【广发•早间速递】新公布的1月美联储会议纪要说了什么

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宏观：新公布的1月美联储会议纪要说了什么

1月29日议息会议的决定是暂停降息（保持4.25-4.5%的政策利率目标区间）。2月19日公布了会议纪要。 相较于12月会议，1月会议纪要显示美联储官员政策立场总体没有太大变化，对降息保持“等等再看”、“不着急”的态度。

简单来看，纪要传递的信号和1月会议比较一致， 即美联储不急于降息，FED政策机制已经从2024年9月主动预防性降息转变为对经济数据的被动响应，因此短期内会保持利率不变。

欧央行的货币政策信号是另一个关注点。 1月29日，欧央行执行委员会成员施纳贝尔表示，欧央行将很快讨论是否暂停或彻底结束其降息行动。施纳贝尔认为欧央行官员应该在3月讨论是否需要剔除政策利率仍具备限制性的表述。施纳贝尔的发言导致市场对于2025年欧央行降息幅度的预期有所收窄。欧洲股市调整明显。1月欧元区通胀超预期回升导致ECB成员对通胀粘性的担忧增加，扩大短期对政策预期的不确定性；但整体来看，欧洲仍处于降息周期。

大周期来看，欧美经济仍整体处于名义增长逐步回落， 政策利率随之逐步向下调整的着陆期，但由于通胀粘性、就业市场韧性、新技术变革影响、地缘政治和关税等不确定性等因素，均有一定非典型的特征，基本面节奏存在短期不确定性。 不过对国内宏观面来说， 名义增长企稳和技术创新红利是两个主线，离岸人民币汇率也较为稳定；只要外部环境没有大的边际变化，其直接影响弹性短期会相对有限。

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电子：AI的进击时刻系列9：DeepSeek有望引领开源生态

大模型的核心竞争力源于算法、算力和数据的协同进化。算法 作为技术框架，决定了模型的学习范式与知识处理能力； 算力 是支撑算法落地的物理基础，分布式计算集群和GPU阵列将数月训练周期压缩至数天，使千亿参数模型的迭代成为可能； 数据 则是驱动模型进化的"燃料"，万亿token级的语料库通过清洗、标注形成知识图谱，直接影响模型的认知边界与推理精度。算法优化提升算力使用效率，高质量数据降低算力消耗，而算力突破又为复杂算法和海量数据训练提供支撑。 当前大模型发展已进入三要素螺旋上升阶段，任何单方面的突破都将牵引整个系统向前发展。

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