招商有色金属·刘文平/黄昱颖：铝减产有序推进、石墨电极需求超预期—招商有色最新观点

1、铝：本周虽然不断传出减产消息，但是电解铝库存连续上涨，铝基本面承压，预计供给侧改革政策相对静默时间将持续到三季度末到四季度。持续期待未来政策落地红利。今年是产能置换的高峰期，短期内新建产能增加，但长期来看，受置换指标制约，新增产能增幅将回落。推荐逻辑：氧化铝、预焙阳极、电力自备率高的企业。深加工顺应市场发展，产能符合行业规范，受供给侧改革影响小，生产成本存在下降空间的企业。推荐关注神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。

2、锂：目前由于最近市场碳酸锂仍然紧缺，国外限制碳酸锂出口，国內几家厂停产检修设备，众多因素交织导致价格坚挺，预计后期碳酸锂价格还将维持在高位的状态。钴：目前国际钴价出现上调，对钴市场起到支撑作用，而电解钴价格比较稳定，钴盐价格有小幅回落。继续推荐赣锋锂业、天齐锂业、洛阳钼业、华友钴业。

3、电炉钢盈利显著，石墨电极需求提升。目前铁水价格1900-2000元/吨，废钢价格1300元/吨，也就是说电炉钢要便宜200元，电炉钢盈利水平显著，钢铁厂纷纷转向电炉钢，并提高电炉钢中的废钢比，石墨电极需求大幅提升，预计石墨电极供应持续紧张，继续推荐方大炭素。

4、稀土：受小批量收储和打黑影响，其次上游厂商镨钕氧化物现货不多，加上持货观望不出的心态，本周镨钕价格继续上涨，氧化镨钕上涨3%，至30.2-30.5万元每吨。而金属镨钕上涨2%至38.8万元/。预计2017年稀土价格将持续上涨。因稀土股估值较高，相对更为推荐磁材股：中科三环、宁波韵升、正海磁材等。

5、黄金：美元指数本周上涨0.6%，黄金价格上涨1%，短期仍受美元加息影响。前估值已经处于合理范围，伴随6月美元加息预期，可适当布局。优选低估值标的：紫金矿业、盛达矿业等；关注赤峰黄金、山东黄金、银泰资源。

风险提示：供给侧结构性改革低于预期；以及大盘的系统性风险。

以上内容均为报告摘要。

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