一、感受钴铜的心跳

2017年5月15～22日，安信有色团队开创了中国卖方研究先河，首次深入非洲大陆，对刚果金铜钴矿脉进行了为期7天的地毯式产业链调研。在赴刚果金之前，我们虽然经历了组织调研行程的种种波折、办签证的惊险以及出行当天恰好埃博拉病毒在刚果金爆发的惊悚，但这都无法阻挡我们对非洲大陆这一全球铜钴矿心脏地带的向往和热情。

在这七天充实的调研行程中，在当地相关矿企领导的热情帮助下，我们走访了11家矿企，其中包括7家上市公司、7座矿山、8座冶炼厂，获得了丰富的一手资料和调研感悟，对刚果金当地铜钴矿业生态有了较为全面和深刻的认识，切身感受到了“钴铜的心跳”。

在本文开启之时，安信有色团队感谢各位驻刚企业领导对我们的大力支持和热情关照，在陌生、蛮荒的非洲大陆上能够得到如此礼遇，我们深深感到祖国母亲的强大和驻刚企业领导的深情厚谊。祝愿友谊地久天长，我驻刚企业在刚果金蒸蒸日上，兴旺发达！

二、刚果金 ：人类钴铜资源的处女地 ：人类钴铜资源的处女地

2.1 经济最不发达国家之一，极度依赖矿业出口

刚果金是联合国公布的世界最不发达家之一。

刚果金地处非洲中部，有“非洲心脏”之称。面积2,345,409平方公里，在非洲仅次于阿尔及利亚，居第二位。采矿业占经济主导地位，加工工业不发达，粮食不能自给。

由于矿产资源储量丰富，刚果金获得的投资主要来自矿业领域。根据刚果金投资促进署（ANAPI）提供的数据，刚果金2016 年共吸收投资 177.25 亿美元，较 2015 年同比增长 149%，其中矿业领域投资约 93.42 亿美元（占比 53%），其它领域投资共计 83.83 亿美元（占比 47%）。2016 年刚果金矿业领域投资额共计 93.42 亿美元，主要外资来源国为美国、加拿大和中国，投资额分别为 18.45 亿美元、16.35 亿美元和 15.78 亿美元，约占矿业外资总额的 19.75%、17.51% 和 16.89%。

刚果金出口商品以初级产品尤其是矿产品为主，矿产品占出口贸易的比重高达98.3%。据刚果金中央银行提供的统计数据显示，2015年，刚果金对外贸易额出现下滑，进出口总额为201亿美元，其中进口97.7亿美元，出口103.3亿美元，与2014年相比，分别下降18.45%、20.4%和19.5%。刚出口商品以初级产品尤其是矿产品为主，矿产品占出口贸易的比重高达98.3%，主要有铜、钴、锌、钻石、黄金、原油等。在2015年进出口商品中，进口额列前三位的商品分别是食品（14.07亿）、工业专业设备（11.1亿）和工程车辆（9.34亿）；出口额列前三位是铜（63.9亿）、钴（24.8亿）和原油（4.1亿）。

刚果金出口矿产品主要包括铜、钴、锌、锡，其中，铜占出口商品总额的50%以上，钴占出口商品总额的20-30%。矿产出口情况如下所示：

铜矿出口2012、2013年均大幅增长，2014、2015年稳中有降；钴矿出口历年相对稳定增长。

2.2.资源禀赋：人类钴铜资源的处女地

2.2.1.钴：储量全球第一，占比50%

刚果金钴矿产量全球第一，过去三年刚果金钴年产量在7-9万吨之间，全球占比基本都在70%以上；品位多在0.3%-0.5%之间，全面优于其他产地；当地露天民采矿一般是8%-10%。

2.2.2.铜：储量潜力巨大，品位超高

铜矿探明储量全球占比仅为2.7%，铜矿产量每年100万吨左右，全球占比4.7%，排名仅为世界第七；但考虑到刚果金的勘探开发程度很低，随着铜价逐步上涨带来的资本开支增加，刚果金加丹加铜矿带增储和增产潜力巨大。紫金矿业在科卢韦齐的卡莫阿铜矿2016年底以来就连续大幅增储，且都是厚大、高品位矿体，适合露天开采，就是明证。

刚果金铜矿的超高品位使工业化开采的矿山基本都在3%以上，是国内平均水平的10倍以上；民采矿品位甚至达到20%-30%。我们认为，刚果金目前的探明储量虽并不惊人，但考虑到其勘探开发程度很低，加丹加铜矿带在未来的增储潜力巨大。

2.2.3.品位高，开采条件好，全面优于镍钴矿山；大矿、富矿多，服务年限长

刚果金矿山品位高，可以称为是全球铜钴矿的王者，全面优于镍钴伴生矿。尚未进入系统性地下开采的阶段，基本都是露天开采。在镍价已经全面走弱的背景下，镍钴矿山开采经济性系统性降低，刚果金的铜钴资源地位将越来越高。而且，大矿、富矿多，尤其是加丹加铜矿带西北部是王者聚集之地，Mutanda、Katanga、Tenke均是世界级的铜钴矿山，光Mutanda、Tenke就贡献全球超过40%的钴产量，服务年限均高于25年。

2.2.4.资源分布规律和趋势

第一，扎堆。刚果金铜钴矿基本都在从刚果金卢本巴希到科卢韦齐长达300公里、宽70公里的加丹加铜钴矿带上，总长度近300公里，有多达72个有经济效益的矿床（2010年统计数据）。

第二，加丹加省东南部开采透支较多，西北部资源禀赋高。东南部硫化矿较多，早期火法开发多，且本身含钴就少，赞比亚境内几乎都是纯粹的铜矿。越往西北，大、富矿越多，氧化矿越多，含钴也越多（钴亲氧）；同时，品位高的鸡窝矿也越多，刚果金比较大的手抓矿区也多位于加单加铜矿带西北部的科卢韦齐附近。

第三，相对高品位的硫化矿前期透支较多，相对低品位的氧化矿越来越多，湿法冶炼技改需求提升。高品位的硫化矿随着初期的大肆开采和火法冶炼，透支较多，随着硫化矿减少，选冶相对低品位的氧化矿成为首当其冲的课题。在这个背景下，原先刚果金以火法为主的冶炼系统将面临系统性技改，新建项目上湿法冶炼是大势所趋，对于原先的火法系统可以添加焙烧系统。需要注意的是，湿法冶炼由于缺少自备硫酸，需要到南非去买硫磺制酸。

三、刚果金矿业竞争格局变迁：从西方独霸到中国崛起

3.1.十年之前：欧美、印度、黎巴嫩人的天下

刚果金矿产的商业性开采始于1920年。在1970年到1988年间，刚果金每年生产的铜金属量约在40-50万吨。1992到2001年间这个数字急速降到5万吨/年。在2001年之后，刚果金铜矿年产量稳步增加。

美国自由港曾长期持有TFM项目这一大型铜钴矿山，比利时Groupe Forrest也持有了许多类似PE527、Luishia等项目，Katanga作为曾经给最大的单体钴矿，最初由加拿大人开发。

2002年起中国矿企抢滩登陆，基本以火法铜冶炼为主，收益巨大。2002年刚果金新矿业法颁布，国家的铜钴矿石开采由单一的国企垄断向民间开放。在当时手抓矿盛行的背景下，30%以上品位的铜矿很多，中国矿企抢滩登陆投资小见效快的火法冶炼，以焦炭为燃料将铜矿石加工成铜锭直接出口。在经历了2004-2007年的铜牛市时，当时的企业均获得巨大收益。

3.2. 十年之间：两轮大浪淘沙，格局逐步重构

2008年金融危机淘汰一批中小型企业。在经历2008年金融危机铜钴价格暴跌后，一大批在刚果金进行矿产收购的中国、印度收矿仓库倒闭。同时，规模较小的中国、印度的冶炼企业倒闭。较早起步的松华矿业倒闭，科塔、华鑫、嘉兴、盛宝矿业陷入严重的债务危机；新来的金聚成矿业刚建好火法生产线即停产。国际知名矿业企业必和必拓也因为不适应刚果金的经营环境全面撤出刚果金。

2009年开始火法向湿法的技改浪潮。随着矿山开采的不断推进，距离城市较近、埋藏浅、容易开采的矿逐渐衰减， 6-15%的中低品位矿石逐渐取代过去25%以上的高品位矿石。对于许多火法冶炼企业原料保障越来越成为问题，盛宝、科塔、嘉兴、佳纳金属、诚意矿业、富丽矿业、黎巴嫩的BAZANO相继停产，以焦炭为燃料的火法冶炼基本退出历史舞台。与此同时，对中低品位矿石适应性较好且回收率较高的湿法冶炼逐渐崛起。Cimco、金聚成、鹏欣、寒锐迈特矿业的湿法产线相继建设起来。

3.3. 十年之后：欧美企业强者恒强，但中国公司迅速崛起

2012年欧债危机后，中国矿业公司在“超级周期”中逐步壮大，客观上具备了向海外输出资本和产能的实力，在进行充分可行性研究、与当地政府及公司的商业谈判、项目设计后纷纷寻找合适时机入主大家的老牌国际矿业企业。

主要项目包括：

中国五矿：2012年收购Anvil；

金川矿业：收购南非Metorex的Ruashi mining；

中铁资源：在刚果金持续投资矿业，其中2014年MKM投产，2016年Luishia投产；

紫金矿业：2014年11月收购Commus；

华刚公司：2015年11月，中国中铁、中国电建、中国水电组成的中国企业集团开发的868万吨特大铜矿一期投产；

洛阳钼业：2016年5月收购TFM；

中色集团：Deziwa矿山建设运营框架协议、RTR项目总包合同；

万宝矿产：将富利矿业出售给华友钴业（仍停产），转向Comika；

寒锐钴业：建成湿法生产线，2016年投产2000吨氢氧化钴。

鹏欣资源：建成湿法铜冶炼项目，二期拟建设粗制氢氧化钴产能。

四、中国驻刚钴铜企业发展现状及规划：奋进的中国力量

4.1.华友钴业：早在2003年就在刚果金开始布局，2015年收购PE527项目

4.1.1.在刚发展沿革

早在2003年，华友钴业就来刚果金建设3.7万吨火法铜冶炼；自2006年开始在刚果金布局原料采购网点，并于2008年收购了多项钴铜矿业权，择机向上游矿山领域拓展，2008年公司控制MIKAS公司75%股权（拥有KAMBOVE尾矿），现持有72%股权，另外由Gecamine控制不可稀释的28%股权。

2015年，华友钴业下属子公司刚果东方国际矿业有限公司（CDM 公司）与刚果国家矿业公司GECAMINES于2015年6月25 日签署《关于PE527采矿权相关矿权的全部转让合同》，由 CDM公司购买GECAMINES持有的PE527采矿权相关的全部权益以及在合同生效之日采矿权所覆盖区域内的人工矿体

4.1.2.产能结构及规划

华友原料基地：Mikas1000吨，PE527 3000吨；

粗炼基地：3.7万吨火法铜，1.2万吨湿法铜，1.1万吨粗制氢氧化钴，以及钴精矿。

CDM冶炼厂：3.7万吨火法粗铜，1.2万吨湿法电铜+粗制氢氧化钴1.1万吨，以及火法粗铜项目和电铜项目项目。

2015年5月份收购PE527矿区。目前先开发鲁苏西矿区，年产100万吨矿石处理量，排产计划前7年原矿，后三年地表尾矿。鲁库西再说，主要是看铜价。铜金属量1.3-1.5万吨，钴前五年精矿含量3400-3600吨。

矿区现状：采矿场待抽水，选矿、冶炼产能建设进行中，预计17年年底投产。

4.2.洛阳钼业：2016年5月收购TFM

4.2.1.在刚发展沿革

洛阳钼业是世界领先的钼生产商之一，拥有三个世界级钼矿，同时也是中国最大的钨生产商之一。继公司于2013年收购澳大利亚境内Northparkes铜金矿的80%权益之后，本次从自由港（Freeport）收购TFM进一步扩充公司的全球矿业版图，更为多元化的商品组合也有助于公司成为国际一流的大型矿业企业。

本次收购标的FMDRC为FCX间接控制的全资子公司。FMDRC间接持有位于刚果金境内TFM56%的股权，TFM拥有Tenke Fungurume矿区。本次交易完成后，公司间接持有FMDRC100%的股权，从而获得TFM56%的股权，即通过收购上述交易标的实现对TFM的控制。

4.1.2.产能结构及规划

TFM矿区情况：Tenke Fungurume矿区位于Katanga省境内，该矿区的开发可以追溯到1917年，直到2009年才由TFM正式开始采掘并投入生产。是全球范围内储量最大、矿石品位最高的铜钴矿之一（矿石储量1.83 亿吨），也是刚果金国内最大的外商投资项目。业务涵盖铜、钴矿石勘探、开采、提炼、加工和销售，拥有6个矿产开采权、近1,500平方公里的矿区、从开采到深度加工的全套工艺和流程。

产能产量：主要产品为电解铜和氢氧化钴初级产品。矿区铜/钴金属储量分别为471.81万吨/56.9 万吨，品位分别为 2.6%/0.31%。目前该矿区已探明的铜、钴经济储量分别为376万吨和51万吨，基于目前的开采规模，其经济储量服务年限约为25年。

后续进展：公司通过BHR层面引入投资者包括开非投资（1.5 亿美元）、定元合伙（4.7 亿美元）、汉唐铁矿（2.5 亿美元）、Design Time Limited（0.5亿美元）、信银投资（不高于3亿美元），共计引入资金 12.2亿美元，用于收购THL原持有的Lundin100%股权，收购完成后BHR直接持有Lundin壳公司100%股权并间接持有TFM24%的权益，届时公司将持有Tenke矿山股份达 80%。2017年4月20日已完成交割。

4.3.寒锐钴业：建成湿法生产线，2016年投产2000吨氢氧化钴

4.3.1.在刚发展沿革

2007年在非洲刚果金投资设立了迈特矿业子公司，主要从事铜钴矿资源的收购、粗加工并出口业务，以及电解铜的生产和销售。刚果迈特拥有 4,000 吨金属量钴精矿选矿生产线、5,250 吨电解铜生产线、2,000 吨金属量氢氧化钴生产线、12,000 吨硫酸配套生产线。截至2016年12月31日，刚果迈特总资产折合人民币3.23亿元，净资产折合人民币1.63亿元。

4.3.2.产能结构及规划

运营模式：刚果迈特作为公司海外原材料保障基地，在非洲刚果金开展铜钴矿石的收购、开发和初步加工，此后，一部分产品通过香港寒锐向国际市场销售，一部分运回国内，经过江苏润捷进一步加工成各类钴盐产品，钴盐再经过发行人深度加工后成为钴粉后对国内外客户销售。

产能规划：IPO募集资金将用于“钴粉生产线技改和扩建工程项目”、“刚果迈特矿业有限公司建设年产5,000吨电解钴生产线项目”和“钴粉及钴基粉体研发项目”三个项目。其中钴粉产出线技改可使得公司钴粉产能提升至3000吨/年。公司在刚果金现有2000吨粗制氢氧化钴项目，剩下的3000吨产能线预计将于今年底建成投产。

扩产项目进展：截至2017年6月30日，钴粉生产线技改和扩建工程项目的设计工作已经全面展开，项目的技术团队和建设团队已组建完成，核心设备的设计和采购工作也已基本到位，项目建设工作已开始全面动工。项目建成达产后公司钴粉产能将达到3000 吨，这将为公司后续的长远发展奠定坚实的基础。

子公司刚果迈特年产5000 吨电解钴生产线项目的前期氢氧化钴项目取得进一步进展，继2000 吨氢氧化钴项目投产后，后续3000 吨氢氧化钴项目加速推进，项目预计今年底前后将建成投产，届时公司的氢氧化钴生产能力将达到年产5000 吨金属量。

同时，刚果迈特年产5000 吨电解铜项目经改扩建产能达到年产10000 吨电解铜，实现了产能翻番，目前已经建成投产。另外，刚果迈特投资在周边购买了8.3公顷土地的永久使用权，为公司生产规模扩大、生产尾矿坝的扩建、矿产资源储备的扩张以及厂区内部的进一步合理规划预留了充分的发展用地。与此同时，公司加强了与刚果本地矿权所有人和独立矿山承包开采团队的合作，以便稳定和扩充矿产来源渠道，保证公司产业链矿产源头的健康和可持续性发展。

4.4.金川矿业：收购南非Metorex的Ruashi mining

4.4.1.在刚发展沿革

2011年8月金川集团有限公司获得了Metorex公司全部已发行股份的31.15%的不可撤销股权。当时，Metorex公司拥有的矿山主要分布在赞比亚和民主刚果，主要包括Chibuluma、Ruashi以及MMK等。2012年1月正式完成股份交割。

4.4.2.产能结构及规划

Ruashi矿包括3个露天矿及一个生产直接在国际市场上销售的阴极铜的加工厂。目前企业在积极推进Ruashi矿三期项目，为Ruashi Minning后续的发展奠定坚实的基础。Ruashi矿2016年年产量铜32129吨、钴3391吨，产品销量铜32233吨、钴3264吨。

Ruashi矿是氧化矿和硫化矿，矿产资源量为583千吨铜和78千吨钴，铜品位2.3，钴品位0.3；储量为161千吨铜及29千吨钴，铜品位2.1，钴品位0.4。

4.5.中铁资源：2014年MKM投产，2016年中铁绿莎项目投产

4.5.1.在刚发展沿革

中铁资源在刚果金有五家合资子公司，分别为MKM矿业股份有限公司、绿纱矿业股份有限公司、刚果国际矿业股份有限公司、中刚基础设施建设股份有限公司和华刚矿业股份有限公司。

4.5.2.产能结构及规划

中铁绿纱项目：绿纱矿位于刚果金卢本巴希绿纱镇，属赞比亚—刚果金铜矿带，是大型露天铜钴矿山，矿区矿床有5个矿体,面积5.04平方公里，资源储量3111.4万吨，铜金属资源量76.8万吨，钴金属资源量5.69万吨。其中，铜平均品位2.69%，钴平均品位0.13%。

项目是中铁资源实施走出去发展战略在刚果金投产的第二个项目，也是投资最大的项目，2014年投入生产，服务年限15年。达产后，可年产阴极铜3.3万吨、钴1000吨、硫酸5万吨。目前没有上钴生产线。

中铁MKM项目：MKM矿业股份有限公司是从事矿山开采、冶炼型矿产资源开发企业，该公司矿区总面积为6.72平方公里，产品有阴极铜、氢氧化钴、硫酸及二氧化硫。该公司2012年底生产出第一批阴极铜，2013年6月生产出第一批氢氧化钴，2013年开始进入生产经营期。

中铁国际：只有冶炼产能，无矿山，主要进行外购矿石处理。2016年铜产量在10000吨左右，实际建设产能1.8万吨铜冶炼，2000吨钴，但钴生产线没有运行。

4.6.紫金矿业：2014年11月收购Commus（目前只生产铜精矿）

4.6.1.在刚发展沿革

2014年11月，紫金矿业集团股份有限公司下属全资子公司金城矿业有限公司与浙江华友钴业股份有限公司于2014年11月3日签署《股权收购协议》，金城矿业作为买方，出资收购华友钴业持有的目标公司51%的股权，收购价款合计77,916,700美元（约合人民币479,187,705元，按2014年11月3日外汇牌价1美元兑换人民币6.15元折算）。

4.6.2.产能结构及规划

2015年10月8日正式项目开工建设，2017年3月份开始试生产。目前选厂系统运行稳定。产出精铜1400-1500吨左右的铜金属量，精矿3000-4000吨。冶炼还在建设调试，2017年年中投料试生产。

公司2016年最新募投项目科卢韦齐为公司新增铜资源储量约为154万吨，平均品位约为4%，该项目预计于2017年投产，规划产能为每年产铜5.8万吨。

产能产量：设计能力选矿日产5000吨（矿石处理量），按照330天，满负荷，年产量约为165万吨/年。产能（以金属量计）约为5.5万吨 。

4.7.华刚公司：特大铜矿一期投产（目前只生产铜，钴少量间歇性生产）

4.7.1.在刚发展沿

2015年11月，中国中铁、中国电建、中国水电组成的中国企业集团开发的868万吨特大铜矿一期投产；公司注册资本金1亿美元，项目总投资67亿美元。目前，中国中铁持股41.72%，中国电建持股25.28%，浙江华友持股1%，刚方持股32%。

4.7.2.产能结构及规划

项目储量品位及产量：华刚铜钴矿位于刚果(金)加丹加省科卢韦齐市，由6个矿段组成，矿区面积11.5平方公里，控制加推断级矿石量2.5亿吨，铜品位3.47%，钴品位0.215%，铜金属量868万吨，钴金属量54万吨。矿石类型以氧化矿为主，是世界级特大铜钴矿山。该生产线达产后每年能处理矿石量455万吨，每年产金属铜12.5万吨。

项目进展：该项目一期工程于2013年4月启动，2015年10月实现全面投产。华刚矿业提前超额完成2016年各项生产经营指标，各项经济技术指标均达到或优于设计要求，投产首年即实现了达产、达标。2016年11月，布桑加水电站项目正式开工，电站项目建成后，不仅为华刚矿业项目的二期工程投产用电提供了根本保障，而且能够极大缓解刚果金电力长期依靠进口的紧张局面。

4.8.中色集团：签订Deziwa矿山建设运营框架协议、RTR项目总包合同

4.8.1. Deziwa矿山项目：51%权益，投产后钴年产量1万吨

2016年，中国有色矿业集团与刚果金国家矿业总公司gecamines就Deziwa矿山筹资建设及运营敲定框架协议。Deziwa铜钴矿项目位于世界级的铜矿成矿带区域，在刚果金加丹加省Kolwezi东35km，Lualaba河东岸约5公里。

SOMIDEC拥有该项目的采矿许可权，面积约 15km2。Platmin已委托GRD Minproc完成Deziwa项目最终可行性研究报告，主要开发Deziwa主矿段高品位氧化矿。根据该可研报告，Deziwa主矿段设计采用露天开采，选冶采用传统工艺，项目服务年限近20年，总投资约4.66亿美元，年处理矿石450万吨，投产后平均年产铜约8万吨，钴约1万吨。

中国有色将为Deziwa铜矿筹资建设及运营铜矿加工设备，以BOT的形式进行开发，换取该矿51%的权益。

4.8.2. RTR项目总包

2015年9月2日，中色股份与Metalkol SA签署了《刚果金RTR项目总承包框架协议》；

2016年6 月 30 日，公司与欧亚资源子公司Metalkol SA于于中色股份总部签署了《刚果金RTR项目EPC总承包合同》。根据合同约定，中色股份将负责刚果金RTR铜湿法冶炼项目的设计、技术服务、采购、施工、安装、调试、管理等工作，项目建设周期24个月，合同金额约6.54亿美元。

4.9.万宝矿产：出售富利矿业（停产），专注开发Comika

万宝持有Comika70%股权（另外30%归季卡明所有），08年开始投Kamoay矿， 2016年开始投产，2017年已经满产。

2014年12月，公司在刚果金的子公司科米卡矿业简易股份有限公司与北方国际举行了刚果金卡莫亚铜钴矿一期工程EPC总承包合同签字仪式，合同总金额9180万美元，合同的履行期限两年；2015年5月开始建设，2016年6月一期选厂试生产，2016年9月实施第三期地质勘查工程（项目增储补充勘探）；2016年11月18日，卡莫亚项目生产的第一批3000吨铜钴精矿顺利运至国内客户工厂，目前已实现满产。

卡莫亚矿区共有10个矿体，面积约为9 .35平方公里。已完成一期和二期地质勘查工程。经过两期地质勘查，已探获铜资源量137万吨，钴资源量33万吨。卡莫亚铜钴矿项目拟分三期开发，一期工程设计开采南Ⅱ、东Ⅱ矿，产品为硫化铜钴精矿和氧化铜钴精矿。预计项目一期投资2.25亿美元。

4.10. 鹏欣资源：建成湿法铜冶炼项目，二期拟建设粗制氢氧化钴产能

4.10.1.在刚发展沿革

公司拥有的希图鲁铜矿已经顺利生产5 年，工艺技术成熟，阴极铜产量及回收率等各项生产指标均达到设计要求，属世界先进水平。公司湿法炼铜生产工艺过程中，磨矿阶段采用半自磨球磨机，矿石处理量大，磨矿效率高，生产成本低。分级过程中采用高频振动筛，分级效率好，成本较低，工艺稳定。固液分离过程中采用真空带式过滤机，适用于大规模的连续自动化生产，自动化程度高，耗用人力成本较低。

4.10.2.产能结构及规划

公司拟新建2 万吨/年阴极铜生产线项目和7,000 吨/年钴金属量的粗制氢氧化钴生产线项目。为了保障上述新建生产线项目的矿石来源，鹏欣矿投已与杰拉德金属签署了《合作协议》，约定：杰拉德金属或其当地子公司向鹏欣矿投的子公司供应其生产所需的铜矿石和钴矿石；钴矿石的供应量每年大约 3,000 吨金属量，随着钴矿石生产线的扩建，钴矿石的供应量每年应大约 7,000 吨金属量；铜矿石的供应量每年大约 30,000 吨金属量；钴矿石的品位为 5%-6%、铜矿石的品位为 9%-10%。

未来扩产计划：为了提高回收率上萃取项目处理尾矿；增加7000吨的粗制氢氧化钴；将铜3.6万吨扩到6万吨。

中资企业正在刚果金矿业版图中迅速崛起。我们将刚果金中资企业项目（浅蓝色底色）的股权结构、储量、品位、开采条件和服务年限整理如下表。随着这些项目不断被中资企业并购或开发，中资企业正在刚果金矿业版图中崛起。

4.11盛屯矿业：进军刚果金，锁定铜钴资源

公司2016年年报显示，基于国家政策支持，以及海外战略性资源的重要性，报告期内公司拓展了海外铅、锌、钴 等有色金属的矿产品贸易，主导投资了非洲刚果（金）年产 3500 吨钴、10000 吨铜综合利用项目。

目前，该项目已进入实施阶段。2016 年公司海外业务的拓展，为未来有色金属金属资源的全球布 局，实现进军全球钴、铜等有色金属资源市场的战略目标奠定基础，同时为公司扩大业务规模、 提升综合盈利能力做出贡献。

根据我们实地调研情况了解，公司刚果金项目正在持续推进中，与当地政府的协商正在进行，我们将继续关注公司项目进展。

五、刚果金钴铜矿业生态的变化趋势

5.1.总统大选存在不确定性，但政治风险总体可控

刚果金政治局势并不稳定。刚果金现任总统约瑟夫·卡比拉在2001年继任被刺杀的父亲郎·卡比拉出任总统，并分别在2006年和2011年的总统大选中胜出，一直任职至今。虽然约瑟夫·卡比拉已经连续执政16年，但刚果金的政治形势并不太平。除执政党和三个较大反对党外，各党势力分散。在刚果金东部地区，种族矛盾和各类武装力量对矿产资源的争夺更加剧了该地区的动荡局势。刚果金许多地区，都由于政府鞭长莫及而处于高度自治的状态，叛乱和斗争时常发生。

卡比拉谋求第三个任期，总统大选一再推迟恶化国内政局。刚果金本应于2016年9月20日举行新一轮的总统选举，但选举委员会以选民名册更新等理由宣布选举必须推迟，在抗议与流血冲突后，刚果金政府多数派与温和反对派一致同意将2016年12月份的总统选举延期至2018年4月。期间将由过渡政府负责管理国家事务，现任总统卡比拉将在任期结束后留任至新一届总统产生。此次大选延后，表明了卡比拉欲谋求第三个任期的野心，同时也进一步加剧了刚果金国内的动荡局势

刚果金国内政治局势动荡，可能影响钴矿供应。2016年年底至今，刚果金国内反对派和政府支持者之间围绕总统卡比拉的任期问题展开了激烈的对抗，并多次发生流血冲突事件，2016年12月21日金沙萨有超过31人死亡，目前尽管卡比拉的任期已经延长至2018年，但刚果金国内反对派与政府之间就总理人选、修改宪法等问题仍然存在较大分歧。这种动荡的局势，也影响了刚果金国内小型矿山的钴矿供给。

但是，我们认为卡比拉仍然占据较大的政治优势，刚果金政治风险总体可控。首先，卡比拉在刚果金的政治控制力仍然较强，他可以通过推迟选举、修改宪法中总统任期来延续统治，或者上台与其交替执政；

第二，刚果金政坛能与卡比拉分庭抗礼的政治对手被明显削弱。一是齐塞克迪作为改过最大的反对党社会进步联盟党主席，虽然曾在2011年的大选中以32%的得票率仅次于卡比拉，风头强劲，但其于2017年2月初去世，使得反对派群龙无首；二是另外一位最强劲的政治对手加丹加省省长卡通比受到卡比拉猛烈排挤，目前正在南非就医无法回国，对卡比拉难以构成致命威胁。

第三，作为“非洲心脏”和各种矿产资源富集的重要国家，刚果金牵涉到的各方国际势力也尤为复杂，客观上需要一位强有力的领导人继续维持各方的既得利益格局，在政治上处于绝对强势的卡比拉显然也受益于这种诉求。

5.2.基础设施落后，薄弱的电力、运输及制造业基础限制产能扩张

电力紧缺仍将维持，限制产能扩张。刚果金虽然拥有刚果河巨大的水力资源潜力，但其政府无力组织强有力的国企来主导开发，电力系统发展滞后，供电能力有限，且丰枯水季节差异大，往往只能满足企业40%左右的用电需求。根据2014年相关统计，刚果金可供应电量仅为2450MW左右。