重磅文件来了！券商解读

中国基金报 · 公众号 · 基金 · 2025-03-17 13:50

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【导读】六大券商解读《提振消费专项行动方案》

中国基金报记者曹雯璟

3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》（以下简称《方案》），《方案》涵盖城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动等八大方面。

多位券业人士表示，《方案》正式发布，标志着我国消费政策的全面性升级与创新。《方案》覆盖多元消费场景，有望广泛促进各细分消费品类发展。伴随提振消费政策陆续落地，看好2025年大消费板块的基本面逐步向好与龙头估值重估行情。

中信证券：标志消费政策的全面性升级与创新

中信证券研究团队表示，《方案》兼顾消费能力、消费意愿、供给质量、消费环境、政策协同等维度全面发力，标志着我国消费政策的全面性升级与创新。预计在一揽子消费政策的支撑下，2025年社零增速有望实现4.8%左右的增长，较去年提升1.3个百分点，成为应对外部风险的重要“压舱石”。

中信证券研究团队认为，服务供给改善有助于激发居民在养老、育儿、文体、娱乐等领域的潜在消费需求，并且使用地方财政资金的消费券和使用特别国债资金的“以旧换新”形成互补支持政策，后续有望不断扩大方向，补贴政策预期有望扩展到服务消费领域。同时，建议重视以“谷子经济”为代表的IP衍生类消费，以及以“AI眼镜”为代表的科技创新类产品等新产品、新业态、新模式。

华泰证券：有望带动消费从“修复性增长”向“内生性扩容”转型

华泰证券可选消费首席分析师、金控研究部负责人樊俊豪表示，《方案》覆盖多元消费场景，有望广泛促进各细分消费品类发展。本次《方案》覆盖的消费领域广泛，包括家电家居、母婴个护美妆、社服、零售及新消费等。其中“一老一小”服务、文体旅游等服务消费、家电、家装以旧换新等大宗消费、IP+、AI+等新消费获重点提及，有望带动消费从“修复性增长”向“内生性扩容”转型。

樊俊豪表示，看好2025年大消费板块配置机遇，情绪消费、国货崛起、AI+消费、银发经济等有望成为结构性投资主线，继续看好消费基本面逐步向好，以及消费龙头的估值重塑行情。

申万宏源证券：城改及旧改将加快推进，释放需求潜力

申万宏源房地产行业首席分析师袁豪表示，《方案》指出“更好满足住房消费需求”，强调了住房消费也是消费的重要组成，也是《方案》的提振对象，包括“加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力”，这也呼应了3月5日两会政府工作报告和3月9日住建部部长加力“实施城中村改造和危旧房改造”的表态，意味着后续城改及旧改将加快推进。

袁豪指出，近期，消费行业呈现政策底、信用底、需求底三底叠加，房地产及产业链也值得更积极对待。后续可关注低估值修复房企、收储及城改受益房企、二手房中介、物业管理等方向。

国泰君安研究所：家用器械及消费医疗器械有望全面受益

国泰君安证券医药首席分析师丁丹认为，《方案》发布，家用器械及消费医疗器械有望全面受益。政策鼓励“推进全社会适老化改造”“中央预算内投资等加力支持教育医疗、技能培训、养老托育等”，在老龄化逐步深化的背景下，有望对家用医疗器械的增长起到提振作用。2024年，已有部分省市将家用医疗器械纳入以旧换新名单中。

丁丹指出，《方案》还强调“加大消费品以旧换新支持力度”。2025年，家用医疗器械公司在政策支持及新品类带动下增速有望回升。文件倡导实价优质，规范“全网最低价”等不合理经营行为，强化消费品牌引领，有望缓解家用器械在电商平台的竞争程度，对提升利润率及龙头企业市占率有较大帮助。

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