2017年新能源汽车行业点评：宁德时代启动上市流程，动力电池市场集中度有望提升

联系人：刘晓宁/韩启明/宋欢/郑嘉伟/张雷

事件： 2017 年6月15日，宁德时代新能源科技股份有限公司发布上市辅导公告。公告显示，2017年中信建投与宁德时代签署了辅导协议，中国证券监督委员会福建监管局于2017年6月5日受理辅导备案申请材料。

投资要点：（1）宁德时代是国内动力电池领域的领跑者，市场估值超过840亿。 2004 年，新能源科技有限公司（ATL）开始投入动力电池的研发，于2008年设立动力电池部。2011年12月，动力电池部门脱离ATL，在福建宁德成立了宁德时代新能源科技有限公司（CATL）。CATL专注于动力和储能电池领域，拥有材料、电芯、电池系统、电池回收二次利用等全产业链研发及制造能力。公司实际控制人为曾毓群、李平。2017年3月鸿海集团子公司富泰华以人民币近10亿元取得CATL股权766.65万股（持股1.19%），CATL市场估值超过了840亿元。

（2）公司动力电池业务快速发展，2017Q1出货量超过比亚迪。 公司总部位于福建宁德，目前拥有三大生产基地：福建宁德、江苏溧阳和青海。2016年底，公司产能为8GWh，其中磷酸铁锂5.5GWh，三元电池2.5GWh。2014-2016年公司动力电池出货量分别为0.273GWh、2.43GWh和6.8GWh，营业收入分别为8.9亿元、50亿元和120亿元。根据第三方机构EVTank统计，2016年我国动力电池出货总量为30.5GWh，其中CATL出货量为6.8GWh，市场占有率为22.98%，排名第二（比亚迪市场占有率26.98%）。2017年一季度，CATL以32.8万KWh动力电池的出货量占据25.8%的市场，超过比亚迪，位居第一。

（3）公司推动上游产业链国产化理念，下游客户覆盖全面。 从公司供应链可以看出，大部分供应商为国内知名企业，设备国产化率为86%，材料国产化率为88%。公司的理念是引领国产化，带动产业链发展。公司客户几乎包揽了所有类型的新能源汽车企业。在新能源客车领域，早期CATL获得宇通客车高度认可，后来公司还与金龙、中通、南车时代等客车企业建立合作关系；新能源乘用车领域， CATL是华晨宝马唯一的中国电池供应商。2017年5月，CATL宣布与上汽合作，拟设立时代上汽和上汽时代两家子公司，进一步加快与下游客户的合作，推动新能源汽车产业的发展。

（4）公司在17年前五批推广目录中的优势地位明显。