近期德尔塔毒株在全球快速蔓延，已成为主要威胁。
欧美国家的新增病例反弹明显，东南亚更是成为疫情“重灾区”，我国国内部分地区也出现了多点散发的情况。由于德尔塔毒株传染性更高，传播速度快，因而引发了市场对全球经济复苏的担忧，本周美债收益率的下跌，也在一定程度上体现了市场对此的反应。
德尔塔扩散下，部分欧洲国家并未停止解封的步伐，陆续放开限制开放经济。
目前美国各州的限制措施均有所放松，英国首相已于7月19日宣布英格兰地区全面解封。此外，部分国家也已放开了入境限制，这无疑让全球后续疫情走势变得更加复杂，我国将直面开放国门的抉择。
虽然德尔塔引发疫情再次反弹，但我们认为再次引发全球失控的可能性不大。
一方面，当前疫苗接种加速推进，部分欧美等国家疫苗覆盖率已达到60%以上，接近群体免疫；其次，现有疫苗对德尔塔毒株仍有效，虽然有效性有所降低，但对预防住院和重症的保护性仍然达90%以上，现阶段的关键仍是加快疫苗覆盖。
1.1 德尔塔毒株在全球快速蔓延，成为主要威胁
“德尔塔”变异毒株感染病例占比快速提升，已成为全球主要威胁。
6月21日，世卫组织卫生紧急项目技术主管玛丽亚·范·科霍夫表示，“德尔塔”变异毒株已在全球传播至92个国家。据全球共享流感数据倡议组织（GISAID）统计，截至7月24日，基于过去四周新冠肺炎新增感染病例样本，全球多个国家感染“德尔塔”病毒的比例高达90%以上，其中，英国最为严重，东南亚也成德尔塔重灾区。
德尔塔毒株蔓延下，欧美以及东南亚国家疫情明显反弹。
截至7月23日，英国单日新增病例（七日移动平均，下同）为46493例，创下年初以来的新高，近四周德尔塔感染样本比例高达99.4%；美国近期新增病例也明显反弹，单日新增病例（七日移动平均，下同）为46634例，而此前6月处单日新增已降至1万例左右，近四周德尔塔感染样本比例高达70.6%；印度尼西亚单日新增病例已反弹至49071例，德尔塔感染比例达95.6%。
相比于其它变异毒株，德尔塔毒株传染性强，传播速度更快。
新冠病毒是一种RNA病毒，容易发生变异。新冠病毒在全球已产生多类变异种，相比于原始毒株，变异毒株普遍具有更高的传染性。英国公共卫生部（PHE）研究显示，德尔塔变异株传播比原始毒株传播能力提高了100%，相比阿尔法变异株，德尔塔传播率高出了60%。世界卫生组织7月20日发布的全球疫情周报分析显示，鉴于新冠变异病毒德尔塔毒株在传播方面的优势，预计这一毒株将很快超过其他变异毒株，在未来数月成为全球主要流行毒株。
欧洲：德尔塔快速蔓延对欧洲抗疫带来挑战。
欧洲疾病预防与控制中心数据显示，截至7月23日，欧盟经济区已累计报告新冠确诊病例超过3400万例。其中，法国累计确诊595万例，英国累计确诊566万例，西班牙累计确诊433万例，德国累计确诊376万例。
德尔塔毒株蔓延叠加欧洲杯开赛，欧洲地区的单日新增病例也在明显反弹，成为近期疫情反弹最为严重的地区之一。其中，法国单日新增病例（7DMA，下同）从7月初的1948例增长7月23日的14310例，德国单日新增也从7月初的585例增加到7月23日的1265例，西班牙单日新增则从7月初的10281例增加到7月23日的36041例，疫情的再次蔓延对欧洲抗疫带来了挑战。
美国：德尔塔毒株成为美国境内最大威胁。
7月20日，美国国家过敏症和传染病研究所所长，福奇博士在国会参议院听证会发言时指出，目前美国境内超80%新增确诊是德尔塔感染。当前美国50个州和哥伦比亚特区的新冠肺炎病例均呈上升趋势，截至7月23日，过去一周美国平均每天报告约50456例新增病例，增幅达62%，数值是两周前的3倍。
根据美国疾病控制和预防中心7月23日的数据，美国新冠肺炎病例的住院率比一周前上升了32%，每日死亡人数也呈上升趋势。但由于疫苗为能够提供有效保护，死亡人数没有像住院和感染人数一样出现激增的状况。美国卫生局局长维维克·穆西表示，97%的新冠住院病例和99.5%的新冠死亡病例发生在未接种疫苗的人群中，因此他呼吁民众及时接种疫苗。
东南亚：疫情快速反弹，已成“重灾区”。
东南亚地区的多个新兴经济体疫情大幅反弹，成为全球新一轮疫情重灾区。截至7月23日，东南亚的印度尼西亚、马来西亚、泰国、越南疫情均反弹明显，单日新增确诊病例（七日移动平均）分别升至43087例、12453例、12257例、5140例，相比于7月初，分别增长了102%、107%、167%、976%。
疫情扩散下，东南亚多国再次进入全国封锁。
5月28日，马来西亚宣布从6月1日起全国将进入全面封锁期，为期14天。后因疫情未能如期降温，马来西亚在6月28日宣布封城时间无限期延长，并勒令工厂全面停工。7月9日，泰国政府宣布新一轮的限制措施，疫情最严重的曼谷和周边5个府实施实质上是宵禁的措施，7月12日起，泰国开始了全国封锁。
中国：近期疫情多点
散发，江苏地区有
所蔓延。
近期国内散点疫情有所蔓延，江苏南京、云南以及辽宁等地均出现本土新冠疫情病例。截至7月23日，国内本土现有确诊病例115例，其中，云南省德宏州现有确诊79例；江苏省南京市现有确诊35例，四川省绵阳市现有确诊1例。目前云南疫情现阶段已平稳可控。
1.2 现有疫苗对德尔塔仍有效，需加快疫苗覆盖
前期疫苗接种加快推进，中东、欧美领跑全球。
截至7月23日，阿联酋每百人接种已达到160剂以上，完全接种比例已达68.4%，接近群体免疫；冰岛、乌拉圭、巴林、智利每百人接种量均已达130剂以上，英国每百人接种量达到122.6剂次，接种覆盖率进一步提升；从完全接种比例来看，冰岛完全接种已覆盖74%的人口，以色列完全接种人口比例达61%，英国完全接种人口比例达54.2%，部分接种比例达14.3%，合计覆盖68.5%的人口。
按当前接种速度，主要发达国家有望在三季度实现群体免疫。
英国方面，按当前接种速度，可在8月初基本实现群体免疫目标；欧盟方面，近期接种速度加快，有望在9月中旬实现群体免疫；美国方面，近期接种速度放缓，日接种量从4月份的350万剂次/日，下降到约40万剂次/日，按当前进度，三季度群体免疫目标实现存在一定障碍；我国近期疫苗接种加速推进，截至7月23日，已累计接种超15亿剂次，每百人接种量达104.7剂次。
多国提出“群体免疫”计划时间表，全球群体免疫加速。
美国方面，7月4日前为70%的成年人接种至少一剂新冠疫苗，截至7月23日，美国18岁以上成年人中，至少接种一剂新冠疫苗的人口比例已达68.7%；英国方面，7月31日前向所有成年人接种第一剂疫苗，当前英国至少接种一剂新冠疫苗的人口比例已达68.5%；中国接种进程加快，争取年底达成群体免疫。
现有疫苗是否对“德尔塔”变异毒株有效，引发人们担忧。
疫苗完全接种率已超60%的以色列，近期遭受“德尔塔”变异毒株影响较大，截至7月23日，以色列单日新增病例近1125例，为4月以来新高，其中90%以上病例感染“德尔塔”毒株，此现象引发人们对新冠疫苗对抗变异毒株效力的担忧。
现有疫苗仍有效，但有效性降低。
据英国公共卫生组织（PHE）研究，与对英国变种阿尔法毒株有效性对比，接种一剂辉瑞或者阿斯利康疫苗，对德尔塔毒株的有效性从51.1%大幅下滑至33.5%；而接种两剂辉瑞疫苗和阿斯利康疫苗，对德尔塔毒株的有效性分别从93.4%和66.1%小幅下滑为87.9%和59.8%。
另外，7月22日以色列卫生部称，根据6月20日到7月17日追踪的数据，辉瑞疫苗有效性下降为39%。美国传染病专家福奇7月20日在国会听证会也提到，现阶段疫苗对德尔塔毒株仍有效，目前德尔塔毒株主要在未接种疫苗人群中感染比例高，因而当务之急是提高疫苗接种覆盖率。
1.3 部分国家放开入境限制，国门如何开放？
虽然德尔塔毒株仍在蔓延，欧美并未停下解封的步伐。
虽然近期欧美各国饱受德尔塔毒株的困扰，但是近期仍按照原先解封计划逐步放松疫情管控措施。美国方面，目前美国各州的限制措施均有所放松，大部分州已重新开放国内经济；英国方面，7月19日，英国首相宣布英格兰地区进入解封四步的最后一步，全面解封，并取消在商店、地铁等公共场所须戴口罩的规定。此外，法国、德国以及意大利地区也相继推进解封计划。此前6月26日，冰岛已宣布取消所有国内限制措施，恢复正常生活。
疫苗接种下，多国开始放开入境限制，中国将直面开放国门的抉择。
一方面，德尔塔变异毒株在全球快速蔓延，感染病例占比快速提升，国内部分地区疫情也有所反弹。另一方面，多国逐步放开入境限制，开放边界。德国外交部于7月1日取消了对80多个被列为风险地区的旅行警告，新冠通行证7月1日在欧盟成员国以及挪威、冰岛、列支敦士登等国正式启用；7月12日，美国商务部长雷蒙多接受路透社采访时表示，她正在推动联邦政府进一步放松因新冠疫情而实施的入境限制；6月28日，俄罗斯取消十国公民入境限制，美国、中国在列。
我国当务之急仍是加快疫苗接种覆盖，尽快建立免疫屏障。
在前期接种加速推进下，我国已实现了较高的疫苗接种覆盖，截至7月23日，中国累计接种疫苗已达15.1亿剂次，日均接种能力达2000万剂次，部分省市接种覆盖率进一步提高，已接近群体免疫水平。
部分省市接种速度加快，已接近群体免疫。
截至7月12日，北京市累计接种达到1853万人，至少接种一剂疫苗的接种率为95.2%；截至7月14日，上海市累计接种超过3688万剂，接种覆盖人群1995.57万人、占18岁以上人群的90.3%；截至7月14日，广东省累计接种超过3688万剂，接种覆盖人群1995.57万人、占18岁以上人群的90.3%
2.1 金融与流动性数据：美债收益率、通胀预期略有下行
美国10年期国债收益率和通胀预期均略有下行。
本周美国10年期国债收益率略有下行，较上周下行1个bp至1.30%，英国10年期国债上行5个bp至0.68%，法国10年期国债下行7个bp，至-0.087%，德国10年期国债下行2个bp至-0.43%。美国10年期国债隐含的通胀预期较上周下降2个bp，实际收益率下降3bp。
美国10年期和2年期国债利率期限利差略微上行。
美国10年期和2年期国债期限利差上行至1.08%，较上周上行2个bp。美国AAA级企业期权调整利差上行3个bp至0.47%，美国高收益债期权调整利差上行6个bp至3.24%。
美联储资产规模，欧央行和日央行资产规模均增加。
美联储资产规模（7月21日）较7月14日增加389亿美元至82405亿美元，环比上升0.47%；欧央行资产规模（7月16日）较7月9日增加241亿欧元至79507亿欧元，环比上涨0.30%；日本央行资产规模（7月10日）较6月30日上升2.15万亿日元至719.0万亿日元，环比上涨0.30%。
2.2 全球市场：全球股市多数上涨，大宗商品涨跌分化
全球股市多数上涨，大宗商品价格走势分化。
本周（7月19日至7月23日）全球股市大多收涨，纳斯达克指数上涨2.84%，标普500上涨1.96%。欧洲股市普遍收涨，德国DAX、法国CAC40、意大利富时MIB分别上涨0.83%、1.68%、1.34%，英国富时100上涨0.28%。亚洲股市涨跌分化，上证指数上涨0.31%，恒生指数下跌2.44%，韩国综合指数下跌0.68%。
大宗商品价格方面，工业品价格涨跌分化。焦煤、焦炭涨幅较大，DEC焦煤上涨3.96%，DCE焦炭上涨2.84%，DCE铁矿石下跌9.43%，ICE布油上涨0.50%，LME铜上涨0.13%，SHFE螺纹钢上涨2.01%，LME锌下跌1.74%。贵金属多数下跌，COMEX白银下跌0.80%，COMEX黄金下跌0.29%。农产品多数下跌，CBOT小麦和CBOT大豆分别下跌0.22%和1.91%。
2.3 央行观察：欧洲央行维持关键利率水平不变
欧洲央行利率决议会议宣布维持关键利率水平不变，修改利率前瞻指引。
7月22日，欧洲央行公布了最新一期的货币政策决议，维持存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款利率在-0.5%、0%和0.25%不变，资产购买计划（APP）将继续以每月200亿欧元速度进行，管委会预期紧急抗疫购债计划（PEPP）将在框架下加速实施。
本次会议中，欧洲央行修改了利率前瞻指引，管委会表示即使在预测期结束前通胀上升到2%的目标水平并持续下去，欧央行也将维持关键利率水平在现有水平或更低，欧央行将容忍通胀率短期内温和高于目标。此前，欧央行预测年内欧元区通胀将触及1.9%，后续2022年回落至1.5%，2023年进一步走低至1.4%。
日本央行副总裁雨宫正佳称日本通胀抬升缓慢，为达到2%的通胀目标日本央行需要坚持强力的金融缓和政策。
7月21日，日本央行副总裁雨宫正佳在新泻县金融经济座谈会上致辞表示，美国等地通胀水平明显抬升，但日本物价上涨迟钝，在日本，从以物价难以上涨为前提的惯性思维向通胀共识转化需要很长时间，为实现2%通胀率的“物价稳定目标”，日本央行有必要坚持强力的金融缓和政策。
俄罗斯央行再度加息100个基点。
7月23日，俄罗斯央行上调关键利率，以应对经济从新冠疫情的影响中复苏以及能源需求上升之际强于预期的通胀回升。俄罗斯央行在一份声明中说，已将关键利率从5.5%提高到6.5%， 如果情况的发展符合基线预测，俄罗斯央行将在即将举行的会议上考虑进一步提高关键利率的必要性。
2.4 海外政策：美研究印太数字贸易协议，或准备重返TPP
拜登称美国通胀是暂时现象，引发市场对美联储独立性的担忧。
7月19日，美国总统拜登在对经济情况的解读中透露，他已与近期向美联储主席鲍威尔表明，美联储应该采取必须步骤，以支持美国经济强劲及持久地复苏。拜登表示，目前的物价上升只是暂时性的。拜登此番表态引发了市场对白宫干预美联储货币政策独立性的担忧。
美国国会预算办公室表示，如果美国国会不采取行动提高债务上限，美国财政部很可能在10月或者11月耗尽资金。
7月21日，美国国会预算办公室(CBO）在一份报告中表示，除非提高债务上限，否则财政部采取一些非常措施来筹集到新的资金，继续像过去那样按时足额支付政府的账单。这些措施包括暂停储蓄计划G基金的投资，赎回对联邦养老金项目的某些投资等。此前已经释放了足够的资金，可以维持几个月。而参议院财政委员会主席Ron Wyden在与参议院多数党领袖查克·舒默就债务上限举行会晤后表示，没有人可以挟持美国经济作为人质。
美国贸易代表戴琦会见来访的澳大利亚贸易、旅游和投资部长丹·特汉。
7月21日，美国贸易代表戴琦当天会见来访的澳大利亚贸易、旅游和投资部长丹·特汉。根据美国贸易代表办公室发布的消息，戴琦和丹·特汉当天就美澳双边贸易关系的重要性等问题展开讨论，还同意继续合作制定数字贸易政策。会晤中美国贸易代表戴琦把矛头转到了中国身上，她声称，美国正密切关注澳中两国的贸易形势，美国与澳大利亚站在一起。
美国正研究印太数字贸易协议，或为重返TPP做准备。
7月22日，澳洲贸易部长丹·特汉对彭博表示，美国目前正在研究一项涵盖印太经济体的数字贸易协议，这可能是美国重返TPP的第一步。这份数字贸易协议的细节仍在起草中，可能包含澳洲、新西兰、加拿大、智利、日本、马来西亚、新加坡等国家。丹·特汉表示，“许多处于印太地区的国家都希望，新的数字贸易提案能推动美国重返TPP，但我们的观点是，这需要一步一步来。”
欧佩克+部长级会议共达成共识，同意延长减产协议。
7月18日召开的欧佩克+部长级会议达成了三项共识：第一、同意将2020年4月开始执行的欧佩克+减产协议延长至2022年底，2021年8月份起每月增产40万桶/日，直至逐步取消目前剩余的580万桶/日的主动减产；第二、2022年5月份起，阿联酋的原油减产新基准为350万桶/日，较此前增加33.2万桶/日，同时将伊拉克、科威特产量基准分别提高15万桶/日，沙特、俄罗斯产量基准提高50万桶/日。
3.1 上游：原油价格环比下跌，动力煤均价环比上涨、焦煤均价环比下跌，铜价环比上涨，铝价环比上涨
原油价格环比上涨，环比增幅缩窄。
2021年7月以来，WTI原油价格环比上涨1.39%，增幅相对上月缩窄8.12个百分点，最新价格为72.35美元/桶；布伦特原油价格环比上涨0.84%，增幅缩窄6.63个百分点，最新价格为74.02美元/桶。
动力煤、焦煤价格环比上涨，环比增幅缩窄。
7月以来，动力煤均价环比上涨4.33%，增幅相对上月缩窄0.52个百分点；焦煤均价环比上涨8.48%，增幅缩窄1.57个百分点。
铜价、铝价趋势分化，铜库存同比上涨。
2021年7月以来，铜价环比下跌2.68%，跌幅相对上月缩窄2.93个百分点，库存同比上涨32.75%，同比由负转正，由上月的-35.01%转正为本月的32.75%。铝价环比上涨1.6%，增幅扩大1.39个百分点，库存同比下降9.51%，同比由正转负，由上月的3.71%转负为本月的-9.51%。
3.2 中游：高炉开工率下跌，水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降
高炉开工率环比下跌
。
2021年7月以来，高炉开工率为54.42%，较上月降低7.11个百分点，较2020年同期降低15.75个百分点。
水泥价格指数环比下跌。
7月以来，全国水泥价格指数环比下跌6.03%，跌幅扩大1.97个百分点，华北、东北、华东、中南、西北以及西南各区价格指数环比分别为-3.19%、-1.81%、-6.71%、-7.72%、-5.79%以及-5.16%。
螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降，钢坯库存同比上涨。
2021年7月以来，螺纹钢价格环比由负转正，环比由上月的-9.28%转正为1.39%；螺纹钢库存同比下降2.55%，跌幅相对上月扩大0.27个百分比；钢坯库存同比上涨31.99%，增幅缩小22.22个百分点。
3.3 下游：商品房成交面积增幅扩大，猪价、菜价、水果价格环比下跌
商品房成交面积增幅扩大。
2021年7月以来，商品房成交面积上涨12.42%，增幅扩大2.41个百分点；其中，一线、二线、三线城市商品房成交面积同比分别为：27.42%、18.7%以及-24.83%，同比变动幅度分别为-7.39、-1.45以及8.6个百分点。
土地供应面积同比增速下行。
2021年7月以来，百城土地供应面积同比增速为-45.14%，成交同比增速为-55.97%，溢价率13.26%，较上月上行了3.44个百分点。
猪价、菜价、水果价格环比下跌。
2021年7月以来，猪肉价格环比下跌4.09%至22.34元/公斤，跌幅相对上月缩窄11.47个百分点；蔬菜价格环比下跌0.88%至4.11元/公斤，跌幅缩窄1.51个百分点；水果价格环比下跌6.91%至5.86元/公斤，跌幅缩窄0.53个百分点。
乘用车日均零售销量跌幅扩大。
7月以来，乘用车日均零售销量同比减少28.58%，跌幅扩大1.37个百分点，批发销量同比减少37.88%，跌幅扩大9.33个百分点。
3.4 流动性：十年期国债收益率下行
货币市场利率下行，债券市场利率下行。
2021年7月以来，R001较上月末下行158bp至2.07%，R007较上月末下行108bp至2.16%；DR001较上月末下行21bp至2.04%，DR007较上月末下行44bp至2.11%。一年期国债利率较上月末下行27bp至2.17%，十年期国债利率较上月末下行14bp至2.95%；一年期AAA+企业债利率较上月末下行26bp至2.66%，十年期AAA+企业债利率较上月末下行25bp至3.61%。
3.5 国内政策：国务院发布三孩配套生育支持政策
中共中央、国务院发布关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定。
7月20日，中共中央、国务院发布了关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定，决定要求，将入户、入学、入职等与个人生育情况全面脱钩；严格落实产假、哺乳假等制度；研究推动将3岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除；地方政府可以研究制定根据养育未成年子女负担情况实施差异化租赁和购买房屋的优惠政策；平衡家庭和学校教育负担，严格规范校外培训；规范机关、企事业等用人单位招录、招聘行为，促进妇女平等就业。
上海多部门多维度出手收紧房地产市场。
7月23日，从上海市房管局获悉，根据房管局等多部门联合出台的新规，自2021年7月24日起，通过赠与方式转让住房的，该住房自转让登记日起五年内仍计入赠与人拥有住房套数，受赠人应符合限购政策。同日，从多家银行获悉，人民银行上海总部与在沪银行召开会议，确定首套房贷利率由4.65%上升至5%，二套房贷利率由5.25%上升至5.7%，于7月24日起实行。
国务院办公厅印发全国深化“放管服”改革着力培育和激发市场主体活力电视电话会议重点任务分工方案。
7月20日，国务院办公厅印发《全国深化“放管服”改革着力培育和激发市场主体活力电视电话会议重点任务分工方案》，对深化“放管服”改革优化营商环境工作做出部署。方案提出：2021年底前修订出台《市场准入负面清单（2021年版）》，选择符合条件的地区开展放宽市场准入试点，研究市场准入效能评估标准并探索开展综合评估，进一步畅通市场主体对隐性壁垒的投诉渠道和处理回应机制。
中共中央、国务院发布教育领域“双减”意见。
7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。意见要求，学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训。
中共中央、国务院发布推动中部地区高质量发展意见。
7月22日，《中共中央 国务院关于新时代推动中部地区高质量发展的意见》发布，顺应新时代新要求，为推动中部地区高质量发展勾勒蓝图。根据意见，到2025年，中部地区质量变革、效率变革、动力变革取得突破性进展，投入产出效益大幅提高，综合实力、内生动力和竞争力进一步增强。到2035年，中部地区现代化经济体系基本建成，产业整体迈向中高端，城乡区域协调发展达到较高水平，绿色低碳生产生活方式基本形成，开放型经济体制机制更加完善，人民生活更加幸福安康，基本实现社会主义现代化，共同富裕取得更为明显的实质性进展。
