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境外债收紧靴子落地

债市研究  · 公众号  ·  · 2025-01-06 12:32

正文


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2024年对于城投境外债市场来说是波澜壮阔的一年,在整体化解隐性债务的大框架下,境外债相对较高的融资成本一直饱受诟病,监管层也在积极应对由此可能引发的风险,全年多次进行指导。2024年的最后一天也不例外。

区县收紧

区县级城投发行外债再收紧。具体要求包括:发行主体需成立满三年且不能在 35 号文的限制性名单内;来自于政府的收入不能超过营业收入的 50%;来源于政府的利润不能超过净利润的 50%。区县级一般性公共预算收入不超过 50 亿的,需要市级政府出具相应意见。不允许募集资金用于房地产项目、纯公益性项目及投资有价证券,补流比例不能超 20%,除非是以并购为目的。发债规模不能超过净资产 40%,包括累计余额。新申报的项目或者未审批的项目需要具备境外评级机构出具的信用等级或者国际评级情况;弱资质发行机构需要备证发行,且备证行需要提供国际评级情况。

364D 禁行

年初开始,监管部门集中摸排了中资金融机构持有的地方融资工具尤其是 1 年期的美元债情况,并全面叫停 364 境外债 。虽然部分地区在初期可能存在一定程度的突破,但很快便受到了严格限制,不仅发行金额受限,而且融资成本大幅上升 。考虑到364D属于未经FD审核的品种,更类似于非公开的性质,同时一旦资金回流绕开地方外管,就会成为风险隐藏的源头。同时,地方外管对于364D备案的问题一直想要把权利上移。本次叫停,同时兼顾了各方利益和风险化解的要求。目前也了解到,尚有企业364D资金募集后无法回流。这一举措主要是为了规范境外债市场,防止短期外债的无序增长可能带来的潜在风险,如债务集中到期兑付压力、汇率波动风险以及对国内金融市场的不稳定影响等。

存量置换

年中网传 134 号文,规定不允许新增 1 年以内的境外债,同时拟通过发行境内债券置换境外债







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