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文 | 张瑶
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扑克导读：
近年来，黑色系波动加大，大量的资金沉淀使黑色系成为股指之后交易量最大的品种。加上这几年政府主推的供给制改革，也给了黑色品种更大的想象空间。
本期专访我们请来中天钢铁销售处浙江区域负责人董赟，聊聊他对目前黑色系剧烈震荡的分析，以及接下来黑色系有哪些操作机会。
核心观点：
1.钢贸商应该继续抛售现货，降低库存。期货投资者只能随着黑色的高波动率适时能够空仓，在关键点位关键时间操作。
2.市场的参与度越高，品种就越成熟，期货的作用也越大，这对市场来说是件好事。基于这样的逻辑，黑色系的大波动还是会延续下去。
3.只要现货价格坚挺，原材料价格保持弱势，那么，螺纹的高利润还是可以保持一段时间。
4.我现在不是很看好螺矿比的快速回归，也不看好去做空钢厂的利润。与其做空螺矿比，从逻辑上来说，还不如直接去空螺纹。
5.铁矿石未来的故事就是国内矿是否停产。只要国外的矿价保持在60美元以下一段时间，对国产矿就是致命的，复产的国产矿只能再次面临停产的命运。
6.未来螺纹就是一个宽幅震荡的走势，区间在2800-3500。等到价格到震荡的区间下沿，可以慢慢地建立多单，长期拿着；如果价格达到震荡区间的上沿，多翻空。
董赟，中天钢铁销售处浙江区域负责人，从事销售工作7年，对钢材乃至黑色基本面有自己独特的理解，对期货交易非常爱好，参与期货交易3年，自己平时会进行期货分析，有自己的微信公众号“黑金日志”，记录自己操作记录和想法。
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Q1：
董总，今天螺纹的主力合约重挫3%，暴跌95点，几乎收在最低点，您觉得导火索是什么事件？是交易者不看好后市的基本面情况，还是新一轮做空钢厂利润的逻辑发酵而成？这是否意味着近期市场将要迎来新的变盘行情？针对此行情，普通投资者、钢铁贸易商应如何应对？
智咖董赟：
前几天我一直觉得3050是个坎，越过这个坎，才能安心地做多。否则就是要回调，没想到回调回调形成了暴跌。昨天其实是多头最应该进攻的好日子，但是没有攻上去，俗话说的好，一鼓作气，再而衰，三而竭。多头的苦日子来临了，现在的持仓真的靠信仰。
从今天收盘的持仓看，空头再次把永安干得晕乎乎，永安减仓多单1.2万手，当然减仓大户还有海通期货，减仓1.5万手。华泰比较厉害，增仓1.8万手多单。今天多单的阵营分歧比较大，价格就是这么被多头逃跑砸下来的。如果明天破位2900，那么就要价格就顺利地滑到2800了。
下跌的主要原因还是基本面最近在转方向。最近的现货价格还是比较弱，现货跌价跌的比较狠，下午直接3500元/吨，现在现货跌的速度有点超过期货的感觉。杭州的社会库存一直在涨，而且钢厂的供货在增加。沙钢6-2旬螺纹全折，永钢6-2旬螺纹全折，比上旬多一折，中天钢铁6-2旬螺纹九折，比上旬多一折。其实目前钢厂的态度也很明确，趁着利润高，努力收割利润，兑现利润，抛售库存。
而这次钢厂库存的增加，无疑促使钢厂更加要努力地销售。钢厂库存在增加，会慢慢转移到社会库存上来，社会库存的下降需要下游终端的给力才行。各地市场资源规格短缺的现象逐步缓解，最近的大雨浇灭了市场的需求，成交量和出库量都在减少。
钢贸商应该继续抛售现货，降低库存。期货投资者当然只能随着黑色的高波动率适时能够空仓，在关键点位关键时间操作！
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Q2：
自5月至今，黑色系在期货市场中格外醒目，螺纹日内百点的波动更是司空见惯，对此波动您作何分析？为什么黑色系的波动会这么大？这样的大波动还会延续下去吗？
智咖董赟：
黑色系之所以这么大的波动，其主要原因还是目前黑色参与者众多。
举个简单的例子：股市不温不火，大资金比较难赚，那么这里面就分流一部分到黑色上来。而且，目前的持仓一直保持在400万手以上，沉淀资金大约有160亿这样的规模。其中的机构也罢，钢厂也行，参与度都比较高，随便平个仓，都能造成很大的波动。
因而，市场的参与度越高，这个品种就越成熟，期货的作用也越大，这对市场来说是件好事情。基于这样的逻辑，我认为这样的大波动还是会延续下去。
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Q3：
目前螺纹钢的社会库存下降速度趋缓，且消耗淡季马上就要来临，但螺纹钢仍处于一个高利润的状态，请问高利润的螺纹还能够持续多久？如果螺纹在未来跌落到一个合理的区间，您觉得是现货的下跌还是以期货的上涨为主？
智咖董赟：
只要现货价格坚挺，原材料价格保持弱势，那么，螺纹的高利润还是可以保持一段时间。
而现货价格的坚挺取决于整个钢材现货面的供需平衡。现在看来，供应端还处在缓慢增加的过程（热卷的转产和轧钢线的复产），除非热卷等工业钢材价格能够雄起。那么，我们就看今年的需求怎么样？社会库存下降速度是趋缓的，但是社会库存的绝对值已经很低了。就我的观察来看，今年螺纹钢的消费比去年好太多，我所在的杭州地区，今年1-5月份螺纹钢的消费量就比去年同期增长了15%。
根据今年的经验，一般要进入近月合约才会出现期现回归，那么，起码到七八月份，1710合约才会接近现货价格。所以，现在是六月份，还不能通过这个因素做多。因为巨大的贴水包含了宏观很多利空的因素在里面。
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Q4：
您对钢铁的现货端比较熟悉，那么，目前钢厂盈利情况如何？您如何看待做空螺矿比？
智咖董赟：
据我们的数据来看，大概有80%以上的钢厂处于一个盈利的水平。那么，通过我们的利润模型来测算，应该说螺纹钢的吨钢利润差不多达到了1100元/吨这样一个水平。钢厂的利润空间取决于以下几个因素：
一、6月30日地条钢大限后的政策执行情况
中频炉地条钢、电弧炉这个话题，或许在本月30日就可以截止了。纷纷扰扰的暗牌就要亮底牌，明牌了。到时候政策会明确，到底那些可以继续干，哪些不能干。其实，目前复产的电弧炉不多，石墨的涨价，成本的上升，也是这些钢厂需要考虑的因素。
二、螺纹钢厂想法设法继续增产
在当前高利润的驱使下，整个钢铁生产企业，应该说是想尽一切办法在提产。有这么高的利润，现在不生产什么时候生产，尤其是一些停产、检修的，这些企业也在进一步地复产。甚至说一些本来应该检修的生产线也在尽可能地推迟。整体来说，钢厂开工率是比较高的，所以，后期的产量创新高也是有可能的，这是一个大概率事件，供应上将会有所增加。
三、原材料价格是否上涨
就目前的利润来说，想让利润很快压缩是比较难的，但长期来看，这种压缩的空间会有。我现在不是很看好螺矿比的快速回归，也不看好去做空钢厂的利润。与其做空螺矿比，从逻辑上来说，还不如直接去空螺纹。
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Q5
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今年2月以来，铁矿石期货震荡下行，累计跌幅逾37%。目前港口库存依然处于高位，后续还有增量的空间，铁矿石目前的行情处于一个寻底的过程，你觉得后期铁矿石还能“讲故事”吗？例如目前炒得很火的短流程炼钢对长流程炼钢的冲击和影响大概多大？
智咖董赟：
铁矿石未来的故事就是国内矿是否停产。根据调研，只要国外的矿价保持在60美元以下一段时间，那么对国产矿就是致命的，复产的国产矿只能再次面临停产的命运。
短流程炼钢现在到底能否复产的数据不详细，很难进行比较好的分析。目前市场关心的是短流程的成本低，其实它的成本低主要还是因为废钢价格低。如果大规模复产，那么我相信废钢的价格会上涨，到时候就没有成本优势。而且，现在石墨电极的价格也在上涨，这对于大规模复产是利空的。
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Q6
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本周中国工业经济数据和美联储加息情况将会公布，您认为加息的可能性大吗？这将会对黑色系产生怎样的影响？
智咖董赟：
我认为加息的可能性不大，美联储可能继续玩加息预期这个套路。
关于对黑色系的影响方面，拿龙头品种螺纹来说，螺纹钢是一个很中国化的品种，所以也就影响了当天公布的走势，基本上不会影响太大。
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Q
7：
您对未来一段时间黑色系走势持怎样的判断？这样的判断是基于一个什么样的逻辑？有什么交易机会可以和大家分享？
智咖董赟：
黑色系主要看螺纹，其他的交易逻辑其实都差不多。
基于我对螺纹品种的理解，我觉得，未来螺纹就是一个宽幅震荡的走势，区间在2800-3500。操作方面，等到价格到震荡的区间下沿，可以慢慢地建立多单，长期拿着；如果价格达到震荡区间的上沿，多翻空。
