未来波动率较小，看小涨，或持有现货待售（期货头寸）的企业，该策略风险有限，收益也是有限的。
标的物多头+买入看跌期权策略适用于认为未来波动率较大，看大涨，或持有现货待售（期货头寸）的企业。风险有限，收益无限。
标的物空头+卖出看跌期权策略适用于认为未来波动率较小，看小跌；或未来需要买入现货（持有期货空头头寸）的企业。风险有限，收益有限。
标的物空头+买入看涨期权策略适用于认为未来波动率较大，看大跌，或未来需要买入现货（持有期货空头头寸）的企业，风险有限，收益无限。
欢迎关注『千问千答』下期分享
来自“申万战队”的期权战队
点击"阅读原文"，上潮汐社区
免费Get更多"千问千答"内容哦
潮汐社区是一个连接产业与金融人士的投研知识、观点、经验分享平台，用付费问答和内容社区方式帮你快速精准的获取专业知识及行业人脉，专业的投资逻辑、行业经验与市场研判，实时展现产业与金融深度信息和观点的流动。
