光大研究：钢矿资本市场悲观情绪扰动市场

从钢材的库存来看，近几周累积显著，节前5周平均累积幅度明显高于前面4年，按此速度推算，预计mysteel口径统计的35城市五大钢材库存春节前后累积800万吨，超历史同期200万吨以上。目前mysteel口径35城市建材库存已经高达800万吨，高于2015、16年同期，低于2017年，跟春节时间有一定关系，同时需要注意到与2017年形成巨大差异的是去年贸易商情绪乐观且资金情况较为宽松，因此库存高企主要是贸易商主动备货抬升；而今年贸易商资金普遍紧张，社会库存的抬升中除了贸易商还有一部分是钢厂前置仓库后结算的资源。

价格方面，本周现货市场逐步进入锁价放假状态，市场有价无市，平稳运行。华北钢坯3600左右，江苏钢坯3650，华东螺纹现货主要集中3850-3900，热卷4050左右。期货方面，主力合约1805和现货基本平水，本周受股市和外围资本市场情绪影响转向悲观，年前来看现货和基本面的影响微弱，市场主要受情绪和资金博弈影响，春节期间外围市场风险较大，建议减仓观望。

铁矿方面，从疏港量和钢厂厂内库存看，钢厂近期进行了节前补货，带动近期现货坚挺。期货来看，主力合约1805仍处在劣质交割品和良好基本面的双向拉扯中，我们认为1805年前在500-550区间震荡合理，短期强于钢材但方向跟随钢材为主；9月合约目前折合美金68.5左右，仍偏高，主要思路持逢反弹抛空建议，但春节前后博弈剧烈，建议观望或短线参与。

1、期现价差

2、高炉利润与生产

3、钢材贸易环节成交

4、钢材库存

5、矿石供应与钢厂采购

ebf_bj ∣ 光大期货北京分公司