海亮教育VS成实外教育，盈利能力哪家强？

立足浙江，打出品牌优势的海亮教育，于2015年在NASDAQ上市，并开始向外输出管理、托管等服务，开始扩张步伐，布局范围覆盖到华中、华东地区。 截至2018年12月31日，公司已经为36所学校(自主举办9所，提供管理服务27所）、共计6.11万名学生提供了教育和管理服务，其中自主举办学校的学费收入为人民币5.441亿元。

财报显示，报告期内海亮教育的盈利状况得到了稳步提升。截至 2018年12月31止的前6个月，海亮教育实现营收6.53亿元人民币，同比去年增长29.8%；毛利为1.98亿元人民币，同比增长69.23%；净利为人民币1.296亿元，与2018财年相比增长66.4%。

学费的提升及管理服务、教育培训、研学留学等业务的扩张为海亮教育带来了可观的营收。

从2019财年上半年营收构成来看，K12教育依然占据收入支撑的半壁江山，收入5.441元占比45%，其次是基础教育，收入3.551亿元占比30%。 值得一提的是，国际教育项目以营收1.89亿元人民币，成为各项收入板块中增速最块的一项，涨幅25.2%。

自2015年上市以来，海亮教育一直走的很稳定。 2015-2019财年，营收从5.15亿增长至11.69亿，增长幅度也随之升高，分别为26.99%、30.43%、37.05%； 相比于营收的稳定，毛利与净利在2016财年经历了短暂回落，相比于2015财年，毛利下降13.89%,净利下降29.79%， 据悉，利润下降与搬迁校址和IPO相关费用的一次性费用支出有关。2017财年开始，业绩开始回归上升轨道。

自2000年成立成都外国语学校开始，成实外教育便开始了深耕四川之路，进入快速扩张期。且经过19年的办学，已被认为是四川省状元的摇篮，一本率超过90%。 2015年—2018年，通过资源共享以及依靠集团的品牌效应，使得业绩连续攀高。财报显示，2018年成实外教育实现营收11.68亿元人民币，同比增长22.59%；毛利润5.01亿元人民币，同比增长10.35%；净利润3.63亿元，同比增长15.34%；毛利率为42.9%。

2018年，成实外教育在四川新设立2家学校，截至2018年12月31日，成实外教育成立并经营位于四川省的16所学校、1所大学，教师3017名，就读学生人数为4.58万人，其中学前教育至K12阶段学校就读学生2.94万人，大学学生人数1.64万人。

整体来看，中学阶段拥有学校最多，新设立的两家学校分别位于高中阶段和初中阶段。目前， 成实外教育拥有高中阶段学校8所，初中阶段7所，小学阶段5所，幼儿园2所，大学1所。

从营收构成来看，2018年成实外教育收入由学费、住宿费、管理及咨询服务三部分构成。 学费及住宿费共计11.67亿元人民币，相比于2017年增加22.5%，这也是营收增加的主要原因。其中，学费收入为11.21亿元人民币，约占总营收的95.9%；住宿费为0.46亿元人民币；管理及咨询服务收入为125.8万元人民币。

在幼儿园至大学的全龄段教育体系中，高中课程收入3.07亿元人民币，初中教育收入3.96亿元人民币，小学教育收入1.94亿元人民币，同比增长76.7%，增长幅度最大，幼儿园收入0.12亿元人民币，大学收入2.1亿元人民币。

从学费构成来看，小学教育部分学费变动最为明显，从2017年占营收总额的12%增加至2018年的17%，其余教育阶段学费构成占比均有不同程度的下降。

注：2018年海亮教育业绩时间周期为2018年1月1日至2018年12月31日，非海亮教育会计周期

海亮教育和成实外教育，同样拥有优质K12产业资源。 目前，成实外教育所有学校均位于四川省内，而海亮教育在渗透浙江当地后，开始落子省外，积极布局研学、艺术教育，并通过输出管理人才、托管等方式开始了轻资产扩张。

2018年，海亮教育营收13.19亿元人民币，同比增长33.5%；成实外教育相比2017年增长22.59%。 可以看到，2018年政策的频频发布引发行业动荡，但对于办学企业本身，教学质量和盈利能力似乎并未产生多大变化，政策影响更多的是K12义务教育阶段的办学扩张的预期。

日前，教育部发布《关于做好2019年普通中小学招生入学工作的通知》，对普通高中（含民办）招生管理进行规范，其中， 禁止“掐尖”招生、跨区域招生、超计划招生和提前招生几条规定一出，《民办教育促进法实施条例》中作出明确规定的民办学校自主招生权受到限制。 在《民促法实施条例》呼之欲出的2019年，对于民办学校来说，挑战才刚刚开始。

撰文 | 小团圆

校审 | 石斛

视觉 | 澄悠

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