5月1日议息会议的决定是利率不变（5.25-5.5%的政策利率目标区间）、放缓缩表（将每月被动缩减600亿美元国债放缓至每月250亿美元）。
5月23日公布的议息会议纪要展示了这一决策背后的更多细节：
一是美联储官员总体认为政策利率处于合理位置；二是美联储仍然重视通胀水平和就业市场的平衡；三是几乎所有与会者支持缩减QT规模。
整体来看，美联储仍然保持数据依赖策略，并没有给出确定的货币政策路径；但其货币政策姿态的“中枢位置”已有微妙的变化：纪要的表述显示通胀已经不是降息的唯一考虑标准，平衡通胀和就业市场才是。
这与议息会议后鲍威尔在发布会中的三条政策路径一致：一是若通胀持续高位，则美联储不降息；二是若通胀开始下降则美联储降息；三是若就业市场超预期走弱则美联储降息。鲍威尔不认为美联储会加息，不认为有滞胀风险，未来通胀仍会回落。
由于5月会议纪要整体符合预期，它公布后市场关于美联储降息概率的预期调整不大。
风险提示：
美国经济因美联储快速收紧流动性而陷入深度衰退，导致美联储超预期降息或者提前结束缩表；美国债务上限问题升级，导致美债收益率暴跌；全球通胀再度升温；欧美银行储蓄转移加速导致信贷收缩幅度超预期。
作者：
郭磊 S0260516070002；陈嘉荔 S0260523120005
CPIA召开光伏行业高质量发展座谈会。
会议指出，光伏行业是市场化程度非常高的行业，更宜通过市场化的手段解决目前的行业困境，保障国内光伏市场稳定增长，探索通过示范项目支持先进技术应用，转变低价中标局面等。
积极关注“少银化去银化”技术。
近期银价上涨较多，在客观上促进了“少银化去银化”技术的发展，包括0BB、电镀铜、银包铜等技术，可以应用银包铜浆料的HJT技术有望率先受益。
0BB技术箭在弦上。
3月14日，奥特维官微发布TOPCon 0BB焊接量产工艺；5月10日，先导量产型0BB串焊设备成功出货。
铜互连技术有望迈向量产。
根据太阳井新能源官微，4月26日太阳井新能源铜互连设备成功进客户全球创新研发中心；23年11月26日，天准科技光伏全自动铜栅线图形化曝光设备正式交付光伏头部客户。
低银含金属化材料应用可见度提高。
根据
东方日升官微，年初将组件纯银用量再创新低；5月20日，新一代HJT产品深度应用前沿的0BB组件技术和低银含量银包铜浆料。
风险提示：
产生坏账的风险，技术进步不确定的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求波动的风险，贸易摩擦的风险。
对外发布时间：202
4年5月23日
作者：
代川 S0260517080007；孙柏阳 S0260520080002；朱宇航 S0260520120001；王宁 S0260523070004
公用事业价格机制系列：价格机制亟待理顺，重视环保运营资产重估
新一轮水价调整周期到来，升幅或达0.15-0.62元/方。
根据广州发改委，广州5月9日召开水价听证会，第一阶梯水价有望从1.98元/吨上涨至2.46~2.6元/吨，调价幅度达24%~31%。上海、西安、广州等十几座城市陆续启动水价听证会，提价幅度达0.15~0.62元/方，预计全国有望进入新一轮供水调价周期。
定价及调价机制：遵循成本+合理盈利原则，公用事业价格机制亟待理顺。
水费一般为自来水公司直接向居民端征收；污水处理费、垃圾处置费遵循“收支两条线”原则。
从调价机制来看，居民供水价格调整
一般需召开听证会，听证周期约为半年；
污水处理费
更为灵活，向居民征收的污水处理费提价仅需同级政府审批。
调价影响分析：付费机制理顺下，有望提升企业盈利弹性、改善现金流。影响分析：（1）供水：
主流水务公司所在区域的现行阶梯水价为基础，假设若提价25%，则对于公司归母净利润弹性有望达到10%~30%。
（2）污水及垃圾处置费：
目前大多数地区遵循“收支两条线”规则，价格提升更多的是增强政府的财政及支付能力，付费机制理顺下带动上市公司现金流的改善
。
风险提示：
调价进度不及预期，地方政府开支变化，政策变动风险等。
对外发布时间：202
4年5月23日
作者：
郭鹏 S0260514030003；陈龙 S0260523030004；荣凌琪 S0260523120006；陈舒心 S0260524030004
