【平安证券】自下而上把握一季报业绩指引——4月权益市场展望 | 策略月报20240325

策略评论 · 公众号 · · 2024-03-25 10:02

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平安证券研究所策略组魏伟/ 张亚婕 /郝思婧/蒋炯楠

平安观点

经济 基本面： 美国经济仍有韧性，国内出口表现亮眼 。美国经济有韧性，通胀仍显粘性。 2月美国制造业PMI录得47.8短暂回落；2月美国CPI同比增速录得3.2%，预期值3.1%，前值3.1%，核心CPI同比增速为3.8%，高于预期值3.7%，低于前值3.9%。国内出口表现较强，但地产仍维持弱势。 1-2月出口同比增长7.1%；居民消费增速放缓；1-2月固定资产投资增速为4.2%，其中制造业投资增速较12月提升1.2pct至9.4%，地产投资负增9.0%仍是主要拖累，基建投资增速小幅回落至6.3%；1-2月规上工业增加值同比增速录得7.0%。

流动性： 海外联储表态转鸽，国内宽松仍有空间 。市场对美联储降息预期持续博弈。 3月FOMC会议放鸽，释放预防式降息信号，但在美国经济韧性和通胀粘性之下，多名美联储官员对全年降息次数与幅度调降。10Y美债收益率收至4.2%，美元指数提高至104.4。国内价宽仍有空间。季节性效应下2月社融增速有所回落，央行行长、副行长先后表示后续货币政策仍有降准空间。北上资金延续净流入。 3月北上资金净流入166亿元，但边际有所递减，3月累计成交净额环比增长0.9%有所减速。交易端，3月市场换手率较上月稍有下降。

权益配置策略： 关注一季报经营向好企业 。 3月以来产业引导政策与权益市场高质量发展并行。产业端在新质生产力号召下，各部门积极围绕产业政策引导、金融支持、知识产权保护等方向，出台并落地执行一系列配套政策。市场端则围绕市场准入、融资融券、金融机构监管等全力提升上市公司质量。当前权益市场进一步回归基本面，结构方面一方面是利好于一季报业绩预期向好的上市企业，另一方面是红利策略（煤炭/银行/石油石化），以及分红空间有望提升的企业及板块。

风险提示： 1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。