曾被业界称为中国版“大摩”的民营航母中民投，如同泰坦尼克号一样，缓缓沉入大海。
最近金融圈发生了一件大事，首例信托刚兑承诺被判无效。
2020年12月25日，湖南省高院的一份判决书显示，
湖南高速集团财务公司二审败诉，其与安信信托签署的抽屉协议，系违规刚性兑付行为，应属无效。安信不需要强制兑付，湖南高速的4个亿则血本无归。
这起信托纠纷，源起2018年9月，安信信托发行了一个叫“安信安赢42号”的房地产信托产品，湖南高速认购了4个亿，可自打去年开始，这个产品就陆续爆雷。
安信信托没能履行协议，向湖南高速支付相应款项，于是被湖南高速告上了法庭。
爆雷之后，换成其他人肯定认栽，结果湖南高速拿出一份，他俩私下签的抽屉协议。就是约定出事了，安信信托回购，这属于刚性兑付的约定。
可经过两轮拉锯，法院最后还是判了湖南高速败诉，私下的抽屉协议无效。
结果一出，金融圈沸腾了。这个判决意味深长，证明法院不认台面下这些偷鸡摸狗的协议，管理层将坚决打破信托刚性兑付。
仔细研究安信这个产品，就会发现湖南高速的4个亿只是冰山一角。
这个信托基金规模有240个亿。而这笔钱，已经全部逾期了，因为都被安信投向了上海董家渡金融城项目45%的股权。
而这正是中民投曾经最为耀眼的一个项目。
割爱董家渡
2014年，中民投成立不久，便花了250亿元拍下上海滩的董家渡地块，成交楼板价3.54万元/平方米，成为了当时上海的新一代地王。
中民投筹建之初，董文标就靠着董家渡这个项目，说服了大量股东，称项目能“三年回本”。
可楼还没建成，2018年开始，董文标就四处打听买家，试图把董家渡剩余的50%多股权卖出去。
几经协调下，2019年2月，中民投以121亿元的对价把董家渡剩余股权卖给了绿地。
接近中民投人士曾告诉媒体，董家渡地块前后找了30多个买家，平安、金茂、九龙仓等都有接触，最后有实力又有意愿的有加拿大养老基金、恒基等三家。
最终接盘的绿地的价格并不是最高的，但胜在资金到账最快。
当时的安信可就哭了，这相当于手头的股权价值直接腰斩啊。到期卖不掉，这东西价值还下降一半，安信连续期兑付都没办法操作了。
果不其然，去年安信的这个产品爆雷，湖南高速被拉下水也是意料之中了。
或许董文标曾经有那么一刻，想象着自己站在董家渡地块上拔地而起的高楼里，俯瞰黄浦江的景色，但这终究还是没能实现。
这次这么着急割爱明星项目，也撕开了中民投债务危机的遮羞布。
债务渡劫
中民投是首家国务院领导签字批准的民营投资公司，所以中民投一开始就有政府背书，并不缺钱。
“中民投一成立，就有许多银行来问要不要资金，加起来授信额度近3000亿。”，董文标曾这样对媒体说到。
董文标
冲着中民投的光环，巨人集团史玉柱、泛海建设董事长卢志强，还有亿达集团董事长孙荫环、民生银行副行长赵品璋等大佬级人物，都纷纷入局。
有了底气，中民投的发展堪称火箭速度。做了一辈子银行的董文标，对于实业有着自己的抱负。截至2018年三季度，中民投总投资规模已超3000亿元，囊括新能源、医疗、地产、金融等等产业。
可还没等变强，中民投就已经在变大的路上，被远超过其融资能力的杠杆给拖垮了。
公开数据显示，中民投的总负债，从2014年的141.95亿元，激增到2018年三季度末的2327.92亿元。
不到四年时间，总负债增长了十几倍。
而截至2018年三季度末，其净资产只有781亿元。
庞杂的重资产投资一时难以变现，加重了中民投的现金流负担。这也是中民投债务危机的诱发因素之一。
《棱镜》报道，中民投2019年到期的有息债务高达900亿元。其中银行等金融机构的信贷资金达600多亿元，另有债券等融资工具300多亿元。
“中民投实收资本只有400亿左右，三年多资产就膨胀到3000亿，主要靠的就是金融机构的负债。”
一位前中民投员工曾对媒体表示。
曾在董文标口中有三千亿授信额度的银行，也开始对中民投避之不及。
2018年，处在离任关口的董文标，还曾去找前东家民生银行借50亿元。最终民生银行只借了30多亿元。
2019年初，已经卸任的董文标亲自去中信集团拜访，中信和正大也委托中金、高盛做了尽调，然后就没有然后了……
陷入违约泥潭
人走茶凉，随着董文标的卸任，中民投的豪华股东阵营也逐渐瓦解。
早在2017年1月，史玉柱就清空了他在中民投的股权。在大众看来，或许史玉柱从一开始，就没看好中民投的未来，才会选择早早退场。
除了史玉柱，泛海集团董事长卢志强、包商银行董事长李镇西等纷纷退出股东之列。
天眼查显示，成立之初，有59家股东和21名董高监的豪华股东阵营，如今只剩孙荫环等稀稀拉拉几个创始人在列，真是令人唏嘘……
来源：天眼查APP
2019年一整年，中民投几乎都在通过“清仓式”减持来艰难自救。
包括董家渡项目在内，中民投陆续抛售旗下项目，总价超170亿元。但对于中民投庞大的债务而言，这都是杯水车薪。中民投开始陷入违约泥潭。
截至2019年12月20日，中民投共涉入5起债券违约事件。
尽管每一次都很惊险，但中民投在2019年到期的债券最终都完成兑付，债市交易员们甚至调侃“如此顽强的偿债意愿，值得市场上每一个发债主体学习”。
2019年，中民投还发行了很多债券来“借新还旧”。可其中的“18中租二”，在11月份因为还有8.32亿元债无法兑付，而陷入舆论风波。
目前，中民投存续的债券规模为19.55亿元，并且都将在一年内到期。
不仅如此，2019年至今，中民投已经连续7次被列入被执行人，被执行总额超33亿元……
结语
董文标用了整整18年，缔造了民生银行。
当董文标在2014年执掌中民投时，业界都眼巴巴等着他“再造一个民生”。
可投资也讲究天时地利。2014年中民投成立的时候，不巧赶上了资本市场狂热的尾声，巴菲特的神话也不是那么轻易就能书写。
而从战略上讲，中民投未涉及钢铁、矿产，而是集中布局在房地产、金融、光伏等。
遗憾的是，2015年后，随着供给侧改革推进的上游限产，铁矿石和煤炭等原材料价格反弹，钢铁业和矿业大幅盈利，中民投却擦肩而过，赶上了房地产融资收紧的下滑困境。
而在光伏领域，政策一直在变，国家也一度取消了补贴，在这一块中民投同样没做起来……
时移世易，伴随着巨轮深陷债务泥潭，董文标的梦，也跟随着中民投一起星光陨落。
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作者 | 95
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