核心观点：
公司上半年业绩有所回调
公司发布2017年半年度报告，报告期内公司实现营收10.21亿元，同比减少22.77%；归母净利润6207.84万元，同比减少41.97%，EPS为0.04元/股，上年同期为0.08元/股。
业绩下降主要新能源商用车影响，下半年有望好转
2017年上半年，受国家新能源汽车补贴政策及准入政策影响，新能源汽车特别是新能源商用车上半年销售下滑，根据中汽协数据，2017年上半年国内商用车（客车）产销规模分别为21.87万辆和22.04万辆，同比减少15.07%和13.64%。受此影响，公司上半年新能源汽车业务板块营收同比大减78.40%，是公司业绩下降的主要原因。二季度以来新能源汽车预期回暖，商用车（客车）产销规模环比分别上升32.41%和31.27%。大巴销量持续好转是大概率事件，公司业绩有望持续改善。
云母提锂产能提升，合资进入锂辉石提锂领域，公司锂盐产能将达3万吨
公司目前拥有锂云母制备碳酸锂产能3000吨，公司拟通过技改增产至5000吨，该项目预计于今年三季度完成。通过非公开发行筹资建设的1万吨锂云母制备碳酸锂项目也不断推进，建成后公司将拥有1.5万吨锂云母制备碳酸锂产能。
近期公司发布公告，全资子公司拟出资4000万与宝威物料成立“江西宝江锂业有限公司”，进入锂辉石提锂领域，新建锂辉石制备碳酸锂、氢氧化锂产能1.5万吨，建设期10个月。锂云母和锂辉石制备碳酸锂项目全部建成后公司将拥有锂盐产能3万吨/年（权益产能2.25万吨/年）。下半年碳酸锂产能扩大、产量释放，公司业绩可期。
盈利预测与投资建议
：我们预计，公司2017-2020年净利润分别为4.06亿、5.77亿和9.38亿，EPS分别为0.28、0.39元和0.64元，对应8月7日收盘价12.28元的动态PE分别为44x、31x和19x，下半年进入新能源汽车消费旺季，公司锂盐产能逐步放量，盈利能力强，维持“买入”评级。
风险提示
：产能投放不及预期，锂盐价格下跌，新能源汽车产销不及预期
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：锂电新材料-半年报点评：《江特电机：瑕不掩瑜，锂盐产能扩张有望提振公司业绩》
对外发布时间：2017年8月9日
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